医疗器械行业周度点评：多因素共振，血管介入器械行业快速发展

行业周度点评 医疗器械 证券研究报告 多因素共振，血管介入器械行业快速发展 2023年09月18日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 医疗器械沪深300 26% 16% 6% -4% -14% 2022-092022-122023-032023-06 %1M3M12M 医疗器械-0.22-8.05-12.62 沪深300-3.82-4.02-8.77 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业周报：北京DRG和集采联动采购结果出炉，降幅温和2023-09-13 2医疗器械行业周报：2023二季度板块业绩加速修复，盈利能力环比改善2023-09-08 3医疗器械行业周报：国常会审议通过医药产业 支持文件，助力行业提质升级2023-08-31 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 迈瑞医疗6.5842.138.0534.439.7628.40买入 爱博医疗2.2182.043.1557.564.3641.58买入 惠泰医疗5.3769.097.3750.349.9237.40增持 鱼跃医疗1.5919.281.9915.412.2213.81增持 我武生物0.6743.700.8235.711.0328.43增持 诺唯赞1.4917.560.7335.841.2221.44增持 澳华内镜0.16394.880.6597.201.0460.75增持 开立医疗0.8656.161.1542.001.532.20增持 海泰新光2.126.371.9528.392.5921.38增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为4.66%，在申万32个 一级行业中排名第1位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为3.73%，在6 个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）0.93百 分点，跑赢沪深300指数4.56百分点。截止2023年9月15日，医疗 器械板块PE均值为26.51倍，在医药生物6个二级行业中排名第3位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价2.43%，相较于沪深300、全部A股溢价156.92%、99.76%。 多因素共振驱动行业发展，建议关注国产血管介入厂商。人口老龄化加剧、居民膳食结构改变背景下，国内血管病群体日益庞大，诊疗需 求持续增长。同时人们的健康意识增强，血管疾病的检出率逐渐增加，叠加人均医疗保健支出持续增加，患者临床治疗意愿增强，血管疾病介入治疗手术渗透率不断提升，多重因素共同促进了血管疾病治疗需求释放，进一步推动产业发展及市场扩容。未来随着医疗器械国产化替代的推进以及本土企业自主研发能力不断提高，国产血管介入器械的市场占有率将逐步提高，建议关注心脉医疗、乐普医疗等国产心血管器械厂家。 投资建议：9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复，受到卫健委会议影响，上周板块情绪面有所好转，我们认为反腐本质上有利于行业激浊 扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 生物等。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 内容目录 1周度回顾4 2本周观点：多因素共振，血管介入器械行业快速发展7 3重点行业及公司动态10 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%）4 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%）4 图3：近一周医药生物子行业估值情况5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率6 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例6 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司7 图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至9月15日）7 图9：2017-2030E中国心血管介入器械市场规模（十亿元）7 图10：2017-2030E中国主动脉腔内介入支架市场规模（亿元）8 图11：2017-2030E中国外周血管介入器械市场规模（亿元）9 图12：2017-2030E中国神经介入器械市场规模（亿元）10 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5 表2：血管介入器械细分领域及介入产品8 1周度回顾 近一周（统计期间为2023年9月11日-2023年9月17日），医药生物（申万）板块涨跌幅为4.66%，在申万32个一级行业中排名第1位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指5.49、4.63、6.00、6.95百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为3.73%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）0.93百分点，跑赢沪 深300指数4.56百分点。 