电力设备与新能源行业周报：电池片价格下跌，无主栅技术加速推进

证电池片价格下跌，无主栅技术加速推进 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.09.11-09.15） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，电力设备行业下跌3.14%，表现弱于大盘，在所有一级行 告 行业:电力设备 业中涨跌幅排名第29。分子板块看，其他电源设备下跌0.91%，电网 日期: 2023年09月21日 设备下跌1.42%，光伏设备下跌2.44%，风电设备下跌2.48%，电机 下跌3.47%，电池下跌4.83%。 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘昊楠 Tel:021-53686194 E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001 最近一年行业指数与沪深300比较 7% 3% -1%09-22 -6% 12-22 02-2304-2307-2309-23 10% 14% 18% 22% 26% 电力设备沪深300 行业 周- 报 - - - - 相关报告： 《锂电海外布局推进，光伏玻璃价格上涨》 ——2023年09月14日 《新能源车政策端持续发力，碳酸锂价格企稳》 ——2023年08月30日 《宁德发布神行超充电池，助力汽车电动化加速》 ——2023年08月24日 核心观点&数据 动力电池 核心观点：考虑各地新能源支持政策持续出台对新能源汽车销量的拉动，主要电池材料价格下降，以及相关电池厂商海外布局持续推进，我们看好后续动力电池出货量增长，盈利能力提升。 新技术方面，复合集流体产业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签单，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材料出货量增长。 数据更新：据中汽协，2023年8月，中国新能源汽车销量84.6万辆，同比+27.0%，环比+8.5%；渗透率为32.8%，同比+4.8pct。分动力类型看，BEV销量59.7万辆，同比+14.4%；PHEV销量24.9万辆，同比+72.8%。据欧洲各国车协官网，2023年8月，欧洲七国新能源汽车销量合计19.4万辆，同比+61.8%。其中，德国、英国增速较高，8月德国新能源汽车销量10.1万辆，同比+78.4%；英国新能源汽车销量 2.4万辆，同比+71.7%。据Marklines，2023年8月，美国电动车销量13.5万辆，同比+62.9%，环比+3.0%；渗透率为10.1%，同比 +3.1pct。其中，BEV销量11.1万辆，同比+60.3%；PHEV销量2.4 万辆，同比+76.0%。 根据中国动力电池产业创新联盟，2023年8月，我国动力电池装车量34.9GWh，同比+25.7%。其中，三元电池装车量10.8GWh，占总装车量31.0%，同比+2.7%；磷酸铁锂电池装车量24.1GWh，占总装车量69.0%，同比+39.7%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业8月合计排产预估环比变化分别为+1.2%、-0.2%、-0.8%、 +11.3%、+1.7%、+5.9%、0%和+2.0%。 光伏 核心观点： 需求方面，看好9-10月需求小幅上升，国内订单交付稳健，海外市场欧洲近期现货降幅收窄，订单小幅回温，美国需求受大型地面项目拉动有所增长。我们认为当前光伏价格链价格已在相对底部水平，光伏项目收益率可观。随着前期确定项目逐渐进入交付期，国内外需求共振下，年底前光伏需求有望逐步超预期。 供给端看，电池片略有跌价，P型182电池成交价0.72元/W，周环比下跌约1-3%不等，TOPCon182电池下跌至0.78-0.79元/W，N/P价差6-7分/W。我们认为，电池端降价有望逐步传导至组件端，从而进一步带动需求。整体来看，产业链库存影响正在逐渐减弱，终端需求有望开始拉动。 数据更新：根据Infolink数据，2023年9月13日，硅料价格84元/KG，环比+2.44%；182mm、210mm硅片价格分别为3.35、4.25元/KG，周环比持平；单晶PERC182、210电池价格分别为0.72、0.73元/W，周环比分别-2.7%、持平；单晶单面PERC182、210组件价格分别为1.23、1.24元/W，周环比持平。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6300、3585元/KG，周环比+2.24%、 +2.28%；EVA、POE胶膜价格分别为9、15元/㎡，周环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为28、20元/㎡，周环比分别+1.82%、 +2.56%。 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值接近过去3年最低分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。 2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。 光伏： 1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。 2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 9/19 EPS 23E24E PE投资 25E23E24E25EPB评级 高测股份 (688556) 双良节能 43.075.366.948.798.046.214.904.16买入 10.171.341.561.667.596.526.132.75买入 (600481) 鑫铂股份 35.782.373.754.7415.109.547.552.63买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点6 2行情回顾8 3行业数据跟踪：动力电池10 3.1新能源汽车销量：8月中国新能源汽车销量同比增长27.0% .............................................................................................10 3.2产业链装车及排产：8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比+25.7%12 3.3产业链价格14 4行业数据跟踪：光伏17 4.1装机：7月国内光伏装机18.74GW，同比+173.58%17 4.2出口：7月国内电池组件出口金额31.7亿美元，同比-32.45%17 4.3排产：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%18 4.4产业链价格18 5行业动态22 6公司动态23 6.1重要公告23 6.2融资动态23 6.3股东大会23 6.4解禁动态24 7风险提示26 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较8 图2：细分板块涨跌幅9 图3：板块个股涨跌幅前五9 图4：8月中国新能源汽车销量84.6万辆，同比增长27.0% ......................................................................................10 图5：8月中国新能源汽车渗透率为32.8%10 图6：8月中国新能源汽车出口9.0万辆，同比+8.1%10 图7：8月欧洲七国新能源汽车销量同比+61.8%11 图8：8月欧洲七国新能源汽车渗透率30.0%11 图9：8月美国新能源汽车销量13.5万辆，同比+62.9%12 图10：8月美国新能源汽车渗透率10.1%，同比+3.1pct12 图11：7月全球动力电池装车量为57.7GWh，同比+43%.12 图12：全球动力电池装机量竞争格局12 图13：8月中国动力电池装车量34.9Gwh，同比+25.7%13 图14：8月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为 69.0%13 图15：中国动力电池装机量竞争格局13 图16：LFP、湿法隔膜环节排产提升幅度相对较大14 图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以9月15日为 基准）16 图18：7月国内光伏装机18.74GW17 图19：月度装机对比17 图20：组件出口金额17 图21：逆变器出口金额17 图22：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%18 图23：硅料价格20 图24：硅片价格20 图25：电池片价格21 图26：组件价格21 图27：光伏银浆价格21 图28：胶膜价格21 图29：光伏玻璃价格21 表 表1：8月比亚迪新能源汽车销量领先，市场份额达32.4%11 表2：行业动态（2023.09.10-09.16）22 表3：近期重要公告23 表4：近期定增预案更新23 表5：近期可转债预案更新23 表6：近期股东大会信息（2023.09.18-09.22）23 表7：近期股份解禁动态（2023.09.18-09.22）24 1核心观点 动力电池 需求端看，8月新能源汽车销量同比增速有所放缓，但各地新能源车支持政策持续出台，有望推动销量增长。上海发改委对 《上海市促进汽车消费补贴实施细则》部分内容进行调整，延续实施新能源汽车置换补贴至2023年底；此外，上海计划举办金秋汽车嘉年华等活动。吉林省人民政府办公厅印发关于促进消费的若干措施，其中提到2023年内全省再统筹发放不少于1亿元消费券，用于支持汽车（新能源汽车）、绿色智能家电以及家居领域等升级类消费。 供给端看，各主要材料价格继续呈下跌趋势。根据鑫椤锂电， 9月15日，碳酸锂（电池级99.5%）价格在18.35-19.25万元/吨。 9月正极材料厂排产不及预期，对锂盐采购需求有限，以消化库存为主，叠加客供比例较高，预计短期碳酸锂价格或将继续下行。从各主要材料环节看，三元、磷酸铁锂价格跟随碳酸锂下跌，大客户持股的头部磷酸铁锂企业订单相对稳定；负极市场，23Q4市场预期弱势，贴成本线运行，无涨价动力；电解液市场竞争加剧，产品价格跟随六氟磷酸锂小幅下调；隔膜市场，干法隔膜供需关系逆转，部分厂商新增产能快速投产，而储能市场受库存影响减少干法隔膜采购，导致市场供应过剩，湿法隔膜市场平稳。我们认为电池材料价格下降有望释放电池厂商成本端压力，电池环节盈利能力有望提升。 光伏 8月份太阳能发电量同比+13.9%。根据国家能源局数据，8月 份发电量8450亿千瓦时，同比+1.1%；1-8月份发电量58663亿千瓦时，同比+3.6%。分品种看，8月份，火电、风电增速由增转降，核电、太阳能发电增速加快，水电增速由降转增。其