半导体行业周报：新机发布或催化需求复苏 关注存储价格回暖

行业 研新机发布或催化需求复苏关注存储价格回暖 究——半导体行业周报 分析师： 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 内容提要： 2023年9月18日 联系电话：010-88300849 证邮箱：dengyao@gkzq.com.cn 据美国半导体产业协会（SIA）数据，2023年7月全球半导体销 售总额为432亿美元，同比下滑11.17%，环比增长2.34%，自3月以来逐月回升；分地区来看，7月份除日本外均实现环比增长， 券半导体（申万）与沪深300走势图 研9.00% 但仅欧洲地区同比实现正增长（+5.9%），其中中国地区环比增长2.6%，同比下降18.7%。 4.00% 究-1.00% -6.00% 报-11.00% 告 -16.00% -21.00% 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09 半导体(申万)沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级中性 相关报告 行业周度报告 终端方面，据中国信通院数据，2023年7月国内市场手机出货量 1855.2万部，同比下降6.8%，环比减少16.24%，2023年1-7月，国内市场手机总体出货量累计1.48亿部，同比下降5.1%。 2023年9月13日，苹果发布iPhone15系列，其中iPhone15Pro及Max搭载全球首款3纳米工艺技术的A17Pro芯片；同时华为将于9月25日正式发布Mate60系列，当前线上渠道发货时间已排队至 10月上旬，其中X5机型持续显示缺货状态，预计23-24年华为手机销量有望显著回升。我们认为，整体来看当前终端需求复苏缓慢，但随着近期新机密集发布，以及华为麒麟芯片归来对市场情绪的提振，此前积累的换机需求有望集中释放，加速消费电子去库存进程，从而推动产业链逐步回暖。 与此同时，近期存储芯片迎来回暖迹象，其中NAND合约价格率先反弹，带动现货价格持续修复，DARM近期报价亦有所企稳，其中DDR41G＊8颗粒现货价近两周累计上涨超10%，预计四季度合约价亦有望随之提升；据《韩国经济日报》报道，三星近期已与小米、OPPO、谷歌签署了内存芯片供应协议，DARM和NAND闪存芯片价格较现有合同价上调10%-20%；TrendForce预计，四季度NANDFlash预计止跌回升，涨幅约达0-5%。我们认为，随着存储厂商供给端的持续收缩，行业供需结构将逐渐趋向平衡，同时存储作为半导体行业风向标，其价格端的企稳回升，释放出行业复苏的信号，建议围绕存储产业链周期复苏以及国产替代主线进行布局，并关注受益于晶圆扩产、国产替代进程以及产能利用率逐步修复的设备、代工、封测等细分领域龙头。 给予行业“中性”评级。 风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，俄乌战争地缘冲突，黑天鹅事件，国内经 济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险、管制升级风险等。 目录 1.上周半导体板块走势回顾5 1.1半导体子板块全面下跌设备回调较深5 1.2美股费城半导体延续颓势5 1.3IC封测近期估值上行设备PE值仍处于历史底部6 2.半导体行业个股动态8 3.新机陆续发布存储价格回暖8 4.风险提示9 图表目录 图1：23.9.11-9.15电子二级行业涨跌幅（单位：%）5 图2：23.9.11-9.15半导体子行业涨跌幅（单位：%）5 图3：23.9.11-9.15申万31个一级行业涨跌幅（单位：%）5 图4：近一年费城半导体指数走势（截至23.9.15）6 图5：近一年恒生科技指数走势（截至23.9.15）6 图6：近一年台湾半导体指数走势（截至23.9.15）6 图7：近一年A股半导体指数走势（截至23.9.15）6 图8：近五年半导体行业相对全体A股估值情况7 图9：近五年半导体子行业估值情况7 图10：近年来全球半导体销售额月度数据8 表1：23.9.11-9.15半导体（申万）行业个股涨跌幅情况8 1.上周半导体板块走势回顾 1.1半导体子板块全面下跌设备回调较深 上周半导体（申万）累计下跌1.84%，跑输沪深300指数1.01pct；电子（申万）行业累计跌幅为2.32%，市场表现在31个申万一级行业中位列倒数第4。 子板块全面下跌，其中半导体材料和芯片设计板块表现相对较好，周跌幅均小于 1%，半导体设备回调较深，上周累计下跌5.71%。 0.00-0.50-1.00-1.50 0.00-1.00-2.00 -0.13 -0.79 -2.00 -3.00 -1.86 -2.07 -2.50-3.00 -1.84 -4.00 -3.26 -3.50 -5.00 -4.00 -6.00 -5.71 图1：23.9.11-9.15电子二级行业涨跌幅（单位：%）图2：23.9.11-9.15半导体子行业涨跌幅（单位：%） -0.19 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图3：23.9.11-9.15申万31个一级行业涨跌幅（单位：%） 5.00 -2.32 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 煤炭(申万)医药生物(申万) 钢铁(申万)纺织服饰(申万)有色金属(申万)石油石化(申万)交通运输(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万) 环保(申万) 银行(申万) 综合(申万)商贸零售(申万) 汽车(申万)美容护理(申万)基础化工(申万)建筑装饰(申万)家用电器(申万) 通信(申万)轻工制造(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)社会服务(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)机械设备(申万) 传媒(申万) 电子(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万) -5.00 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 1.2美股费城半导体延续颓势 上周美股费城半导体延续8月份以来的颓势，周跌幅达2.51%，落后于纳斯达克指数2.12pct，主要受美消费者信心不足、通胀回落低于预期等影响，叠加台积电推迟交付高端芯片制造设备引发市场需求低于预期的担忧。 