2021年下半年债券投资策略：经济不悲观，2020“微缩”版

报告标题：2021年下半年债券投资策略报告

报告主要观点：

1. 经济不悲观，2020“微缩”版。疫情对国内经济结构的影响表现在：中国出口业务景气度高导致疫情后国内GDP第二产业量价齐升；疫情压制国内消费，GDP第三产业总体量价齐跌。预计二季度GDP两年平均增速5.6%，三季度5.9%。
2. 利率债投资策略：经济改善中，利率低点已现。预计下半年收益率重新回到上行通道，三季度10年期国债上行至3.5%，四季度进一步回升至3.8%。
3. 信用债投资策略：短期城投债违约风险依然较小。预计投资级信用利差仍将是流动性溢价主导，信用债以国企为主，总体外部融资尚存在保证。隐含评级AA-的城投债和中票利差快速上升，票息价值突出。

总结：本报告主要对2021年下半年的债券投资策略进行了分析，包括利率债和信用债的投资策略。报告认为，经济不悲观，预计下半年收益率将回升，而短期城投债违约风险依然较小，具有投资价值。