早间评论

早间评论2023年9月22日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：10 短纤：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：13 锡：13 镍：13 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.19%报 99.14元，10年期国债期货主力合约涨0.13%报101.87元，5年期国债期货主力合约涨0.1%报101.94元，2年期国债期货主力合约涨0.05%报101.195元。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月21日以利率招标方式开展了1690亿元7天期和820亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、 1.95%。Wind数据显示，当日1100亿元逆回购到期，因此单日净投放1410亿元。 资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行15.4bp报1.884%，7天期下行1bp报1.951%，14天期上行11.8bp报2.533%，1个月期上行3.5bp报2.192%。 宏观政策上，英国央行利率决议声明显示，委员会以5-4的投票结果决定维持利率不变；如果通胀持续，则需要进一步收紧政策；政策必须在足够长的时间里保持足够的限制性；通胀在最近几个月大幅下降，预计将继续下降；越来越多的迹象显示加息对经济产生了影响；预计第三季度GDP增速为0.1%（8月份预期为0.4%），2023年下半年的潜在增长可能比8月份的预测更为疲软。 尽管当前宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力，经济数据已经显现更多积极的信号；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议前期空单继续持有。 2 策略方面：建议前期空单继续持有。 3 股指： 上一交易日，股指期货全线收跌，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.10%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.22%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.87%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.82%。 周四市场继续呈现震荡调整，盘中两市行业再现结构性轮动。船舶、航空、通信设备、房地产、家居用品、IT设备、软件服务、元器件等行业呈现轮动，纺织服饰、酿酒、医药、医疗保健、商业连锁、农林牧渔、保险、日用化工、仓储物流、煤炭等行业呈现走弱；题材板块方面，6G、星闪概念、卫星导航、华为海思、光通信、时空大数据、ChatGPT概念、量子科技、边缘计算、数据中心、智慧交通、东数西算、国资云等题材呈现轮动，减肥药、CXO概念、仿制药、猴痘概念、创新药、生物疫苗、黄金概念、辅助生殖、医美概念等题材呈现走弱。截止收盘，沪指下跌0.77%，报收3084.70点；深成指下跌0.90%，报收9981.67点；创业板下跌0.99%，收1967.61点。 当前，尽管当前社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 策略方面：建议做多股指期货，前期多单继续持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价471，涨幅-0.11%，沪银基本跟随黄金走势，主力合约收盘价5885，涨幅-0.51%。美联储如期宣布维持利率不变，预计年内再加息一次。美国上周初请失业金人数降至八个月新低，劳动力市场强劲。 点阵图显示，2023年底联邦基金利率预期升至5.6%。鲍威尔在新闻发布会上表示，鉴于美联储已经取得的进展，决定此次维持利率不变。在利率前瞻指引上，鲍威尔继续为年内加息留有余地，称美联储将在合适的情况下再度加息，未来将基于数据和风险评估“谨慎行事”。市场将聚焦于美联储11月份的下一次议息会议。受汇率和国内旺盛的现货消费需求，预计内外盘差价短时间内仍将持续，单边操作仍关注回调做多机会。 策略方面：回调做多。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14585，涨幅-1.35%。现货方面，421#各地价格上涨至15650-15900元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至14550-15050元/吨。 421#与通氧553#价差上行至450-1350元/吨区间。当前最低交割品价格13900元/吨，主力合约基差收敛至-690元/吨。 新疆大厂继续上调报价，421期限交易热度不减、硅厂不断锁价交单后，生产动力充足、有效释放前期积压的库存压力。需求旺季效应渐浓，特别是晶硅板块有持续走强的征兆，下游出现阶段供不应求，叠加成本端硅煤价格上行支撑，利多因素交织给予硅厂不断挺价的底气，但随着现货从厂库不断转移至交割库后，市场也存在对后市担忧的声音。 