煤炭开采行业周报：煤价震荡有底，再度提示煤炭板块逢低配置

煤价震荡有底，再度提示煤炭板块逢低配置 煤炭开采 2023年9月24日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 煤炭开采 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 煤价震荡有底，再度提示煤炭板块逢低配置 2023年9月24日 本期内容提要: 本周产地煤价明显上涨。截至9月22日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1065.0元/吨，周环比上涨85.0元/吨；内蒙古东胜大块精 煤车板价（Q5500）855.0元/吨，周环比上涨59.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）831.0元/吨，周环比上涨76.0元/吨。 内陆电厂日耗小幅上升。截至9月22日，本周秦皇岛港铁路到车5828车,周环比下降0.90%；秦皇岛港口吞吐43.6万吨,周环比下降2.02%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平 均值1130.4万吨，较上周的1064.00万吨上涨66.4万吨，周环比增 加6.24%。截至9月21日，内陆十七省煤炭库存8369.50万吨，较 上周上升87.90万吨，周环比增加1.06%；日耗为352.90万吨，较 上周上升1.40万吨/日，周环比增加0.40%；可用天数为23.7天，较 上周上升0.10天。 国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至9月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价995.0元/吨，周上涨80.0元/吨。截至9月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格96.5美元 /吨，周环比上涨6.1元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价125.0美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价109.0美元/吨，周环比上涨15.0元/吨。 焦炭方面：成本压制下焦炭产量下降焦炭供需结构继续收紧。根据煤炭资源网，截至2023年9月22日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元/吨，周环比上涨100元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金 焦报2260元/吨，周环比上涨80元/吨。综合来看，焦炭市场继续强 势运行，山西部分焦企对焦炭开启第二轮提涨，本轮涨幅为100-110元/吨。由于近日原料煤价格再次大幅跳涨，焦企成本线不断抬升，即期利润倒挂严重，中西部地区焦企因亏损限产现象增多，供应端产量小幅下降。需求方面，现阶段成材低库存状态下钢厂生产积极性旺盛，个别仍有复产现象，日耗继续增加，采购需求较强。目前焦炭资源较为紧张，成本推动下，焦价仍有继续上涨预期，后期继续关注钢厂补库进度及原料煤价格走势。 焦煤方面：补库需求仍存煤价延续偏强。根据煤炭资源网，截止9月22日，CCI山西低硫指数2310元/吨，日环比上涨112元/吨；CCI山西高硫指数2100元/吨，日环比上涨20元/吨；灵石肥煤指数2050 元/吨，日环比持平。产地安全检查形势依然严峻，叠加主产地部分大矿因自身原因产量下滑，供应端短期紧张格局难有明显改善，临近国庆，下游焦企仍以积极补库为主，煤价整体偏强运行，个别竞拍价格略有回落。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政 策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给端，国家矿山安监总局重点安排部署“中秋”“十一”双节期间煤矿安全防范工作，晋 陕蒙新等主产地安监力度持续偏紧，尤其是陕西地区连续发布多份煤矿停产整顿公告，阶段性产地供给收缩或将延续至10月中旬；同时因坑口与港口价格倒挂，发运至港口煤炭量有所下降，港口库存已去库至去年同期水平。需求端，电煤日耗随高温天气已过而环比下降，亦属于传统淡旺季的自然切换，电厂库存相对高位抑或是能源保供背景下的新常态，反观非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至9月22 日，化工周度耗煤为590.74万吨，较上周上升14.10万吨/日，周环 比增加2.45%）。价格端，煤炭市场仍旧偏强，截至9月22日，CCTD环渤海5500K动力煤现货参考价收于984元/吨，同比上周+64元 /吨，且周内曾再次站上1000元/吨。值得关注的是，短期煤价虽有震荡调整，但在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非 电需求环比改善，煤价下行空间有限，煤炭市场整体仍有望偏强运行。总体上，能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂” 乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性， 叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 动力煤价格 炼焦煤价格 进口煤价差国内供给 动力煤需求 炼焦煤需求 煤炭库存 煤炭运输 指标 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价动力煤价差(Q5000) 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率沿海8省煤电日耗 沿海8省煤电可用天数三峡出库量 Myspic综合钢价指数高炉开工率 秦皇岛港煤炭库存炼焦煤生产地库存炼焦煤六大港口库存 波罗的海干散货指数(BDI) 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)大秦线煤炭运量 环渤海四大港口货船比 单位元/吨美元/吨元/吨美元/吨元/吨 % 万吨天 立方米/秒点 % 万吨万吨万吨点点万吨 - 上周 915 90.4 2250 327.3 -43.23 81.8% 205.1 18 12900 144.44 84.07 510 311.2 191.55 1381.00 620.43 120.12 14.68 本周 995 96.45 2250 339.7 -120.54 82.0% 211.3 17.3 17700 144.2 84.47 560 283.2 187.79 1593 597.56 128.24 12.58 环比 8.7% 6.7% 0.0% 3.8% -0.3% 3.0% -3.9% 37.2% -0.2% 0.5% 9.8% -9.0% -2.0% 15.4% -3.7% 6.8% -14.3% 同比 -32.9% -50.0% -12.5% 18.7% - -0.8% 8.0% 12.3% 119.3% -3.7% 2.5% 14.3% -39.0% -8.1% -12.3% -17.8% -2.8% -16.2% 趋势图 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：煤价震荡有底，再度提示煤炭板块逢低配置7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘9 三、煤炭价格跟踪：动力煤价格小幅上涨10 四、煤炭供需跟踪：煤电日耗环比上升13 �、煤炭库存情况：动力煤港口煤炭库存小幅上升19 六、天气情况：华西地区多降雨，冷空气将影响北方地区23 七、上市公司估值表及重点公告24 八、本周行业重要资讯26 九、风险因素26 表目录 表1：重点上市公司估值表24 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）9 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）9 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）9 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）10 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）11 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）11 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）11 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）11 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）12 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）12 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）12 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）12 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图18：山西省周度产能利用率13 图19：内蒙古周度产能利用率13 图20：陕西省周度产能利用率13 图21：三省周度产能利用率13 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）14 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）16 图32：全国甲醇价格指数16 图33：全国乙二醇价格指数16 图34：全国合成氨价格指数16 图35：全国醋酸价格指数16 图36：全国水泥价格指数16 图37：化工周度耗煤（万吨）17 图38：全国平板玻璃开工率（%）17 图39：水泥开工率（%）17 图40：Myspic综合钢价指数18 图41：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）18 图42：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）18 图43：高炉开工率（%）18 图44：秦皇岛港煤炭库存（万吨）19 图45：主流港口煤炭库存(万吨)19 图46：生产地炼焦煤库存（万吨）19 图47：六大港口炼焦煤库存（万吨）19 图48：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）20 图49：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）20 图50：焦化厂合计焦炭库存（万吨）20 图51：四港口合计焦炭库存（万吨）20 图52：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）20 图53：波罗的海干散货指数(BDI)21 图54：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)21 图55：大秦线铁路发运量（万吨）21 图56：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）22 图57：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）22 图58：2020-2023年北方四港货船比（库存与船舶比）情况22 图59：未来10天降水量情况23 一、本周核心观点及重点关注：煤价震荡有底，再度提示