全球绿色债券定价报告：2021年下半年（英文版）

绿色债券PRICINGH2 一级市场绿色债券定价：2021年7月-12月1 在初级市场： 2021年7月-12月 （Q3- Q4）2021 报告亮点 •样本包括73个绿色债券 2021年7月至12月（2021年上半年）的总面值为718亿美元。 •平均而言，欧元和美元的绿色债券在一级市场的所有指标上都表现良好 。 •一半的债券定价为绿色或收益率曲线。 •对绿色投资者的拨款稳定在66%。 •主权绿色债券俱乐部：四家发行人新增六只债券。 •绿色债券ETF-随着第九只基金的推出，绿色债券ETF的总资产达到14亿美元。 Introduction 这是我们定价中的第十三份报告 series,inwhichweobservehowgreenbondsperformintheprimarymarkets.Thisreport 包括2021年最后六个月（2021年下半年）发行的债券。 我们的方法旨在捕获绿色债券市场最具流动性的部分，因此仅限于美元和欧元债券，最低原始发行规模为5亿美元。 发达市场(DM)、新兴市场(EM)和超国家发行人(SNAT) 包括。1第25页解释了完整的方法。 在此期间，气候债券中增加了价值2400亿美元的绿色债券 绿色债券数据库，是半年来最多的。1月底，气候债券确认2021年增加了5174亿美元的绿色债券，首次突破半万亿大关，并标志着连续第十年的增长。本文 包括已发行金额的30% 在2021年下半年，满足上述要求（718亿美元） ，从61个发行人中分配了73个绿色债券。欧元是主要货币，有53个债券总额为462亿欧元（534亿美元），而20个合格的美元计价债券的总发行规模为183.5亿美元。 报告亮点 •绿色债券实现了比香草更高的账面封面和利差压缩 equivalents,onaverage.Seemoreonpage4 •总体而言，66％的绿色债券被分配给投资者，他们称自己拥有绿色或负责任的投资授权。 查看更多关于第7页 •Yieldcurvescouldbebuiltfor34bondsinournon-signaignsample.17pricedonorinsidetheirissuer’syieldcurves.Seemoreonpage10 •在7天和28天后，绿色债券的平均收紧幅度超过了可比的香草篮子和相应的指数。 查看第12页的更多信息 •绿色债券ETF-绿色债券ETF中的基金总资产达到14亿美元，因为Lyxor增加了第一个主权 绿色债券ETF。 查看第16页的更多信息 •主权绿色债券俱乐部：四家发行人增加了六只新债券，总价值为13.8亿美元。具有收益率曲线的主权发行人中的两家实现了绿色。 查看更多第20页 1.Market事态发展美元公司信贷利差 在后COVID经济复苏和能源价格上涨的带动下 ，通货膨胀率在2021年下半年持续上升。美联储发出信号 可以在2022年加息三次，并且人们期望它可以加速缩减其大流行引发的资产购买计划。同样，有传言说欧洲央行可能会重新考虑自2014年以来实施的 负利率政策。 基准价差 到今年年底，COVID-19的Omicron变体大受欢迎，这改变了市场的基调，同时可以确定疾病的性质和程度。12月中旬，欧洲央行描述了其停止净债券购买的计划 2022年3月底的大流行紧急采购计划(PEPP)，到期的本金用于新的采购 160AAAAAABBB 0212021年2021年9月2021年2021年112021年12 78月10月月月 来源：Refinitv 信贷利差 AAAAAABBB 140 120 100 80 60 40 20 0 2 年月 EUR公司 100 60 80 40 20 0 至少直到2024年底。为了减轻打击，欧洲央行将把这一点与增加 2022年第一季度购买其资产购买 计划（APP），但此后这些购买将逐渐减少。 资产互换利差 在欧元方面，公司信贷利差结束H2不变。由于Omicron遏制措施，在11月底出现了暂时的井喷，但到12月底已经稳定下来。 与此同时，美元利差结束时扩大：AAA为22%，AA为19%，A为17%，BBB为12%。2到今年年底，美联储已经开始减少对信贷市场的支持。 2021 年7 月 2021年 8月 2021年9月2021年 10月 2021年11 月 2021年12 月 来源：Refinitv 只要利率保持较低水平，发行人就热衷于提供资金或退款，而投资者则对为利率上升可能造成伤害的任何东西支付过高的费用持谨慎态度。在H2期间 ，绿色债券的数量为2400亿美元。 气候债券绿色债券数据库，除8月和9月外，每个月都有创纪录的发行量，这是有史以来最繁忙的月份 绿色债券数量（860亿美元）。H2发行的近三分之二（63％）包括欧元（870亿美元）和美元（630亿美元）计价的债券。H2发行的30％符合此分析的要求，总计730亿美元，其中44 ％在9月定价。在61家发行人中，有11家发行了不止一种绿色债券。 2021年下半年绿色债券发行人 9月份定价的绿色债券数量创纪录 数十亿美元 本报告包括来自19家发行人的23笔首次绿色交易 。其中，西班牙王国 80 60 2020 2021 40 包含在分析中 20 0 七August九月十月月 11月12月 来源：气候债券倡议 （西班牙）和大韩民国（韩国），分别以50亿欧 元（59亿美元）和7.5亿欧元（8.12亿美元）进入市场。从第20页开始的主权绿色债券俱乐部部分对这些发行人进行了更深入的讨论。 经常访问全球债务市场的相关名字可以帮助提高绿色债券的知名度，并增加投资者的多元化机会。一个这样的例子 是消费者的主食Mondelez国际（Mondelez）于9月 定价了其20亿美元的首次绿色交易。Mondelez，前身为卡夫食品，拥有包括吉百利，米尔卡， Oreo、Ritz和Toblerone。