事件:2022H1公司实现营业收入20.88亿元,yoy-2.90%,归母净利润1.69亿元,yoy-20.10%,扣非归母净利润1.18亿元,yoy-44.90%;其中2022Q2公司实现营业收入9.29亿元,yoy-28.49%,qoq-19.85%,归母净利润0.76亿元,yoy-41.04%,qoq-18.57%,扣非归母净利润0.20亿元,yoy-84.67%,qoq-79.48%,业绩低于我们预期。 2022Q2受疫情影响大,业绩复苏弹性可期。2022Q2受国内部分城市(特别是一线核心城市)疫情反复影响,公司华东及华北地区主要客户复工延迟,同时部分地区物流停滞,叠加疫情期间广告市场需求走弱,致公司原有订单延后、在手订单推进及验收节奏放缓,业绩短期承压,对应2022Q1营收同比下滑28.49%,环比下滑19.85%。随着核心城市疫情形势好转,疫情防控步入常态化,我们看好公司订单量及订单推进节奏恢复,驱动业绩重回增长轨道。费率端,2022H1公司毛利率22.45%(yoy-0.84pct), 销售费用率7.77%(yoy+2.98pct), 管理费用率4.62%(yoy+0.79pct),研发费用率4.42%(yoy+0.61pct),财务费用率-0.44%(去年同期为-0.89%),归母净利率8.10%(yoy-1.74pct)。截至2022H1,公司持有货币资金14.98亿元,在手现金充裕。 WEIQ平台商户端及红人端持续稳健发展。商户端,截至2022H1,WEIQ平台注册商户数达18.5万个,较2021年底增长5537个,精细化运营下活跃客户数维稳,2022H1为4052个。红人端,红人数量持续增长,截至2022H1,WEIQ平台注册红人账户数达203.9万,其中职业化红人账户达65.0万(2021年末为53.5万);入驻MCN达11617家,较2021年末增加576家;结构上,2022H1获得收入的头部/尾部红人分别占14.4%/28.1%,2021年底分别为17.3%/23.3%,延续去中心化趋势。 布局元宇宙赛道,持续投入储蓄增长动能。公司持续探索红人经济边界,已孵化WEIQ-SAAS、克劳锐等产品及服务,同时前瞻布局探索Web3.0创作者经济,3D虚拟生活社区“虹宇宙”自内测以来累计预约用户已超50万,自媒体数字藏品工具集“TopHolder”已与微博达成战略合作,并已接入虹宇宙开放应用平台。2022H1公司创新业务实现营收1.26亿元,同比增长36.05%,长期看好创新业务持续增长,协同主业齐发力。 盈利预测与投资评级:考虑到2022Q2国内疫情反复致公司经营活动开展有所放缓,我们下调此前盈利预测,预计2022-2024年公司EPS分别为0.21/0.30/0.38元(原为0.27/0.34/0.43元),对应当前股价PE分别为35/25/20倍。我们长期看好公司作为红人新经济龙头,创新业务与主业协同效应逐步显现,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款回收风险,宏观经济不景气,行业竞争加剧