业绩稳健增长，创新业务带动下长期修复可期

远光软件（002063.SZ） 业绩稳健增长，创新业务带动下长期修复可期 证券研究报告|公司动态点评 2023年09月19日 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,915 2,125 2,462 2,872 3,389 增长率yoy（%） 13.2 10.9 15.9 16.7 18.0 归母净利润（百万元） 305 323 360 401 452 增长率yoy（%） 16.2 5.7 11.7 11.2 12.8 ROE（%） 10.6 10.2 10.3 10.7 10.9 EPS最新摊薄（元） 0.16 0.17 0.19 0.21 0.24 P/E（倍） 40.7 38.6 34.5 31.0 27.5 P/B（倍） 4.3 3.9 3.6 3.3 3.0 资料来源：长城证券产业金融研究院 事件：远光软件发布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入 10.83亿元，同比增长20.97%；实现归母净利润8973.78万元，同比增长 3.64%；扣非净利润为7912.01万元，同比减少0.36%。 数字企业业务稳定增长，电力内外市场多点开花2023年上半年，公司数字企业业务实现营收8.81亿元，同比增长24.99%，增速较快。在国家电网， 公司深入参与数字电网建设，在财务业务深化应用、财务数据智能分析、班组站所数字化管理、DAP业务拓展、国网数科公司业务合作等领域开展重点项目建设。此外，公司在电网（南方电网）、发电市场（国家电投、华能集团）、电力开拓市场（中国电建）、电力外市场（越秀集团）等市场持续推动各类项目进展，取得较好成效。 加大创新业务布局，智慧能源/AI有望开启第二增长曲线：2023年上半年，公司智慧能源业务实现营收1.08亿元，同比增长6.13%。电力交易业务方面，进一步加强与国网数科公司业务合作，全面支持国网数科“网上国 网”电力市场化服务专区建设。综合能源业务方面，公司协同国网数科支撑国家电网公司“能源工业云网平台”典型项目建设，为能源产业链上下游企业提供“互联共享、全域赋能”的能源生态服务。虚拟电厂业务方面，公司全面参与国网数科负荷云项目，将远光软件虚拟电厂平台中的资源响应能力评估、量价预测、交易策略及调控策略制定等方面研究成果整合到负荷云平台，实现资源充分利用及对负荷云项目的业务赋能。 投资建议：公司长期收益电力数字化改革，且通过创新业务打造业绩第二增长曲线，预计下半年业绩营收维持稳健增长，利润端或有所修复。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收24.62亿元、28.72亿元、 33.89亿元；归母净利润3.60亿元、4.01亿元、4.52亿元；EPS0.19、0.21、0.24，PE35X、31X、28X，维持“买入“评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。 买入（维持评级） 股票信息 行业计算机 2023年9月18日收盘价（元）6.15 总市值（百万元）11,716.34 流通市值（百万元）10,790.65 总股本（百万股）1,905.10 流通股本（百万股）1,754.58 近3月日均成交额（百万元）132.69 股价走势 远光软件沪深300 66% 55% 44% 33% 22% 11% 0% -11% 2022-092023-012023-052023-09 作者 分析师侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2636 2932 3474 3915 4237 营业收入 1915 2125 2462 2872 3389 现金 258 335 684 691 658 营业成本 787 942 1071 1261 1481 应收票据及应收账款 1204 1542 1640 2072 2308 营业税金及附加 13 12 19 20 23 其他应收款 18 21 24 29 34 销售费用 187 157 177 205 251 预付账款 10 8 13 12 17 管理费用 184 181 222 264 308 存货 34 40 44 55 61 研发费用 419 452 554 659 793 其他流动资产 1112 985 1068 1056 1158 财务费用 -5 -12 -14 -20 -19 非流动资产 852 992 1034 1088 1150 资产和信用减值损失 -27 -70 -88 -81 -94 长期股权投资 66 32 39 48 52 其他收益 18 24 19 19 20 固定资产 170 416 431 453 489 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 217 283 291 298 305 投资净收益 19 4 28 26 19 其他非流动资产 399 261 274 288 304 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 3488 3923 4508 5003 5387 营业利润 342 351 392 446 498 流动负债 463 578 546 710 707 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 2 1 1 1 1 应付票据及应付账款 275 388 366 522 521 利润总额 340 351 392 445 497 其他流动负债 188 190 179 188 186 所得税 20 13 19 25 25 非流动负债 19 23 23 23 23 净利润 320 338 373 421 472 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 15 15 12 20 20 其他非流动负债 19 23 23 23 23 归属母公司净利润 305 323 360 401 452 负债合计 482 600 568 733 729 EBITDA 395 402 439 495 556 少数股东权益 133 172 184 204 224 EPS（元/股） 0.16 0.17 0.19 0.21 0.24 股本 1323 1588 1905 1905 1905 资本公积 62 72 72 72 72 主要财务比率 留存收益 1549 1541 1832 2159 2524 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 归属母公司股东权益 2874 3151 3756 4066 4433 成长能力 负债和股东权益 3488 3923 4508 5003 5387 营业收入（%） 13.2 10.9 15.9 16.7 18.0 营业利润（%） 12.4 2.7 11.8 13.7 11.7 归属母公司净利润（%） 16.2 5.7 11.7 11.2 12.8 获利能力毛利率（%） 58.9 55.7 56.5 56.1 56.3 现金流量表（百万元） 净利率（%） 16.7 15.9 15.1 14.6 13.9 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） 10.6 10.2 10.3 10.7 10.9 经营活动现金流 22 36 180 182 166 ROIC（%） 10.9 10.3 10.4 10.7 11.1 净利润 320 338 373 421 472 偿债能力 折旧摊销 60 63 62 70 79 资产负债率（%） 13.8 15.3 12.6 14.6 13.5 财务费用 -5 -12 -14 -20 -19 净负债比率（%） -8.4 -9.9 -18.9 -17.5 -15.2 投资损失 -19 -4 -28 -26 -19 流动比率 5.7 5.1 6.4 5.5 6.0 营运资金变动 -372 -432 -301 -344 -441 速动比率 3.9 4.0 5.2 4.6 5.1 其他经营现金流 37 84 88 81 94 营运能力 投资活动现金流 66 60 -77 -97 -122 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7 资本支出 62 74 98 114 138 应收账款周转率 1.9 1.6 0.0 0.0 0.0 长期投资 102 135 -7 -9 -4 应付账款周转率 3.3 2.8 5.5 0.0 0.0 其他投资现金流 26 -1 28 26 19 每股指标（元） 筹资活动现金流 -66 -43 246 -78 -77 每股收益（最新摊薄） 0.16 0.17 0.19 0.21 0.24 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流（最新摊薄） 0.01 0.02 0.09 0.10 0.09 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产（最新摊薄） 1.51 1.65 1.80 1.96 2.15 普通股增加 220 265 318 0 0 估值比率 资本公积增加 0 10 0 0 0 P/E 40.7 38.6 34.5 31.0 27.5 其他筹资现金流 -286 -317 -72 -78 -77 P/B 4.3 3.9 3.6 3.3 3.0 现金净增加额 22 54 349 7 -33 EV/EBITDA 30.9 30.0 26.7 23.7 21.2 资料来源：长城证券产业金融研究院 公司动态点评 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有 得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 强于大市 预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来6个月内股价相对行业指