钢铁行业周报：社会库存持续下滑，关注后续需求表现情况

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3890元/吨，较上周环比-2.5%，热轧3.0mm价格为3880元/吨，较上周环比-2.0%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格持平；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-110元/吨，-86元/吨和+9元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周微幅回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比回升，五大钢材厂库周环比回升、社库周环比回落。产量方面，本周五大钢材品种产量977万吨，周环比升14.12万吨，其中建筑钢材产量周环比增9.14万吨，板材产量周环比升4.98万吨，螺纹钢本周增产5.75万吨至299.19万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降42.79万吨至1033.68万吨，钢厂总库存483.35万吨，周环比增0.21万吨，其中，螺纹钢社库降23.98万吨，厂库增1.08万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量322.09万吨，周环比降3.7万吨，本周建筑钢材成交日均值15.84万吨，周环比下降2.84% 投资建议：本周部分区域疫情反复，钢材需求释放受限，建筑钢材成交回落，但随着地产端宽松政策加码，叠加部分工程项目年底赶工，钢材需求有望回暖。 基本面上，供应端本周五大钢材产出周环比上升14.12万吨，但随着北方环保季限产来临，钢材产量释放空间有限。需求端受部分区域疫情反复影响，本周螺纹钢表观消费小幅下滑。库存方面，本周五大钢材社会库存继续去库。整体看，随着地产等稳增长政策推进，部分工程项目年末赶工，钢材需求有望回暖，叠加供应端环保季限产逐步临近，钢材基本面出现改善概率较大。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 抚顺新钢铁HRB500E产品螺纹钢筋产品再添新规格 10月18日，抚顺新钢铁首次开发出Φ36mm的HRB500E螺纹钢筋产品，标志着该公司在高强钢筋开发方面再上新台阶。经检验，产品屈服强度、抗拉强度、强屈比等各项指标全部满足企业内控标准和GB/T1499.2-2018标准要求。随后，该公司又批量生产了2000吨Φ36mm~40mm的HRB400E螺纹钢产品，产品性能全部满足标准要求。 国内首套钢铁行业镁法脱硫废水零排放工程进水调试 10月16日，中冶北方总承包建设的张家港市联泰科技有限公司炼铁厂球团车间脱硫废液处理项目进水调试，该项目为国内首套钢铁行业镁法脱硫废水零排放工程，标志着中冶北方在湿法脱硫废水零排放领域完成了又一次突破。 中国宝武再拿下一家千万吨级钢企 新余钢铁集团有限公司公告称，近日，本公司收到江西国控通知，江西国控与中国宝武经协商一致，于2022年10月16日签署《江西省国有资本运营控股集团有限公司与中国宝武钢铁集团有限公司之关于新余钢铁集团有限公司国有股权无偿划转协议》，调整本次划转基准日和净资产数额。本次划转完成后，中国宝武将持有本公司51%的股权，并实现对新钢的控股。 宝钢股份：宝钢硅钢在特高压上已几乎全面替代进口 宝钢股份在互动平台表示，近年来，宝钢硅钢在代表最高电压、最高技术要求的特高压上已几乎全面替代进口，在核电领域也拥有越来越多的业绩。从公开数据和下游行业表观需求测算看，中国取向硅钢产业完全具备从量到质充分满足变压器行业当前用材及未来发展的能力。 红河州：重点延伸发展高端建筑钢材产业 10月14日，红河州人民政府关于印发红河州“十四五”现代产业发展规划的通知。钢铁方面：钢铁产业保持现有规模，从钢铁制造全流程，完成超低排放改造，建设绿色厂区，着力提升生产设备、工艺和流程的智能化水平，抢抓省内以及周边越南、缅甸、老挝等工业化、城镇化快速发展机遇，重点延伸发展高端建筑钢材产业，大力发展500兆帕及以上强度的高强钢筋等产品。力促年产20万吨硅锰、年产10万吨电解锰项目尽快投入生产。 鞍钢股份成功发行3亿元绿色债券 近日，鞍钢股份成功发行3亿元绿色中期票据，期限3年，票面利率2.85%，创鞍钢集团2021年以来同期限债券新低和2022年辽宁省工商企业同期限债券新低。该债券由中国银行独立承销，是鞍钢股份5年来在境内发行的首次债券，是该公司践行国家“碳达峰、碳中和”战略和鞍钢集团绿色低碳发展理念的重要举措。 中钢协会议：四季度钢铁行业主要指标将出现积极变化 13日，中国钢铁工业协会召开三季度部分钢铁企业经济运行座谈视频会议。与会者对市场运行态势和面临的形势任务进行了分析研判。总体看来，四季度钢铁市场环境仍不容乐观，行业经济运行仍然面临较大压力，稳定并提升效益水平是行业首要任务，仍要付出巨大努力。但随着国家稳经济一揽子政策落地实施并形成更多实物工作量，国民经济延续恢复发展态势，预计钢材需求也将逐步回升，钢铁行业主要指标将出现积极变化，环比呈现趋稳向好态势。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至10月21日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3890元/吨，较上周降100元/吨。高线8.0mm价格为4250元/吨，较上周降70元/吨。热轧3.0mm价格为3880元/吨，较上周降80元/吨。冷轧1.0mm价格为4450元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3970元/吨，较上周降100元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至10月21日，中西部钢厂的热卷出厂价为830美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1180美元/吨，较上周降30美元/吨；热镀锌价格为1120美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板价格为1820美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1100美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为645美元/吨，较上周降30美元/吨； 冷卷方面，欧盟钢厂报价780美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为860美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1010美元/吨，较上周降40美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价915美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为850美元/吨，较上周降5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至10月21日，本周鞍山铁精粉价格700元/吨，较上周持平；黎城铁精粉价格1020元/吨，较上周持平；本钢铁精粉到厂价格886元/吨，较上周降16元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿830元/吨，较上周降10元/吨；青岛港印度粉矿690元/吨，较上周降25元/吨；连云港澳大利亚块矿878元/吨，较上周降23元/吨；日照港澳大利亚粉矿720元/吨，较上周降16元/吨；日照港澳大利亚块矿877元/吨，较上周降18元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2370元/吨，较上周降130元/吨；铸造生铁3900元/吨，较上周降50元/吨。 焦炭市场价格持平，焦煤市场上涨。本周焦炭市场稳定，周末报价2740元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2324元/吨，较上周升13元/吨；华东主焦煤周末报价2337元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%，环比上周下降0.57%，同比去年增加5.50%；高炉炼铁产能利用率88.26%，环比下降0.78%，同比增加8.21%；钢厂盈利率38.53%，环比下降9.52%，同比下降50.22%；日均铁水产量238.05万吨，环比下降2.10万吨，同比增加23.47万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。