晨会| 晨会之音-玉米

晨会之音 国内市场： 近期玉米现货价格走弱为主，盘面价格亦是偏弱震荡。进入9月份，市场关注点发生明显的转变，9月前交易的是低库存问题，9月后市场更多聚焦新季上市的压力预期，新季玉米同比增产这一点市场预期比较一致，也导致盘面与新作上市相对应的合约一直是高度贴水现货的走势，盘面偏空逻辑走的时间比较长，仍在等待现货价格兑现的过程中。近期随着华北新季玉米上市供应，当地玉米价格跌幅较大，和8月底价格高点相比，普遍下跌约200元/吨，当地深加工企业玉米库存已处于回升过程中。东北地区因新作尚未大量上市，价格跌幅不及华北，近期东北玉米价格下跌约40元/吨，9月中旬东北部分企业陆续公布新季玉米开秤价，30水潮粮价格在1.04-1.07元/斤左右，新陈粮基本平价，新作高开后市场对后续低走预期较强，东北深加工玉米库存周比仍在下降，但本周库存已高于去年同期水平，企业采购意愿下降，等待新粮上市。9月初锦州港新粮收购价2800元/吨，目前已跌至2720元/吨附近，随着东北新季玉米上市期临近，供应端季节性压力下，预计玉米现货价格仍有下跌空间。 广东港玉米价格亦有走弱，近日因进口玉米及谷物到货明显增加，而走货阶段性下降，导致广东港全部谷物库存大幅回升，对高价内贸玉米采购积极性下降，而北方四港玉米库存周比仍在下降，但受制于走货利润不佳，及供应增量预期，看涨情绪降温。上周定向稻谷成交率再度抬升，周度成交185.6万吨，其中黑龙江地区成交169.5万吨，黑龙江成交均价1774元/吨，加权溢价28元/吨，均为今年以来周度成交最高水平，东北玉米现货价格已有降温，但定向稻谷成交仍火热，贸易环节心态仍相对偏强。 接下来从供应端来看，双节后小麦、芽麦预计将退出饲料替代，目前豆粕和玉米价格下跌导致小麦替代优势大幅下降，华北小麦价格已高于玉米也，符合我们之前对小麦退出替代的时间点预期，供应增量主要来自于新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港、高粱大麦等进口谷物到货增加以及前期定向稻谷陆续出库，再加上近期2020/21年度进口玉米投放消息，压制盘面走势。供应端环比存增量预期，压制盘面走势。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，且四季度是需求旺季，供需双增的格局下，我们认为新作上市阶段贸易环节的走货利润相对会比较好，囤粮意愿可能不高，但预计随收随走的利润会比较好，亦限制玉米现货价格的下跌空间。 外盘方面： 近期美玉米低位震荡为主。9月份美农供需报告中新年度玉米产量预估意外上调，炎热干燥天气导致玉米作物单产受损，美农报告中预计2023年美国玉米单产下调，但是略高于分析师预估值。尽管单产下调，但面积数据调增，导致玉米产量高于8月份的预测值，同比提高10.2%，最终导致新年度美国玉米库存同比提高53.0%，也将是7年来的最高，利空影响明显。目前美玉米正值收割季，收割进展顺利，季节性供应压力预期下盘面走弱，叠加巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘，后续关注美玉米出口需求情况。 连盘方面 连盘最近上下波动区间有所收敛，高基差的问题还在，仍在等待利空预期兑现，9月初市场传闻进口玉米将投放市场，近期最新消息称本周五即将开始投放2020/21年度进口玉米，据传闻称近期总计投放量在400-500万吨，昨晚中储粮网已公开发布20、21年进口玉米拍卖消息，数量为26.2万吨，后续关注进口玉米拍卖投放及成交情况，按照目前传闻华南、华东起拍价2750元/吨测算，较现货价格低200元/吨，折合盘面在2600元/吨存一定政策支撑。短期在季节性上市压力预期下盘面走势震荡趋弱，但区间底部的支撑比较强，所以短期继续做空空间有限，仍需等待现货端回调配合，盘面建议还是以区间操作为主，可以关注后续是否会有上市延期、 售粮进度偏慢等这类供应不及预期的利多因素出现，保守投资者建议短期观望，激进投资者可关注区间支撑位的短多机会，套利方面，可以关注C11-1正套和C1-5反套机会。 分析师：孙昭君（玉米） 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。