华阳股份煤炭毛利逆势增长，布局钠电赛道增长可期。根据公司2023年中报，煤炭业务实现营收135.26亿元，同比下降24.17%，营业成本为69.74亿元，同比下降34.66%，毛利率为48.44%，同比增长8.28pct。煤炭产量为2376万吨，同比增长1.83%；外购煤炭67万吨，同比降低77.36%。煤炭销量为2,157万吨，同比降低10.92%。其中块煤销量为216万吨，同比降低10.47%；喷粉煤销量为86万吨，同比增长5.17%；选末煤销量为1789万吨，同比降低11.63%；煤泥销量为66万吨，同比降低10.97%。煤炭综合售价为627.1元/吨，同比下跌14.87%。截至2022年末，公司在产矿井产能为3590万吨/年；七元煤矿建设项目规划产能为500万吨/年，以无烟煤为主，截止到2023年6月，累计完成投资33.4亿元。预计首采工作面出煤时间为2024年三季度。泊里煤矿建设项目规划产能为500万吨/年，以贫煤、无烟煤为主，截止到2023年6月，累计完成投资16.20亿元。发电业务实现营收1.25亿元，同比增长21.22%，营业成本为1.67亿元，同比增长81.02%，毛利率为-33.66%，同比减少44.16pct。电力生产量为60632.8万千瓦时，同比减少12.02%，电力销售量为52,612.34万千瓦时，同比减少10%。2023上半年，公司发电分部度电成本为0.275元/千瓦时，同比增长95.03%，由于度电成本的抬升，公司发电业务亏损。公司持股50%的西上庄2×660MW低热值煤热电项目预计1、2号机于
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