港台市场方面，上周恒生科技指数周跌幅达0.34%，跑输恒生指数0.23pct；台湾半导体指数则上涨3.78%，领先台湾加权指数1.70pct。 图4：近一年费城半导体指数走势（截至23.9.15）图5：近一年恒生科技指数走势（截至23.9.15） 44.00% 34.00% 24.00% 14.00% 4.00% -6.00% -16.00% 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09 费城半导体指数纳斯达克指数 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 22/0922/1123/0223/0423/0723/09 恒生科技恒生指数 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图6：近一年台湾半导体指数走势（截至23.9.15）图7：近一年A股半导体指数走势（截至23.9.15） 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 22/0922/1123/0223/0423/0723/09 台湾半导体指数台湾加权指数 9.00% 4.00% -1.00% -6.00% -11.00% -16.00% -21.00% 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09 半导体(申万)沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 1.3IC封测近期估值上行设备PE值仍处于历史底部 截至2023年9月15日，半导体（申万）板块PE（TTM）为61.25倍，处于近五年45%分位，相对全体A股的估值溢价率为252.86%，较8月末均有所回升。 图8：近五年半导体行业相对全体A股估值情况 200 150 100 50 1000% 800% 600% 400% 200% 00% 半导体相对全A估值溢价率半导体(申万)万得全A 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图9：近五年半导体子行业估值情况 350 300 250 200 150 100 50 18-09 18-11 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 0 分立器件(申万)半导体材料(申万)数字芯片设计(申万)模拟芯片设计(申万)集成电路封测(申万)半导体设备(申万)集成电路制造（申万） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 其中模拟芯片设计估值仍相对最高，截至2023年9月15日其PE值达130.38倍，且处于近五年99.61%分位； 数字芯片设计、半导体材料估值亦处于相对高位，PE分别达73.89、67.39倍，近五年分位值依次为58.82%和30.59%。 集成电路制造上周估值略有回落，PE为50.50倍，为近五年49.13%分位。集成电路封测估值近期上行幅度较大，PE达49.84倍，为近五年60%分位。 半导体设备估值自下半年以来持续回落至42.17倍，历史来看当前估值处于底部，仅为近五年0.39%分位，横向来看则仅高于分立器件板块PE（41.75倍，近五年分 位值为26.67%）。 2.半导体行业个股动态 涨幅前10名（%） 跌幅前10名（%） 思特威-W 19.25 锴威特 -15.21 华亚智能 13.13 慧智微-U -14.44 汇顶科技 8.91 臻镭科技 -13.88 晶方科技 5.48 路维光电 -13.32 江波龙 3.64 创耀科技 -12.03 思瑞浦 3.50 甬矽电子 -11.36 富乐德 3.44 泰凌微 -11.17 兆易创新 2.72 蓝箭电子 -10.86 峰岹科技 2.46 唯捷创芯 -10.27 华海诚科 2.44 美芯晟 -9.99 表1：23.9.11-9.15半导体（申万）行业个股涨跌幅情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 全行业来看，上周半导体（申万）147只个股中29只涨幅为正，其中思特威-W （+19.25%）、华亚智能（+13.13%）、汇顶科技（+8.91%）、晶方科技（+5.48%）和江波龙（+3.64%）涨幅领先；锴威特（-15.21%）、慧智微-U（-14.44%）、臻镭科技（-13.88%）、路维光电（-13.32%）和创耀科技（-12.03%）跌幅居前。 3.新机陆续发布存储价格回暖 据美国半导体产业协会（SIA）数据，2023年7月全球半导体销售总额为432亿美元，同比下滑11.17%，环比增长2.34%，自3月以来逐月回升；分地区来看，7月份除日本外均实现环比增长，但仅欧洲地区同比实现正增长（+5.9%），其中中国地区环比增长2.6%，同比下降18.7%。 图10：近年来全球半导体销售额月度数据 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 02-01 02-07 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 09-07 10-01 10-07 11-01 11-07 12-01 12-07 13-01 13-