有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年9月22日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨天伦铜价格下跌至8071美元/吨后反弹，收出长下引线，收于8225美元/吨，宏观方面，美联储维持鹰派预期，是导致铜市场下跌的主要原因。美国众议院议长麦卡锡试图重新开始推进陷入僵局的开支议程，但他的努力在周四以失败告终，共和党人第三次阻止了有关国防开支的程序性投票，这增加了政府在短短10天后关门的风险。产业方面，昨日LME铜库存增加7200吨，海外延续交仓趋势，本月LME铜库存共交仓6万吨。国内方面，随着价格回落，下游成交转好，一方面是现在下游库存不高有补库需求，另一方面下游开始分批为十一备货，不过供应也很宽松，根据海关数据显示，8月精铜进口量为34万吨，环比增加4万吨，国内也是高供应，现货升贴水一直没有起色。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，国内挤仓的预期缓解，市场氛围偏空，关注67000附近的价格表现，如果跌破67000，将会向63000运行（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 隔夜金属普遍大跌，但铝价表现相对坚挺，略有低开后窄幅震荡整理，主力合约2310 合约收跌60元/吨至19355元/吨。宏观方面，美联储表示年内仍然有加息的可能性，并且下调了明年降息的概率，对金属价格形成利空；产业方面，成本抬升，需求维持强势。煤炭价格近期连续上行，港口5500大卡煤价已报1040元/吨，氧化铝价格缓慢上行，成本趋于上行，但电解铝行业利润较高，成本影响有限；产量方面，本周电解铝周度产量82.33万吨，环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬产；需 求方面，表观需求仍维持高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口18万吨；现货成交方面，初始表现较好，但随后伴随高价抛售积极，升水一路走低，无锡、佛山、巩义等地区均出现回落，现货市场氛围转弱；交易策略方面，工业品氛围整体走弱，带来向下的压力，但是由于基本面整体表现较好，2310合约持仓较高，预 计铝价仍将维持高位震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝隔夜低开后小幅反弹，AO2311合约一度跌至3011点，尾盘收于3047元/吨，期货价格维持震荡，现货市场刚需成交比较积极，北方主流刚需采购价格在2945~2980元/吨之间，样本成交增多，近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上行，32%浓度9 月中旬报价较7月中旬涨超200多元/吨，带来氧化铝120元/吨的成本抬升，且焙烧成本跟随煤价上行；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间，操作上背靠震荡区间高抛低吸（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜盘前伦敦锌大跌带动沪锌大幅低开，但开盘后在国内沪锌节前备货周期及原油反弹的带动下，锌价大幅反弹，伦敦锌再度站稳2500美元关口，沪锌收红，ZN2310合约夜盘终涨10元至21815元/吨；宏观方面，昨日美联储议息会议，表示年内仍然有加息的可能性，并且下调了明年降息的概率，鹰派言论刺激美元指数大涨，对金属产生较大压制；产业方面，现货成交有分化，北方地区货源偏紧升水维持高位，南方地区抛售积极，需求疲软，整体成交一般；但是MS库存数据显示，本周下游备货较好，周四库存较周一减少0.94万吨至6.63万吨，江浙、广东去库明显，天津库存绝对值处于低位；交易策略方面，海外宏观转向悲观，对外盘金属价格产生较大的压制，但是恰逢国内节前备货，国内表现较为坚挺，预计内强外弱的格局延续，沪盘容易形成低开高走的走势，沪锌仍将宽幅震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2184.5美元/吨，跌幅1.09%，昨日LME铅库存累库425吨录得74300吨，LME0-3M升水至13.5美元/吨。沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16920元/吨，较前一交易日下跌180元/吨。基本面方面，国内原生铅、再生铅炼厂检修与恢复并存，需求方面高铅价负反馈较明显，今年旺季表现不及预期，但未来三四季度铅蓄电池出口以及汽车类电池内销方面仍有期待。进出口方面，2023年8月精铅进口1084吨，环比上 涨72%，精铅出口8825吨，环比下滑55%。整体来看，原料端废电瓶价格仍易涨难 跌，铅市场资金热情不减，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 昨日镍价大跌，夜盘伦镍大跌来到19100美元/吨低点，沪镍也到了所谓的成本支撑，但从当前环境来看很可能失效。宏观方面，美联储鹰派超预期，同时美国政府停摆风险上升，资金逃离风险资产。产业方面，8月镍矿镍铁进口数据都高于市场预期，同环比均有增长，纯镍中长线供应相对宽松，国内产量叠加进口已经过剩，贸易商镍板库存有积累，LME库存也因海外需求不振近期小幅增加，累库预期下价格逐渐承压。原生镍和纯镍劈叉，纯镍与NPI和硫酸镍价差收窄，但旺季备库时间窗口即将过去，不锈钢和三元电池旺季预期落空，NPI和硫酸镍价格有下跌压力。NPI已经出现下滑，硫酸镍也止涨，镍的成本参照物整体下跌，打开镍价下行空间。建议重新回到空头思路。 不锈钢夜盘跟随镍价回调。目前高镍铁主流成交价1160-1180，但也偶尔有更低价成交的零星消息出现，近期钢厂亏损，减产预期不断增强，对原料采购意愿不足，而8月镍铁进口量同环比继续增长，国内供应并不缺。需求端，9月中下旬已经到了旺季备库的时候，今年长假更长更早，本周是比较重要的观察期。从当前的现货氛围来看，旺季特征并不明显，虽然有一定低位备货的动作，但价格上涨后高位出货的意愿也很强。今日已经周五，下游可能下周提前放假，旺季需求不及预期，重返空头思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收25590美元/吨，跌幅2.23%。昨日海外LME最新库存水平为6925 吨，较上一日增加120吨。沪锡sn2310合约昨日夜盘报收217450元/吨，较前一交易日下跌3450元/吨。基本面方面，8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比下滑12.29%，同比增加57.25%。8月份国内锡矿进口量延续大量进口格局，短期内国内锡矿供应格局相对宽松，锡矿加工费同步上行也将带动少部分冶炼企业增量生产。不过随看缅甸佤邦锡矿禁采措施持续，预计9月份从缅甸进口锡矿量级将大幅回落。终端方面，8月国内集成电路产量环比增长7.1%，同比增长21%。下游昨日订单数量暂无明显增长，反馈价格较高，终端备货意愿较弱，暂以刚需补货为主。社会库存持续去库，短期 预计沪锡价格区间震荡为主，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产时间（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约减仓反弹，收于159950元/吨，现货市场SMM均价下跌3000元/吨至 17.35万元/吨。下游仍在去库，原料库存维持低位，三元前驱体和正极材料持稳数日之后再度开启下跌，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观。供应端，进口锂辉石预计将在10-12月集中到港，在盐湖生产淡季预计依然有新增低成本货源补充，而旺季备库基本宣告结束，现货整体依然承压。从目前形势来看，空方占据优势较大，现货没有止跌的情况下，期货难以走出独立上涨行情。虽然暴跌之后可能出现技术性反弹，但5日线压力没突破则空单继续持有(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn