股指期货早报：美联储鹰派信号超预期，风险资产承压

美联储鹰派信号超预期，风险资产承压 2023年9月21日 股指期货早报2023.9.21 报告摘要： 海外方面，今日凌晨美联储宣布利率决议，将基准利率维持在5.25-5.5％区间不变，符合市场预期，但从点阵图来看，今年美联储将再加息一次，并且明年降息的次数也减少。从点阵图来看，19位官员中有12位支持今年再加息。在6月时候美联储官员对2024年底的利率预期为4.6%，峰值为5.5%，意味着原先预期明年有4次左右的降息，而最新的到2024年底的利率上调到了5.1%，意味着明年降息可能时候2次。凌晨的鲍威尔发言也表示准备在合适时进一步提高基准利率，这也暗示着美联储后续可能进一步加息。对经济的表述来看，美联储下调了失业率预期，上调GDP预期，上调今年PCE通胀预期，下调今年核心PCE通胀预期，2024年则维持不变，这暗示美联储对美经济相对乐观，认为经济软着路概率上升。美联储超预期释放的鹰派信号也降低的隔夜市场风险偏好，美元指数收涨，美债短端收益率上行，长端微跌，黄金下跌，美三大股指集体收跌，其中纳指跌幅达1.53%。离岸人民币汇率也呈现下跌。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡下跌0.52%，深成指下跌0.53%，创业板指下跌0.77%，市场延续调整走势，几大股指全天均呈现水下游，个股普跌明显。板块上看，银行、农业、家电、华为、算力板块活跃，旅游酒店餐饮、星闪、无人驾驶、光刻机等下跌。全市场1100只个股上涨，3966只个股下跌。消息上看，国家发展改革委副主任丛亮表示目前内外部看空中国、唱衰中国的杂音不少，这种论调过去从来没有实现过，现在和未来也注定不会实现。而这也显示目前我国面临的情况复杂。 整体来看，美联储虽暂停加息但释放的鹰派信号超预期使得风险资产承压。国内A股在大国博弈中面临的情况复杂，A股磨底阶段十分难熬，临近国庆假期越近交投越清淡是事实，市场情绪也处于低点，假期市场自然调整，等待情绪的转变。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 今日凌晨美联储宣布利率决议，将基准利率维持在5.25-5.5％区间不变，符合市场预期，但从点阵图来看，今年美联储将再加息一次，并且明年降息的次数也减少。从点阵图来看，19位官员中有12位支持今年再加息。在6月时候美联储官员对2024年底的利率预期为4.6%，峰值为5.5%，意味着原先预期明年有4次左右的降息，而最新的到2024年底的利率上调到了5.1%， 意味着明年降息可能时候2次。凌晨的鲍威尔发言也表示准备在合适时进一步提高基准利率，这也暗示着美联储后续可能进一步加息。对经济的表述来看，美联储下调了失业率预期，上调GDP预期，上调今年PCE通胀预期，下调今年核心PCE通胀预期，2024年则维持不变，这暗示美联储对美经济相对乐观，认为经济软着路概率上升。美联储超预期释放的鹰派信号也降低的隔夜市场风险偏好，美元指数收涨，美债短端收益率上行，长端微跌，黄金下跌，美三大股指集体收跌，其中纳指跌幅达1.53%。离岸人民币汇率也呈现下跌。 1.2行情回顾 周三大盘低开震荡下跌0.52%，深成指下跌0.53%，创业板指下跌0.77%，市场延续调整走势，几大股指全天均呈现水下游，个股普跌明显。板块上看，银行、农业、家电、华为、算力板块活跃，旅游酒店餐饮、星闪、无人驾驶、光刻机等下跌。全市场1100只个股上涨，3966只个股下跌。 消息上看，国家发展改革委副主任丛亮表示目前内外部看空中国、唱衰中国的杂音不少，这种论调过去从来没有实现过，现在和未来也注定不会实现。而这也显示目前我国面临的情况复杂。 1.3重要资讯 1.隔夜指数掉期显示，英国央行周四暂停加息的可能性从周二的20%上升到57%，此前英国CPI月率录得0.3%，低于预期的0.7%，年率录得6.7%，低于预期的7%和前值6.8%。 2.国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究加快推进新型工业化有关工作，听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报；会议审议通过《未成年人网络保护条例（草案）》。 3.央行货币政策司司长：人民币兑美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币兑一篮子货币汇率能更全面地反映货币价值的变化，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 4.国家发展改革委副主任丛亮在新闻发布会上表示，目前，内外部看空中国、唱衰中国的杂音不少，但这种论调过去从来没有实现过，现在和未来也注定不会实现。中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩。 1.4今日策略 美联储虽暂停加息但释放的鹰派信号超预期使得风险资产承压。国内A股在大国博弈中面临的情况复杂，A股磨底阶段十分难熬，临近国庆假期越近交投越清淡是事实，市场情绪也处于低点，假期市场自然调整，等待情绪的转变。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 140 0 0 2023-07 10 20 30 40 50 60 70 80 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-082023-082023-082023-09 30 -20 -10 -0 --10 --20 --30 - -40 -2022-08-252023-01-252023-06-25 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2023-07 10 2023-08 2023-082023-082023-09 20 30 40 50 60 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-08-252022-12-252023-04-252023-08-25 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-252023-01-252023-06-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 40 30 - 20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-08-252023-01-252023-06-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-07 0 2023-08 2023-082023-082023-09 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-252022-12-252023-04-252023-08-25 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-08-252023-01-252023-06-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 8100 80 6 60 440 20 20 -20 -40 -2-60 -80 -42022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 200 150 100 50 0 -50 -100 2022-08-252022-12-252023-04-252023-08-25 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-08-252023-01-252023-06-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 29.50 22.43 23.77 19.37 13.12 11.63 10.18 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 38.0570605040302010 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-08-192023-01-192023-06-19 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-08-192023-01-192023-06-19 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 3350 3300 3250 3200 3150 3100 3050 3000 2950 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-08-07 2023-08-28 2023-09-18 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-08-042023-08-152023-08-242023-09-052023-09-20 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-01-222022-01-222023-01-22 2017-09-112020-09-1120