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） 4.664.47 2.45 1.841.76 1.10 0.780.65 0.280.220.220.150.11 -0.02 -0.36-0.53-0.56-0.60-0.69-0.72 -0.97-1.10-1.23-1.28 -1.66-1.81-1.88 -2.37 -2.80-2.98 -4.20 -4.61 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 资料来源：同花顺，财信证券 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） 6.10 4.81 4.66 4.62 3.73 3.22 3.17 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 化学制药中药Ⅱ医药生物生物制品医疗器械医疗服务医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 近一周，受到反腐力度放缓消息影响，医疗器械板块涨幅居前，行业公司涨多跌少，板块内仅6只个股下跌，涨幅排名靠前的个股有开立医疗（13.75%）、奥泰生物（13.48%）、爱博医疗（11.33%）、翔宇医疗（10.89%）、海泰新光（10.76%）；跌幅排名靠前的个股有锦好医疗（-4.89%）、天智航（-2.90%）、昊海生科（-1.87%）、鹿得医疗（-0.80%）、爱威科技 （-0.58%）。 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 涨跌幅（%） 300633.SZ 开立医疗 13.75 872925.BJ 锦好医疗 -4.89 688606.SH 奥泰生物 13.48 688277.SH 天智航 -2.90 688050.SH 爱博医疗 11.33 688366.SH 昊海生科 -1.87 688626.SH 翔宇医疗 10.89 832278.BJ 鹿得医疗 -0.80 688677.SH 海泰新光 10.76 688067.SH 爱威科技 -0.58 300049.SZ 福瑞股份 10.41 603882.SH 金域医学 -0.10 688108.SH 赛诺医疗 10.19 300653.SZ 正海生物 0.10 300298.SZ 三诺生物 9.24 300595.SZ 欧普康视 0.42 688389.SH 普门科技 9.17 688217.SH 睿昂基因 0.86 300396.SZ 迪瑞医疗 8.55 600529.SH 山东药玻 0.88 资料来源：同花顺，财信证券 截止2023年9月15日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值 为26.51倍，在医药生物6个二级行业中排名第三，申万医药生物板块PE为25.88倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价2.43%，相较于沪深300、全部A股溢价156.92%、99.76%。 图3：近一周医药生物子行业估值情况 31.90 28.86 26.51 25.88 24.29 23.55 15.98 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 医疗服务化学制药医疗器械医药生物生物制品中药Ⅱ医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 140.0000 沪深300 医药生物 医疗器械 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 医疗器械/医药生物医疗器械/沪深300 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 截至2023年9月15日，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额18.21%，医 药行业公募机构持股3230.84亿元，其中医疗器械持股728.42亿元，占比为22.55%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、山东药玻、艾德生物、乐普医疗、海尔生物，近一周持股比例净增前五为翔宇医疗、安旭生物、新华医疗、拱东医疗、博拓生物，持股比例净增净减前五为东富龙、春立医疗、理邦医疗、欧普康视、迪瑞医疗。 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 成交额占医药生物总成交额占比（%）医疗器械成交额（亿元） 600.0040.00% 500.00 400.00 35.00% 30.00% 25.00% 300.0020.00% 200.00 100.00 15.00% 10.00% 5.00% 2019/01/02 2019/03/02 2019/05/02 2019/07/02 2019/09/02 2019/11/02 2020/01/02 2020/03/02 2020/05/02 2020/07/02 2020/09/02 2020/11/02 2021/01/02 2021/03/02 2021/05/02 2021/07/02 2021/09/02 2021/11/02 2022/01/02 2022/03/02 2022/05/02 2022/07/02 2022/09/02 2022/11/02 2023/01/02 2023/03/02 2023/05/02 2023/07/02 2023/09/02 0.000.00% 资料来源：同花顺，财信证券 400.0361.5 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.00.0 18.4 13.613.311.911.310.010.09.54.9 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至9月15日） 0.60% 0.40% 北向资金持股市值(亿元) 0.52% 0.46% 0.40%0.36%0.35% -0.12%-0.17% -0.30% -0.47%-0.51% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2本周观点：多因素共振，血管介入器械行业快速发展 血管介入治疗较外科开放手术具有创伤性小、恢复快、并发症少的优势特点，近年来再临床普及率逐渐提升。按照治疗部位不同，可以将血管介入器械分为心血管介入器械（冠状动脉、主动脉）、脑血管介入器械、周围血管介入器械。2021年我国心血