股指期货早报：美联储鹰派打压风险资产，大盘补掉印花税缺口

美联储鹰派打压风险资产，大盘补掉印花税缺口 2023年9月22日 股指期货早报2023.9.22 报告摘要： 海外方面，美上周初请失业金人数减少1.9万人至20.1万人， 降至八个月来的最低水平，数据显示劳动力市场依旧紧张。另外美8 月成屋销售总数年化录得404万户，低于预期和前值。隔夜市场在美联储议息会议和鲍威尔讲话均释放鹰派信号后，前圣路易斯联储主席布拉德表示美联储可能需要进一步加息，并将利率维持在较高水平。鹰派的发言也更加打压市场风险偏好。隔夜美元指数先涨后跌，最终微跌，美债收益率短端走势基本与美元指数保持一致，中端长端则大幅上行，而美三大股指则因美联储将保持较长时间高利率而风险偏好受到打压，跌股均在1%以上。离岸人民币汇率则又回落至7.3以上。隔夜海外走势对A股影响负面。 国内盘面上看，周四大盘低开震荡下跌0.77%，深成指下跌0.9%，创业板指下跌0.99%，市场延续跌势，大盘补掉降印花税缺口，深成指、创业板、科创板均创年内新低，而个股则在地量下连续三天只有2成个股上涨，但跌幅相比之前较低，许多个股已经出现跌不动的迹象。表现亮眼的还是以华为主线的相关板块，后续科技板块是扭转行情的关键。板块上看，TMT中通信、军工等上行，其余板块均下跌，且大消费中商贸零售、农林牧渔、汽车跌幅最大。全市场1053只个股上涨，4015只个股下跌。 整体来看，美联储将长时间保持高利率预期打压风险资产走势，离岸人民币汇率也跌至7.3以上，关注监管动作。而国内监管层目前已经明确点出内外部看空中国，唱衰中国的论调。而国内经济基本面积极向好的信号和政策利多也在不断积累中。中央政治局会议政策底确认后，目前市场底也在逐渐构建中，中线保持看多，短线虽然技术层面缺口等均已经回补，且在地量上市场情绪也在临界点，极易发生变盘，但临近长假市场放出大量可能性较低且即便放量护盘走势意义也不大。因此操作上如果短线下跌不悲观，跟紧科技板块。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美上周初请失业金人数减少1.9万人至20.1万人，降至八个月来的最低 水平，数据显示劳动力市场依旧紧张。另外美8月成屋销售总数年化录得 404万户，低于预期和前值。隔夜市场在美联储议息会议和鲍威尔讲话均释放鹰派信号后，前圣路易斯联储主席布拉德表示美联储可能需要进一步加息，并将利率维持在较高水平。鹰派的发言也更加打压市场风险偏好。隔夜美元指数先涨后跌，最终微跌，美债收益率短端走势基本与美元指数保持一致，中端长端则大幅上行，而美三大股指则因美联储将保持较长时间高利率而风险偏好受到打压，跌股均在1%以上。离岸人民币汇率则又回落至7.3以上。隔夜海外走势对A股影响负面。 1.2行情回顾 周四大盘低开震荡下跌0.77%，深成指下跌0.9%，创业板指下跌0.99%，市场延续跌势，大盘补掉降印花税缺口，深成指、创业板、科创板均创年内新低，而个股则在地量下连续三天只有2成个股上涨，但跌幅相比之前较低，许多个股已经出现跌不动的迹象。表现亮眼的还是以华为主线的相关板块，后续科技板块是扭转行情的关键。板块上看，TMT中通信、军工等上行，其余板块均下跌，且大消费中商贸零售、农林牧渔、汽车跌幅最大。全市场1053只个股上涨，4015只个股下跌。 1.3重要资讯 1.美国众议院共和党党内分裂致使第三次未能推进国防开支法案，政府停摆问题愈发迫切。此外，美国众议院共和党领导人周四宣布休会，这可能会使未来几天通过一项为政府提供资金的法案的希望破灭。 2.俄罗斯政府表示，于9月21日起对汽油、柴油出口实施全面禁令，但时长未知，这两种类型的能源出口规模约为100万桶/日。 3.英国央行周四维持利率不变，这是近两年来首次在对抗顽固的高通胀中选择不加息。英国央行行长贝利在声明中表示，近几个月来，通胀率大幅下降，这种情况将继续下去，但没有自满的余地。根据政策会议纪要，利率需 要“在足够长的时间内保持足够的限制性”，以使通胀率回到央行2%的目标。 4.国务院总理李强9月21日在北京市调研专精特新企业发展情况时强调，要进一步坚定信心、保持定力，支持广大专精特新企业聚力科技创新、深耕细分领域，为推进科技自立自强、稳定产业链供应链发挥更大作用。 5.商务部：已批准了符合规定的若干镓、锗相关物项的出口申请。此外，商务部还表示，将推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措。 1.4今日策略 美联储将长时间保持高利率预期打压风险资产走势，离岸人民币汇率也跌至7.3以上，关注监管动作。而国内监管层目前已经明确点出内外部看空中国，唱衰中国的论调。而国内经济基本面积极向好的信号和政策利多也在不断积累中。中央政治局会议政策底确认后，目前市场底也在逐渐构建中，中线保持看多，短线虽然技术层面缺口等均已经回补，且在地量上市场情绪也在临界点，极易发生变盘，但临近长假市场放出大量可能性较低且即便放量护盘走势意义也不大。因此操作上如果短线下跌不悲观，跟紧科技板块。 统计套利：周四中证1000/上证50指数比价收盘小幅上涨0.31%。总体 来看，比价来回波动，且波动幅度较上周扩大，短期形成了一个日线级别的小型喇叭结构。并且走势仍在之前的周级别区间内，暂时不能判断方向。操作上，等待进一步的信号提示再做操作。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 140 0 0 2023-07 10 20 30 40 50 60 70 80 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-082023-082023-082023-09 30 -20 -10 -0 --10 --20 --30 - -40 -2022-08-262023-01-262023-06-26 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2023-07 10 2023-08 2023-082023-082023-09 20 30 40 50 60 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-08-262022-12-262023-04-262023-08-26 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-262023-01-262023-06-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 40 30 - 20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-08-262023-01-262023-06-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-07 0 2023-08 2023-082023-082023-09 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-262022-12-262023-04-262023-08-26 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-08-262023-01-262023-06-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 8100 80 6 60 440 20 20 -20 -40 -2-60 -80 -42022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 200 150 100 50 0 -50 -100 2022-08-262022-12-262023-04-262023-08-26 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-08-262023-01-262023-06-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 29.42 22.29 23.74 19.51 13.06 11.66 10.19 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 38.55 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-08-192023-01-192023-06-19 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-08-192023-01-192023-06-19 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 3350 3300 3250 3200 3150 3100 3050 3000 2950 100 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 50 0 -50 -100 -150 2023-08-102023-08-212023-08-302023-09-122023-09-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19