每周高频跟踪：节前补货不旺，地产延续升势

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年09月23日 【债券周报】 节前补货不旺，地产延续升势 ——每周高频跟踪20230923 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】区域轮动下山东城投成交活跃度大幅上升——高收益债市场观察（第四十四期）》 2023-09-19 《【华创固收】定向可转债意见稿发布，有何影响？——可转债周报20230918》 2023-09-18 《【华创固收】存单周报（0911-0917）：赎回扰动弱化，关注超调后的配置价值》 2023-09-18 《【华创固收】降准落地、赎回缓和，债券期限怎么选择？——债券周报20230917》 2023-09-17 《【华创固收】二手挂牌量连续上升——每周高频跟踪20230917》 2023-09-17 9月第三周，房地产成交环比继续上行，9月前三周同比表现较8月而言有所改善。工业方面，临近中秋、国庆假期，而部分工业品节前备货效应还不强，另一方面，天气好转、假期前赶工使得建筑业景气有所回升，水泥等建材价格 开始改善。房地产方面，9月第三周新房、二手房成交量环比继续上行，同比因高基数原因略有回落。9月累计来看，30城成交同比-15%，较8月的-22%而言明显收窄，但目前相比于同期而言仍然偏低。双节恰逢季末，预计下周新 房成交有望继续上行。本周包含广州在内的多个城市宣布放松或放开限购条件，预计对新房将有进一步提振效果，同时关注后续其他一线、重点二线城市跟进情况。 通胀高频：食品通胀跌幅收窄。本周猪肉价格环比-0.6%，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.5%、-0.6%。 进出口高频：BDI指数涨幅扩大。CCFI、SCFI指数环比-0.4%、-3.9%左右，北美、欧洲等主要航线运价继续回落；CDFI指数环比+8.4%，BDI指数环比 +19.5%，运力偏紧叠加煤炭、粮食货盘增多，提振运价上涨。 工业高频：节前补货效应不强 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价加速上涨。气温下降，民电负荷继续回落，但建材化工行业开工率上行，工业用电需求仍有支撑。亚运会临近，煤炭主产区安全检查趋严、生产放缓致供应偏紧，煤价持续上涨。 2、钢铁：钢价微涨，钢材库存继续下降。兰格综合钢价指数环比+0.7%，螺纹钢现货价格环比+1.36%，由跌转涨。建材螺纹钢库存指数环比-5.7%，去库继续快于前周；螺纹钢表观需求虽保持上升，但幅度较小、去库偏缓，双节前下游备货仍谨慎，需求表现低于旺季预期。 3、玻璃：现货价格持稳，小幅去库。个别厂商降价刺激下游提货，产销略有好转。双节临近，需求或将有一定下滑，节前下游观望情绪渐浓，降价刺激去库现象或延续。 4、铜：国内现货铜价跌幅略有扩大。国际方面，美联储表态偏鹰、美国经济数据偏强，通胀仍有隐忧，美元指数上涨，抑制国际铜价。加之国内节前补货效应迟迟未能兑现，社会库存上行，铜价跌幅略有扩大。 投资高频：新房、二手房成交继续上行 1、水泥：水泥价格环比+0.3%，由跌转涨。百年建筑网披露，9月18日-22日，天气好转，多地恢复正常施工，出现节前小幅赶工现象。华东、东北水泥价格涨价较多，其余地区仍以回调为主。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比+34%，17城二手住宅成交环比 +12.7%，均加速上行。9月前三周30城新房成交同比-15%，降幅较8月收窄。二手房出售挂牌价指数环比-0.08%、降幅连续两周收窄，挂牌量环比保持增势， 但同比降幅较前周扩大。 消费高频：汽车批发表现亮眼 1、出行：29城地铁客运量环比+3%左右，同比+34%仍维持高位。临近假期，预计客运量同比或进一步上行。 2、汽车：9月前两周汽车零售同比+10%，环比+2%；批发同比+15%，环比+19%，批发表现进一步走强。 3、原油：油价小幅回调。相较于上周🖂，布伦特、WTI价格分别-0.7%、-0.8%。周四美联储表态偏鹰支撑美元指数继续上涨，压制油价。 风险提示：一线城市限购放松力度超预期，强化“宽信用”预期。 目录 一、每周高频跟踪：节前补货不旺，地产延续升势4 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄5 （二）进出口相关：BDI涨幅继续扩大5 （三）工业相关：节前补货效应不强5 （四）投资相关：新房、二手房成交继续上行7 （🖂）消费相关：汽车批发表现亮眼8 二、风险提示9 图表目录 图表19月第三周（9月16日-9月22日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格延续微跌（日度）5 图表3蔬菜价格跌幅收窄（日度）5 图表4SCFI指数连续三周下降（日度）5 图表5BDI维持较高斜率上涨（日度）5 图表6本周动力煤价格加速上涨（元/吨）6 图表7PTA负荷率环比上升（%）6 图表8本周钢材价格先涨后跌6 图表9本周唐山高炉开工率回升至92.8%6 图表10南华玻璃指数先跌后涨（%，日度值）7 图表11长江有色铜均价连续三周回调（元/吨）7 图表12水泥价格环比企稳（元/吨）7 图表13华东、东北地区水泥价格开始提涨7 图表149月第三周，新房成交环比继续回升，但仍低于往年同期8 图表159月第三周，17城二手房成交面积继续上升，且超过2019年以来同期（平方 米，%）8 图表16地铁客运数据环比回升3%，同比+34%左右（万人次）8 图表179月前两周乘用车零售同比+10%9 图表18周内国际油价逐步回调9 一、每周高频跟踪：节前补货不旺，地产延续升势 图表19月第三周（9月16日-9月22日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 120.4 -0.50 -0.72 1.01 0.95 本周食品通胀跌幅收窄 菜篮子产品批发价格200指数 120.4 -0.58 -0.85 0.96 1.05 平均批发价:猪肉:全国 22.2 -0.30 -0.85 -0.37 17.47 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.0 -1.30 -2.57 2.33 2.21 蔬菜价格跌幅收窄 平均批发价:7种重点监测水果 6.7 -0.89 -1.09 -5.07 -5.58 水果价格跌幅收窄 PPI相关 CRB现货指数 552.8 0.20 -0.02 -2.74 -5.69 国际大宗商品价格转涨 南华工业品指数 4,123.1 0.45 1.04 11.46 6.37 工业品期货涨幅继续收窄 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 875.2 -0.39 -1.70 -65.97 -70.97 CCFI延续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 948.7 -3.90 -5.06 -58.47 -70.28 SCFI延续下行 波罗的海干散货指数(BDI) 1,542.2 19.46 16.22 -12.65 -18.56 BDI指数涨幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,111.5 8.36 3.79 -14.85 -20.94 CDFI指数涨幅扩大 工业相关 兰格钢铁:价格:综合钢价 4,156.4 0.67 -0.34 -3.69 -6.18 钢价环比微涨 兰格钢铁:钢材库存指数 111.8 -2.44 -3.21 7.10 0.86 钢铁保持去库 唐山：高炉开工率 92.8 3.71 -4.49 6.60 11.82 唐山高炉开工率回升 开工率:聚酯切片:国内 82.6 -2.89 1.08 -0.55 -3.41 聚酯切片开工率回落 开工率:涤纶长丝:江浙地区 83.3 -2.96 0.36 10.60 21.96 纺织业开工率回落 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.1 -0.12 0.06 11.36 9.20 汽车轮胎开工率回落 开工率:石油沥青装置 41.6 -3.70 -4.00 3.95 7.65 沥青开工继续回落 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 972.0 9.71 2.31 -32.55 -29.29 动力煤价格涨幅扩大 PTA开工率：全国 83.7 4.40 -1.23 10.89 11.69 PTA开工率上行幅度扩大 南华玻璃指数 2,393.7 -0.76 -1.00 25.65 14.21 玻璃期货价格继续下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 68,982.0 -0.84 -0.43 11.10 10.97 国内现货铜价跌幅走扩 投资相关 水泥价格指数:全国 105.4 0.29 -1.54 -27.84 -23.59 水泥价格转涨 地方债发行（亿） 1,617.7 -37.11 141.04 137.71 218.09 地方债发行放缓 100大中城市成交土地占地面积 1,295.4 65.32 -15.76 -45.63 -39.40 上周土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 255.1 34.32 12.16 -32.07 -22.78 9月第三周新房成交继续放量 17城二手住宅成交面积 178.4 12.68 12.17 20.38 2.13 9月第三周二手房成交加速回升 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 52,228.0 - - -33.71 12.82 9月前两周零售同比+10% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 66,753.0 - - -34.67 29.22 9月前两周批发同比+15% 29城地铁客运量 263.9 3.10 -5.02 42.98 37.36 9月前三周客运均值同比超8月 布伦特油价 93.3 -0.70 3.62 1.43 -12.93 布伦特油价转跌 WTI油价 90.0 -0.82 3.73 5.45 -11.15 WTI油价转跌 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄 猪肉价格跌幅收窄。本周（9月16日-9月22日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.2元/公斤，环比-0.6%。临近双节，猪肉消费量略有增加，但因供给端进入9月 以后，生猪出栏量有所增加，猪肉价格延续小幅下降趋势。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.5%、-0.6%。 图表2猪肉价格延续微跌（日度）图表3蔬菜价格跌幅收窄（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI涨幅继续扩大 集运价格延续下跌。本周CCFI指数、SCFI指数环比-0.4%、-3.9%左右。本周集运市场行情处于调整状态。欧洲航线运输需求增长放缓，北美航线需求疲弱、供求不均，集运价格明显回调。 BDI指数涨幅扩大。本周BDI指数、CDFI指数环+19.5%、+8.4%，巴拿马运河拥堵和南美压港持续导致市场可用运力偏紧，煤炭、粮食货盘持续增长，导致供小于求，多条散货运输航线价格明显上涨。 图表4SCFI指数连续三周下降（日度）图表5BDI维持较高斜率上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：节前补货效应不强 秦皇岛港动力煤价涨幅扩大。本周，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+9.7%至 972元/吨，连续第�周上涨。需求方面，南方地区气温下降，民用电负荷进一步回落， 但建材化工行业开工率逐步提升，工业用电需求仍有支撑。沿海八省日耗上升至216.1万吨。煤价方面，亚运会开幕在即，主产区安检趋严、生产放缓、供应偏紧。产区、港口煤价持续上涨。 PTA开工率回升。本周PTA开工率上升4.4pct至83.7%，周内部分大