双焦周报：铁水维持高位 双焦价格易涨难跌

铁水维持高位双焦价格易涨难跌 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年9月17日 焦煤 价格：本周国内炼焦煤价格继续上涨，但涨势趋缓，多数煤种上涨50-100元/吨，竞拍流拍率维持在低位。进口海运炼焦煤及进口蒙煤价格也强势运行。汾渭数据单一山西煤仓单1900（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1717（+40），蒙3沙河驿仓单价格1665（+40）。由于炼焦煤价格累计涨幅普遍达到200-250元/吨，然而产地焦炭价格迟迟没有上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周炼焦煤价格涨幅进一步放缓，等待焦炭第一轮提涨落地。 供应：产地安全检查依然偏严，虽然前期停产煤矿正在陆续复产，但本周也有一些煤矿事故发生，国内炼焦煤供应恢复较慢，短期难有增量。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关量有所回升，高位震荡运行，汾渭统计本周口岸(9.11-9.14)通关4天，日均通关986车，较上周同期日均通关增加60车。在安全监管依然严格的背景下，预计下周国内炼焦煤供应基本持平或略有增量，进口蒙煤车次基本保持平稳。 需求：本周铁水微降，为247.84（-0.4），Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.04%减0.46%；焦炭日均产量70.75减0.49。铁水产量依然处于高位，需求旺盛，短期铁水下滑有限，对炼焦煤价格形成强支撑。 库存：本周煤矿库存继续下降，煤矿销售情况良好，库存普遍处于低位，对对后市让比较看好。下游焦企虽处于亏损状态，但仍有补库需求。预计下周煤矿端库存继续下降，但降幅收窄。 焦炭 价格：本周产地价格继续稳定运行，少数较企提涨，但主流焦企尚未正式提涨，港口焦炭价格继续小幅上涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港准一级冶金焦2170（+40）。由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业亏损进一步扩大，现绝大多数焦企已陷入亏损，焦炭即期利润亏损79-158元/吨。预计下周焦企第一轮提涨落地概率较大。 供应：焦企在陷入亏损后，生产积极性减弱，根据Mysteel数据，焦炭即期利润亏损79-158元/吨；产能利用率为77.04%减0.46%；焦炭日均产量 70.75减0.49。在煤炭成本进一步抬升的情况下，预计下周焦企产能利用 率在焦炭价格上涨之前会进一步下降，供应边际减量。 需求：本周铁水微降，为247.84（-0.4），钢厂虽利润不佳，，但尚未达到大规模减产的程度，由于产能过剩，在没有行政干预下，钢厂依然维持高产量以保住市场份额。预计下周铁水继续小幅回落，对煤焦依然保持旺盛的需求，在铁水下降到240之前，煤焦价格都存在支撑。 库存：在高铁水产量下，加之国庆节临近，下游钢厂对焦炭要货积极，上游焦企普遍库存低位。预计下周焦企库存进一步降低，下游钢厂库存维持稳定或小幅下降。 短期看，铁水还处于高位，对于煤焦价格保持旺盛的刚需，同时国庆假期临近，焦钢企业在假期前会适当补库，在铁水日产下到240万吨（钢联口径）以前，双焦累库的风险不大。预计下周焦煤价格继续小幅上涨，焦炭价格第一轮提涨大概率能够落地。 双焦现货基本面较强，预计短期双焦盘面依然会维持高位震荡运行或小幅上涨，但考虑到当前盘面双焦价格都处于升水状态以及下游钢厂利润不佳，追高风险较大。 进入10月，山西4.3米焦炉预计会开始集中淘汰，届时可能会有供需错配情况出现，可以考虑逐步布局多焦化利润。 单边：观望 套利：可逐步布局多焦化利润（多J01，空JM01） 期权：观望 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 本周产地价格继续稳定运行，少数较企提涨，但主流焦企尚未正式提涨，港口焦炭价格继续小幅上涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港 准一级冶金焦2170（+40）。 由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业亏损进一步扩大，现绝大多数焦企已陷入亏损，焦炭即期利润亏损79-158元/吨。预计下周焦企第一轮提涨落地概率较大。 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 4600 2200 4000 1700 34002800 1200 2200 700 1600 200 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月 9月10月11月12月 -3001月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1900 1400 900 400 -100 -600 1月2月 本周国内炼焦煤价格继续上涨，但涨势趋缓，多数煤种上涨50-100元/吨，竞拍流拍率维持在低位。进口海运炼焦煤及进口蒙煤价格也强势运行。汾渭数据单一山西煤仓单1900（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1717（+40），蒙3沙河驿仓单价格1665（+40）。 由于炼焦煤价格累计涨幅普遍达到200-250元/吨，然而产地焦炭价格迟迟没有上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周炼焦煤价格涨幅进一步放缓，等待焦炭第一轮提涨落地。 蒙煤基差 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 甘其毛都口岸通关车辆（MA5）单位：辆 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1600 1200 800 400 0 550 900 500 395 125 105 155 165 20192020202120222023 2021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 钢材利润情况对比 单位：元/吨 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1600 1200 800 400 0 -400 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 二、双焦供需存情况 GALAXYFUTURES12 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 95 247家钢厂产能利用率 95 单位：% 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 2021年2022年2023年 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 2022年 2023年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 50 2016/012018/012020/012022/01 华北地区华东地区华中地区 西北地区西南地区东北地区 100 90 80 70 60 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 产能100-200万吨产能＜100万吨产能＞200万吨 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量4W 951200 901000 85800 80600 400 75200 700 110080 90075 70070 500 65 300 10060 65 -200 -100 55 60 -400 -300 50 全样本焦企开工率焦炭吨利润（右轴）焦企利润焦炭产量 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 晋蒙地区检修影响产量单位：万吨 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 255 235 215 195 70 60 50 40 30 20 10 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 12月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年 2019年2020年2021年2022年2023年 247家钢厂盈利率 单位：% 唐山检修影响产量 单位：万吨 2022年2023年 247家钢厂高炉开工率 单位：% 95 85 75 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11