4 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3530元吨，上海螺纹钢现货价格在3760-3810元吨，上海热卷报价3880- 3900元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量环比没有明显的放量；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约仍处于区间震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格明显回落。PB粉港口现货报价在940元吨，超特粉现货价格850元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，上周全国高炉产能利用率仍处于年内高位意味着当前铁矿石需求依然旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说，短期铁矿石基本面仍有支撑因素而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数已经突破120美元，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货高位承压，短期或转为调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅下跌。焦煤方面，近期多家煤矿被批准核增产能，这预示着国产煤炭供应量或将增加，前期炒作的安检影响生产的利多因素 或将淡化；而焦煤进口量大增的负面影响或重新显现。焦炭方面，高炉产能利用率创出年内新高是利多焦炭的关键因素。但由于吨钢利润较低，钢厂对焦炭现货采购价格的上调难以接受，这是压制焦炭价格的重要因素。从技术面来看，双焦期货在高位收出坚实长阴线，出现顶部迹象。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡回落。供需基本面上，沙特与俄罗斯正式宣布延长减产期限，其中沙特宣布将把自愿减产100万桶/日的期限再延长3个月至12月， 期间沙特的原油产量将约为900万桶/日。同时俄罗斯方面也宣布将把30万桶/日的 期限再延长3个月至12月。沙特能源部官员表示，沙特额外自愿减产目的是支持石油市场的稳定和平衡。此外，沙特与俄罗斯双方均表示将每月对自愿减产进行审查，以便基于市场条件，考虑进一步减产或增产。根据市场机构追踪数据显示，8月份沙特原油出口下降至560万桶/日，为2021年3月以来最低水平。8月份俄罗斯海运原 油和成品油出口量下降至527万桶/日，为近11个月最低。需求方面，印度能源需求 依旧向好，8月印度燃料消费较7月增加46万吨至1857万吨。OPEC公布的最新月度 报告预计，今年四季度全球原油市场将面临超过300万桶/日的供应短缺，这可能是 十多年来的最大短缺。除供需基本面以外，经济方面，美国劳工部公布的美国8月季 调后非农就业增加18.7万，好于17万的预期值，美国就业市场展现出温和迹象令美联储利率政策维稳的预期升温。短期原油高位震荡为主。 策略方面：观望。 甲醇： 6 上一交易日甲醇主力合约收跌1.7%。随着甲醇市场价格上涨至高位，下游烯烃亏损加深，采购意愿减弱。同时近期甲醇期货行情走软，影响贸易商心态较为谨慎，对甲醇提货速度放缓，生产企业库存增加，国内甲醇市场行情窄幅走弱。需求面， 下游二甲醚：陕西渭化装置停车，二甲醚需求减少；下游MTBE：鲁深发开工后负荷逐渐提升，MTBE需求或小幅增加；下有甲醛：淄博恒运装置日产量增加，甲醛需求或增加；下游醋酸：天碱降负荷后恢复，醋酸需求或增加；氯化物变化不大。甲醇需求面喜忧参半。供应面，内蒙古赤峰博元、榆林凯越及山东两套装置装置检修；安徽碳鑫、河北金石、陕西黑猫、旺苍合众及内蒙古一套装置装置恢复。整体恢复量多于损失量，产能利用率上涨。港口库存稳定上升。未来甲醇震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力收跌1.32%。9月21日华北地区聚乙烯现货价格报价8400元/吨。9月聚乙烯计划检修装置不多，仅四川石化全厂大修，现有停车装置也多计划于9月份开车，检修损失量预计较上月减少28.02%，比去年同期减少16.47%。若考虑到意外停车情况，检修损失量预计增加，但低于上月。另外，宁夏宝丰三期低压装置计划于9月初投产放量，9月国内聚乙烯供应量预计小幅增加。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，短期旺季需求难以证伪。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，但在需求偏弱背景下，未来LLDPE主力合约震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 7 上一交易日PP主力合约收跌1.2%。9月21日华东地区聚丙烯现货价格报价8000元/吨。9月PP大规模检修装置不多，加上未来有多套新增产能投计划，预计PP供应压力进一步增加。同时，PP下游迎来传统需求旺季，终端开工有继续好转的预期，但旺季需求成色需要进一步验证。目前下游原料库存水平处于低位，市场预期下游存在补库需求，PP终端需求短期好转。海外丙烷价格高位震