周期底部业绩承压，半导体+新能源检测业务拓宽成长边界

事件：2023年H1公司实现营收11.10亿元，同比增长0.46%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降58.56%；实现扣非净利润-0.45亿元，同比下降714.25%。2023年Q2公司实现营收5.09亿元，同比增长1.49%，环比下降15.39%； 实现归母净利润-20.83万元，同比下降71.86%，环比下降98.16%；实现扣非净利润-0.46亿元，同比下降206.33%，环比大幅转亏。 需求疲软显示业务承压，半导体设备订单高增：2023年H1，受全球经济下行、消费电子市场需求疲软等不利因素影响，终端消费需求复苏缓慢，显示行业仍未走出周期性底部，公司显示领域营业收入出现下滑。2023年H1，公司显示领域实现销售收入7.36亿元，同比下降18.85%。然而，得益于公司技术水平、产品成熟度的持续提升，以及市场对公司产品的认可度不断提高，公司半导体检测业务开拓迅速，销售收入及订单持续增长。2023年H1，公司在整个半导体板块实现销售收入1.23亿元，同比增长79.22%；截止2023年8月29日，公司半导体领域在手订单约13.65亿元。2023年H1，公司毛利率为43.76%，同比+0.25pcts；净利率-0.67%，同比-0.32pcts，主要系受公司研发费用大幅增长，以及股权激励费用及资产的折旧摊销费用增加等因素影响。费用方面，2023年H1，公司销售、管理、研发及财务费用率分别为9.95%/12.33%/25.62%/2.03%，同比变动分别为+1.76/+1.91/+4.13/+0.70pcts。其中，H1财务费用率与绝对值均有所增长，主要系汇兑损益变动及利息支出增加所致。公司中报指出，未来公司将继续加大在新型显示领域的研发力度，进一步加强与国内外头部战略客户的合作关系；随着新型显示技术的进一步突破以及商业化应用进程不断加快，公司在显示领域的整体竞争能力有望进一步增强。 深耕传统显示存量市场，新型显示业务多点位突破：2023年H1，公司在持续深耕LCD等存量市场的基础上，抓住行业契机，积极开拓新领域、挖掘新客户、开发新产品。2023年H1，公司继续加大了在精密光学仪器、新型显示领域的投入力度，深耕智能和精密光学仪器领域，同时设立深圳精测，进一步助力公司拓展显示领域AR/VR产业相关业务的发展。在智能和精密光学仪器领域，公司主力产品色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪等核心产品打破国外垄断，陆续取得研发、产品突破，获得了客户重复批量订单；在新型显示相关检测、调试设备领域，公司全面布局AR/VR/MR等头显设备配套检测，已取得突破性进展 ；在Micro-OLED检测领域，公司与全球顶尖客户取得突破性研发进展，成为国内首家进入Micro-OLED cell段的检测方案提供商，并在Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成了相关合作协议，目前项目进展顺利，同时，公司Micro-OLED、光学显示模组（Eyecup）等配套检测均已收获全球顶尖客户批量订单，并完成了部分交付。 新能源、AI市场景气度高企，新能源+半导体业务动能强劲：受益于优质新能源汽车持续放量、充换电等基础设施不断完善，新能源车市场需求实现了快速增长。公司中报显示，根据中国汽车工业协会数据，2023年1-6月我国新能源车销量为374.7万辆，同比增长44.1%，新能源车渗透率达到28.3%。 为把握新能源汽车市场发展带来的增长机遇，2023年H1，公司进一步加强与核心战略客户中创新航在锂电设备领域的深度合作，共同研发迭代产品，同时积极开拓与国内外知名电池厂商的合作关系。2023年H1，公司在新能源领域实现销售收入2.34亿元，同比增长111.71%；截止2023年8月29日，公司新能源领域在手订单约5.13亿元。此外，随着电动汽车产业、大数据及人工智能的快速发展，市场对芯片的需求量与日俱增，国内半导体设备需求随之增长；同时，受芯片领域国际竞争形势变化剧烈以及受中美贸易摩擦升级的影响，半导体设备国产化替代迎来了重大发展机遇。公司顺应半导体市场发展趋势，针对下游晶圆制造企业半导体制造工艺节点的升级需求对公司半导体检测设备进行技术迭代。2023年H1，公司多款半导体量检测产品技术研发取得突破和进展。目前公司核心产品已覆盖2xnm及以上制程，公司在半导体检测前道、后道全领域的业务布局已基本成型。其中，公司子公司武汉精鸿主要聚焦自动测试设备（ATE）领域，其老化（Burn-In）产品线已取得国内一线客户批量重复订单，其CP（Chip Probe，晶片探测）/FT（Final Test，最终测试，即出厂测试）产品线相关产品已取得相应订单并完成交付；公司子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，其膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单，其半导体硅片应力测量设备也取得了客户重复订单；其明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，并取得了更先进制程的订单。 首次覆盖，给予“增持”评级：公司主要从事显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售。公司目前在显示领域的主营产品涵盖LCD、OLED、Mini-LED、Micro-OLED、Micro-LED等各类显示器件的检测设备；在半导体领域的主营产品分为前道和后道测试设备；在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备。2023年H1，公司在显示测试领域综合竞争力以及行业地位得到进一步提高；在半导体测试领域，公司在产品技术研发以及市场开拓等方面均取得了较大突破，多款产品已在国内主要集成电路厂商取得重复批量订单，并打破国外厂商垄断，进一步推动国产化进程；在新能源领域，公司相关产品研发工作取得重要进展，部分产品已通过目标客户的认证并实现大规模销售。展望未来，伴随着消费电子需求逐渐复苏，公司传统显示业务盈利能力有望逐步修复；此外，随着新型显示技术进一步突破以及其商业化应用进程不断加快，公司在显示领域的整体竞争能力有望进一步增强。同时，随着半导体设备国产化进程持续推进、新能源市场不断成长，公司有望凭借半导体量检测业务、新能源检测业务等新兴业务拓宽成长边界，进一步打开盈利空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.05亿元、5.24亿元、6.46亿元，EPS分别为1.09元、1.88元、2.32元，PE分别为79X、46X、37X。 风险提示：客户集中风险、市场竞争加剧风险、募投项目进展不及预期风险、技术研发风险。