该实体在债务市场上已经建立了业务，截至2022年1月底，有190亿美元的债券以五种货币发行。3首笔绿色交易分为6.5亿欧元（769m美元） 8年，6.5亿欧元（7.69亿美元）11年，7亿欧元 （8.29亿美元）20年。收益被指定用于六个符合条件的项目类别：土地利用，能源效率，可再生能源 ，低碳建筑，废物和污染以及低碳运输；该框架清楚地描述了Mondelez如何使用绿色债券为其可持续发展目标提供资金。 诺林楚金银行（Norichi）于9月中旬进入绿色债券市场。10亿美元的双重付款交易平均分为5年和10年期限。这家日本银行为东京总部的5,600多家农业，渔业和林业合作社提供服务。Norichi的绿色债券框架反映了其核心业务战略，并将可再生能源，清洁运输和清洁建筑列为合格的收益使用（UoP）类别。 42家重复发行人在2021年下半年带来了50只绿色债券，其中最大的是德国国有投资和开发银行，KfW。9月，德国复兴信贷银行印制了10年期30亿欧元（合35亿美元）（11月又增加了10亿欧元（合12亿美元）），10月印制了5年期30亿美元。 自2014年进入绿色债券市场以来，KfW建立了一致发行的非凡记录。截至2022年1月底，气候债券绿色债券数据库已从KfW获得了13种货币的65种债券，总交易量为485亿美元，是其中第二大个人发行人（仅次于房利美）。2021年发行量达到162亿欧元，占融资组合的20%。这两个数据点代表了KfW的新记录，KfW将收益用于可再生能源和能源效率贷款计划。 荷兰银行9月发行了第四只绿色债券，10亿欧元 （12亿美元）的8年期高级债券 非优先交易。根据低碳建筑，太阳能和风能标准，债券获得了气候债券标准的认证。 连续第三年，9月，跨国电信集团VerizonCommunications（Verizon）为绿色债券定价，这次是20亿美元。Verizon于2021年8月发布了更新的绿色融资框架，该框架展示了强大的思想领导力。该框架指定 五类合格支出；描述了该实体将如何实现其基于科学的过渡目标；并引入了与可持续性目标一致的承销商选择标准。 备注: •为美元绿色债券及其香草篮子找到足够的数据一直是具有挑战性的，这进一步限制了从小样本中得出可靠结论的机会。例如，我们样本中20个绿色债券中的6个和6个香草债券的订单簿数据不可用。 •金融公司债券的资历排名使用以下缩写表示：高级优先（SP），高级非优先（SNP）和承保 （CO）。根据我们的标准方法，在选择与表现进行比较的普通债券时，绿色债券的支付等级是匹配的。 •第25页给出了选择用作比较物的债券的方法，第19页给出了这些债券的完整列表。 1.利差压缩和账面规模：欧元和美元的绿色债券吸引了更大的账面封面，并且平均表现出更大的利差压缩，而不是普通等价物 •欧元：绿色债券的平均超额认购是3.4倍， 香草当量的2.7倍。绿色债券和绿色债券的平均价差压缩为19.3bps香草债券为17bps。 •美元：绿色债券的平均超额认购是3倍， 香草等价物的2.7倍。绿色债券和绿色债券的价差压缩平均为25.9bps 普通债券为21.7个基点。 绿色债券被超额认购，并且在定价过程中经历了利差紧缩，就像香草债券一样。为了帮助确定投资者是否在绿色标签上附加任何价值，我们将绿色债券与精心选择的香草等价物进行了比较。 欧元：与普通债券相比，绿色债券平均获得了更大的利差压缩 传播压缩 0 -5-10-15-20-25-30 -35-40 传播压缩 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30-35-40 NRW2031 NTT2025 SSA涵盖AAAAAABBB•绿色Bond•香草债券 KfW2031 AdifAlta2031 EIBKOR2024 奥克兰议会2031（SS）Soc。DuGrandParis2031SocduGrandParis2051法兰西岛2036安大略省教师2051 BAWAG2029(CO) NDB2026(CO) UniCredit2026(CO)ING-DiBa2028(CO) SparebankenVB2026(CO)Soc.Gen.SFH2026(CO)LBBW2028SNP 瑞士生活2031 SegroCapital2031 Vesteda2031 TenneT2035 备用银行1SR2026(SP) 安盛物流2026 Stedin2026 NTT2028 欧元绿色债券平均值 -19.3bps 欧元香草债券平均 -17bps Leasys2024 欧元绿色债券 平均值 -19.3bps 欧元香草债券 平均 -17bps NAT网格2028 租赁计划2026 NIBC2026(SP) Mondelez2041 Mondelez2029 Mondelez2032 ERG2031 NN银行NV2028(SNP) SmurfitKappa2029SmurfitKappa2033荷兰银行2029（SNP）CTP2026 CTP2031 Acciona2027 CBRE2029 黑石2030 AXACEF2030 Engie2029 Engie2036 VIAOutlets2028 RWE2028 RWE2033 美元：与普通等值相比，绿色债券平均获得了更大的利差压缩 美元绿色债券 平均25.9bps 美元香草债券 平均21.7个基点 传播压缩0 TVA2031 EIBKOR2028 KFW2026 MidAmerican2052 太平洋2052 AVB2032 诺林楚金银行2031 诺林楚金银行2026 中国工商银行2024 -5-10-15-20-25-30-35-40传播压缩0 美元绿色债券平均25.9bps 美元香草债券平均21.7个基点 中国工商银行2026 ICBCIL2026 Amipeace2026 瑞典银行2026(SP) Dominion2031 Verizon2041 波士顿地产2033 H