每周高频跟踪：需求有序恢复，地产销售弱于节前

债券研究 证券研究报告 债券周报2022年10月15日 【债券周报】 需求有序恢复，地产销售弱于节前 ——每周高频跟踪20221015 10月第二周，节后下游施工等逐步恢复，需求延续稳定释放，而地产销售动能较节前有所转弱。在节前集中备库之后，节后一周尚处于库存消化阶段，集中拿货现象较节前明显减少，这一背景下，本周钢铁价格转为下降、玻璃由涨转稳、水泥涨势收敛。此外，假期后第一周，30城商品房销售面积虽环比增长64%，但仍明显低于节前两周的水平，各城市当周同比普遍在-30%至-50%左右，销售动能再度转弱，但一定程度上或也与供给节奏有关。周内符合条件的多个城市（如天津、石家庄等）已调降首套房贷利率下限20-30bp左右， 后续或有更多城市推出宽松举措，关注地产政策执行效果、“银十”表现。 通胀高频：食品项普涨，食品通胀涨幅扩大。节前一周，猪肉价格环比涨2.2%，涨幅假期当周收窄；蔬菜价格涨2.0%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比涨1.9%、2.2%。进出口高频：CDFI延续上涨。集运价格持续下跌，SCFI、CCFI环比跌5.7%、跌13.0%，美西停航数量维持高位，外需转弱特征显著；BDI指数、CDFI指数环比分别-2.3%、+1.5%。工业高频：节后下游需求有序恢复，工业品价格由涨趋稳 1、动力煤：本周环渤海动力煤均价持平，现货价格上涨。节后冷空气令多地大幅降温，居民用电负荷回落，假期非电企业库存消耗，节后补库需求释放；煤炭产区供给放缓，加之大秦线检修，调运效率下降，支撑煤炭现货价格上涨。保供稳价之下，长协煤发运良好。2、钢铁：钢价较假期当周小幅回落。Mysteel钢价指数环比跌0.8%。节后一周需求稳步释放，去库形势较好，但幅度上不及预期。钢材仍处于紧平衡状态，需求释放强度对后续价格反弹或有直接影响。3、玻璃：现货价格持稳，局部小幅探涨。节后一周，玻璃现货市场趋稳，各地下游拿货集中度不高，终端多以刚需采购为主，未有明显放量。华北、华中、 华创证券研究所 证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告《【华创固收】高收益债市场观察（第二十期）——2022年9月17日至9月30日》 2022-10-11 《【华创固收】债市跟踪（0926-1009）：利空因素共振，收益率曲线陡峭化》 2022-10-09 《【华创固收】消费旺季成色不足，融资在改善阶段——9月经济数据预测》 2022-10-09 《【华创固收】“银十”临近，地产销售连周回升——每周高频跟踪20221008》 2022-10-08 《【华创固收】设备更新再贷款能否拉动中长期融资？——利率周报20220926》 华东产销相对更好，成交价格小幅提涨。 2022-09-26 4、铜：国内铜价转为上涨。LME铜、长江有色铜周度均价环比分别+0.03%、+3.4%，下游基建等支撑电缆消费、空调和汽车产销旺季临近，叠加“稳增长”政策发力、低库存等继续支撑假期后国内铜价上涨。 投资高频：水泥价格涨势收敛；地产销售环比假期+64%，但仍低于节前水平。节后一周，水泥价格环比+0.2%，材料转运恢复、在建项目恢复施工、10月多地重大项目施工等，带动水泥需求继续释放。 地产销售方面，（1）9月30日-10月6日期间，30城销售表现偏弱，环比9月末周下降68%左右，多城同比-50%至-60%左右；（2）10月7日-10月13日期间，30大中城市商品房销售面积环比+64%，一、二线涨幅较高，但30城整体单周销售规模明显不及节前两周，同比而言，多城较去年假期后一周普遍下滑30-50%。 消费高频：9月全月乘用车零售同比+21%，环比+2%。9月26日-30日，受季末促销冲刺效应，乘用车零售销量同比、环比均+33%，全月同比增速在20%以上高位。上周国际油价受全球经济前景衰退预期影响，震荡回调。风险提示：“宽信用”预期升温抑制债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：需求有序恢复，地产销售弱于节前4 （一）通胀相关：节后第一周，食品通胀涨幅继续扩大5 （二）进出口相关：BDI指数有所回调，CDFI保持上涨5 （三）工业相关：节后下游需求有序恢复，工业品价格由涨趋稳6 （四）投资相关：相较于国庆假期当周，地产销售面积环比上行7 （🖂）消费相关：油价回调，9月乘用车零售同比增21%8 二、风险提示9 图表目录 图表12022年10月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） .....................................................................................................................................4 图表2节后一周猪肉价格继续上涨5 图表310月第二周蔬菜价格继续反弹5 图表4CCFI指数环比下跌13%6 图表5节后一周BDI指数环比回调2.3%6 图表6环渤海动力煤价格环比上涨6 图表7PTA开工率环比上行2.9pct至76.3%左右6 图表8节后一周主要钢材价格环比下跌7 图表9节后一周局部限产，钢厂开工率环比下降7 图表10节后一周玻璃期货价格指数走势（日度）7 图表11国内长江有色铜周度均价环比恢复上涨7 图表12节后一周，水泥价格涨跌不一8 图表1310月第二周，30城地产销售面积环比上升，但不及节前水平（单位：万平方 米）8 图表149月全月汽车零售环比8月增长2%（单位：辆）9 图表15上周国际油价震荡下跌6-7%左右9 一、每周高频跟踪：需求有序恢复，地产销售弱于节前 图表12022年10月第二周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 128.64 1.91 0.41 -1.11 4.75 节后一周食品通胀涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 130.62 2.18 0.48 -1.29 5.48 平均批发价:猪肉:全国 33.53 2.18 4.17 8.28 5.97 猪肉价格涨幅收敛 平均批发价:牛肉:全国 67.27 0.20 -0.43 1.21 0.56 牛肉价格转涨 平均批发价:羊肉:全国 