钢铁周报：持续去库，关注后续钢材消费表现

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3970元/吨，较上周环比-2.2%，热轧3.0mm价格为4140元/吨，较上周环比-3.0%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格下跌；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+31元/吨，+33元/吨和+31元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量965万吨，周环比降18.57万吨，其中建筑钢材产量周环比减16.24万吨，板材产量周环比降2.33万吨，螺纹钢本周减产7.38万吨至294.26万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降31.01万吨至1416.19万吨，钢厂总库存570.28万吨，周环比降6.88万吨，其中，螺纹钢社库降27.75万吨，厂库增0.56万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量321.45万吨，周环比升10.77万吨，本周建筑钢材成交日均值16.55万吨，周环比下降0.8%。 投资建议：宏观层面，一季度GDP数据超预期，国内经济仍在复苏进程中。 钢材处于“金三银四”传统消费旺季，周内钢材表观需求有所回升，叠加原料端表现偏弱，钢铁利润有望修复。短期基本面上，周内螺纹钢表观消费边际回升10.77万吨，需求旺季周期中，钢材消费下行概率不大。库存方面，厂库、社库继续降库。整体看，当前经济仍在复苏，钢材处于“金三银四”消费旺季，钢材基本面恶化概率不大，叠加原料端表现偏弱，钢铁利润有望修复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）铁矿石标的：安宁股份。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 工信部：开展行业强制性能耗限额标准专项监察 工业和信息化部办公厅发布关于组织开展2023年度工业节能监察工作的通知。通知要求，在2021年、2022年工作基础上，对钢铁、焦化、铁合金、水泥（有熟料生产线）、平板玻璃、建筑和卫生陶瓷、有色金属（电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼）、炼油、乙烯、对二甲苯、现代煤化工（煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇）、合成氨、电石、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷等17个行业企业，开展行业强制性能耗限额标准、能效标杆水平和基准水平，以及电机、风机、空压机、泵、变压器等产品设备强制性能效标准执行情况专项监察，原则上“十四五”前三年应对本地区上述行业企业实现节能监察全覆盖。（西本新干线，2023年4月22日） 必和必拓第三财季铁矿石产量6616万吨 必和必拓4月21日发布截至3月31日的第三财季营运报告。第三财季西澳洲总体铁矿石产量6616万吨，发货量6658万吨，上年西澳铁矿石销量6711万吨；第三财季铜产量40.59万吨，同比增长12%；维持全年可归属的矿石产量预期在2.49亿-2.60亿吨不变；维持全年铜产量预期在163.5万-182.5万吨不变。（西本新干线，2023年4月22日） 统计局：一季度全国分省市粗钢产量出炉 日前，国家统计局数据显示，3月中国粗钢产量9573万吨，同比增长6.9%；1-3月中国粗钢产量26156万吨，同比增长6.1%。从分省数据来看，有5个省份一季度粗钢产量同比增幅超过20%。其中河北增21.47%、福建增41.94%、天津增32.09%、上海增27.35%和重庆增37.55%。（西本新干线，2023年4月21日） 新钢电弧炉节能环保升级易地改造一期年底完工 新钢电弧炉节能环保升级易地改造项目（轧钢部分）开球会召开。轧钢部分拟建一条优质棒材生产线和一条高速线材生产线，项目计划2023年12月底投产。电弧炉项目建成达产后销售收入可增加到近70亿元，利税将由0.9亿元增加到7亿元，人均产钢3000吨以上。电弧炉项目的投产运行，将把新钢带入一条低碳环保、技术领先、行业一流的数智化赛道。（西本新干线，2023年4月21日） 力拓今年一季度皮尔巴拉铁矿发运量为8250万吨 力拓公布2023年第一季度生产业绩。其中，皮尔巴拉铁矿产量为7930万吨（100%权益基础），同比上升11%。皮尔巴拉铁矿发运量为8250万吨（100%权益基础），同比上升16%，并创一季度发运量新纪录。铝土矿产量为1210万吨，同比下降11%。原铝产量为78.5万吨，同比上升7%。矿产铜的产量为14.5万吨（合并基础），与2022年第一季度持平。高钛渣产量为28.5万吨，同比上升4%。（西本新干线，2023年4月21日） 发改委：坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨 国家发改委新闻发言人孟玮今日在新闻发布会上表示，针对铁矿石价格明显上涨的情况，今年以来，我们会同有关部门持续加大对铁矿石现货期货联动监管力度，多次开展约谈提醒，引导企业全面客观看待市场供需形势，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、过度投机炒作等违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。同时，持续加大国内铁矿勘探开发力度，加快推进国内铁矿项目建设，加强再生钢铁资源回收利用，提升国内资源供给保障能力。随着相关措施逐步显效，近日铁矿石价格已小幅回落。后续，将继续紧盯铁矿石市场动态，会同有关部门综合采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。（西本新干线，2023年4月20日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至4月21日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3970元/吨，较上周降90元/吨。高线8.0mm价格为4180元/吨，较上周降90元/吨。热轧3.0mm价格为4140元/吨，较上周降130元/吨。冷轧1.0mm价格为4610元/吨，较上周降60元/吨。普中板20mm价格为4350元/吨，较上周降30元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至4月21日，中西部钢厂的热卷出厂价为1270美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷出厂价为1515美元/吨，较上周降15美元/吨；热镀锌价格为1500美元/吨，较上周降20美元/吨；中厚板价格为1740美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1070美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至4月21日，热卷方面，欧盟钢厂报价为930美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价1050美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1040美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1080美元/吨，较上周降5美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价760美元/吨，较上周降15美元/吨；欧盟钢厂线材报价为810美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至4月21日，本周鞍山铁精粉价格800元/吨，较上周降10元/吨；黎城铁精粉价格1158元/吨，较上周降34元/吨；本钢铁精粉到厂价格979元/吨，较上周降23元/吨；国产矿市场价格下跌。本周青岛港巴西粉矿954元/吨，较上周降29元/吨；青岛港印度粉矿855元/吨，较上周降15元/吨；连云港澳大利亚块矿985元/吨，较上周降22元/吨；日照港澳大利亚粉矿860元/吨，较上周降23元/吨；日照港澳大利亚块矿985元/吨，较上周降23元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2600元/吨，较上周降50元/吨；铸造生铁3800元/吨，较上周降100元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。本周焦炭市场价格下降，周末报价2390元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价1808元/吨，较上周降108元/吨；华东主焦煤周末报价2237元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15pct，同比去年增加4.79pct；高炉炼铁产能利用率91.50%，环比下降0.30pct，同比增加5.15pct；钢厂盈利率42.42%，环比下降5.20pct，同比下降32.47pct；日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。