78.32 0.67 0.74 -0.37 0.62 羊肉价格转涨 平均价:生鲜乳:主产区 4.14 0.00 0.00 0.06 0.42 前周生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 11.95 2.12 0.97 2.49 9.25 鸡蛋价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.98 1.98 0.62 -4.53 9.10 蔬菜价格涨幅扩大 平均批发价:7种重点监测水果 6.51 0.28 1.09 -1.21 -3.13 水果价格涨幅收窄 平均批发价:水产品均值 20.48 -2.04 1.25 -0.87 -0.13 水产品价格转跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 2,026.26 -12.99 -5.94 -38.44 -18.28 CCFI指数持续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,814.00 -5.67 -7.20 -60.54 -48.95 SCFI指数下行幅度收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 1,875.40 -2.34 7.45 -60.62 -65.32 BDI指数环比转跌 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,276.83 1.46 - -35.18 -36.00 CDFI指数继续上涨 工业相关 Myspic综合钢价指数 150.81 -0.80 1.01 -28.08 -27.96 钢价转为下跌 螺纹钢库存合计 457.93 -4.49 5.29 -23.43 -34.92 节后钢材维持去库态势 唐山高炉开工率 55.56 -3.17 -0.79 2.98 4.60 高炉开工率下滑 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 735.00 0.00 0.00 -12.71 0.67 环渤海动力煤价持平 开工率：PTA：国内 76.33 2.85 4.08 2.48 -8.75 PTA开工率继续上行 南华玻璃指数 1,977.80 14.72 1.66 -34.17 -42.25 玻璃期货价格涨幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 64,174.00 3.40 -2.07 -11.63 -10.26 国内铜价转涨 期货官方价:LME3个月铜 7,564.90 0.03 1.85 -21.48 -17.93 外盘铜周均价微涨 投资相关 水泥价格指数:全国 152.86 0.24 1.72 -27.87 -14.10 水泥价格涨幅收敛 地方债发行（亿） 1,202.15 164.36 -47.00 16.95 -62.08 本周地方债发行放量 100大中城市成交土地占地面积 885.92 -68.75 20.12 9.58 8.00 假期期间土地成交回落 30大中城市商品房成交面积 247.42 63.93 -67.59 -43.70 -13.50 上周�至本周四，30城地产销售面积环比恢复上行 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 129,811.00 - - 28.47 29.49 9月第三周环比增长26% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 161,121.00 - - 45.79 39.84 汽车批发环比增24% 柯桥纺织服装面料价格指数 107.28 0.39 -0.25 -1.32 -0.88 服装面料价格转跌 布伦特油价 91.63 -6.42 11.32 11.71 20.96 布伦特油价涨幅扩大 WTI油价 85.61 -7.59 16.54 8.55 17.65 WTI原油价格涨幅扩大 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：节后第一周，食品通胀涨幅继续扩大 猪肉价格涨势略有收敛。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为33.53元/公斤，环比涨2.2%，上周涨4.2%。当前养殖户压栏惜售、挺价情绪强，猪肉供给持续偏紧，加之节后多地大幅降温天气提振下游猪肉消费，猪肉价格延续上涨，但在冻猪肉储备投放的干预下，猪肉涨势有所收窄。 蔬菜价格涨幅走扩。本周蔬菜价格环比涨1.98%，前周涨0.62%。其他二级子项方面，水果涨0.3%，鸡蛋价格环比涨2.1%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数涨幅分别扩大至1.9%、2.2%。 图表2节后一周猪肉价格继续上涨图表310月第二周蔬菜价格继续反弹 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数有所回调，CDFI保持上涨 出口方面，集运价格继续回落。本周CCFI指数环比跌13.0%，SCFI指数环比跌5.7%，据中国港口披露，9月、10月亚洲到北美欧地停航航次占计划航次比重超20%，其中美西停航数量最多；10月上旬，沿海八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比减少9.4%，外需放缓特征显著。 BDI指数环比回调。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比涨1.5%，BDI指数均值环比跌2.3%，结束连续上涨态势。沿海散货市场方面，国庆假期之后，受月初补库需求释放、现货煤价上涨，下游采购意愿积极，叠加北方冷空气、大风影响，船期延误，周转率下降，市场可用运力减少，煤炭运价持续上涨。铁矿石方面，节后部分钢厂限产，但整体开工率维持高位，加之“稳增长”政策提振预期，钢厂补库需求继续释放，铁矿石发运量处于高位。 图表4CCFI指数环比下跌13%图表5节后一周BDI指数环比回调2.3% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Win