2021年下半年（英文版）

一级市场绿色债券定价：2021年7月至12月1 绿色债券定价 主要市场: 2021年7月-12月 H2 (Q3-Q4)2021 报告强调 •样本包括73个绿色债券 2021年7月至12月（2021年上半年）的总面值为718亿美元。 •平均而言，欧元和美元的绿色债券在一级市场的所有指标上都表现良好。 •一半的债券定价为绿化或收益率曲线。 •对绿色投资者的配置保持稳定在66%。 •主权绿色债券俱乐部：四家发行人增加了六种新债券。 •绿色债券ETF–随着第九只基金的推出，绿色债券ETF的总资产达到14亿美元。 介绍 这是十三报告我们的定价 系列，我们观察绿色债券在一级市场的表现。此报告 包括2021年最后六个月（2021年下半年）发行的债券。 我们的方法旨在捕捉绿色债券市场中流动性最强的部分，因此仅限于美元和欧元债券，最低原始发行规模为5亿美元。 发达市场（DM）、新兴市场（EM）和超国家发行人（SNAT）是 包括在内。1完整的方法是解释在25页。 在此期间，气候债券增加了价值2400亿美元的绿色债券 绿色债券数据库，是任何半年来最多的。1月底 ，气候债券确认2021年新增绿色债券5174亿美元 ，首次突破五万亿大关，连续第十年实现增长。本文 包括发行总量的30% 在2021年下半年，符合上述要求（718亿美元），分为来自61家发行人的73只绿色债券。欧元是主要货币，有53只债券，总额为462亿欧元（534亿美元） ，而20只符合条件的美元计价债券的总发行规模为 183.5亿美元。 报告强调 •绿色债券比普通债券实现了更高的账面封面和价差压缩 平均当量。看到更多的4页 •总体而言，66%的绿色债券分配给自称具有绿色或负责任投资使命的投资者。 看到更多的7页 •在我们的非主权样本中，可以为34种债券建立收益率曲线。17家定价在其发行人的收益率曲线上或之内。请参阅第10页的更多信息 •7天和28天后，绿色债券平均收紧幅度超过可比的香草篮子和相应指数。 看到更多的12页 •绿色债券ETF–绿色债券ETF的总基金资产达到14亿美元，因为Lyxor增加了第一个主权 绿色债券ETF。看到更多的16页 •主权绿色债券俱乐部：四家发行人增加了六只新债券，总价值为138亿美元。两个具有收益率曲线的主权发行人实现了绿色 。 看到更多的20页 1.市场发展美元企业信贷利差 在2021年下半年，在COVID后经济复苏和能源价格上涨的带动下，通胀持续上升。美联储发出了信号 可能会在2022年加息三次，并且预计它可能会加速缩减其大流行引起的资产购买计划。同样，也有传言说欧洲央行可能会重新考虑其自2014年以来实施的负利率政策。 到今年年底，COVID-19的奥密克戎变种来袭，这改变了市场的基调，同时可以确定疾病的性质和程度。12月中旬，欧洲央行描述了其停止净债券购买的计划2022年3月底的大流行紧急购买计划（PEPP），到期本金付款转入新购买 至少到2024年底。为了减轻打击，欧洲央行将结合的增加 2022年一季度购买其资产购买 计划（APP），但此后这些购买将逐渐减少。 以欧元计价，企业信用利差在下半年结束时保持不变。在11月底，针对奥密克戎遏制措施出现了暂时的井喷，但到12月底已经稳定下来。 与此同时，美元价差收盘时扩大：AAA为22%，AA为19%，A为17%，BBB为12%。2到今年年底，美联储已经开始减少对信贷市场的支持。 160aaaaabbb140 120 100 基准蔓延 80 60 0212021年2021年9月2021年2021年11月2021年12 78月10月月 来源:Refinitv 贷利差欧元 40 2 20年月 800 企业信 aaaaabbb 100 60 40 资产掉期息差 20 0 2021 年7月 2021年 8月 2021年9月2021年 10月 2021年11月2021年12 月 来源:Refinitv 只要利率保持低位，发行人就热衷于融资或退款，而投资者则对可能因利率上升而受到伤害的任何事情支付过高的费用持谨慎态度。上半年，增加了2400亿美元的绿色债券 气候债券绿色债券数据库，每个月发行量创纪录，除了8月，9月是有史以来最繁忙的月份 绿色债券交易量（860亿美元）。近三分之二（ 63%）的H2发行包括欧元（870亿美元）和美元（ 630亿美元）计价的债券。30%的H2交易量符合此分析条件，总额为730亿美元，其中44%是在9月份定价的。在61家发行人中，有11家发行了不止一只绿色债券。 在2021年H2绿色债券发行人 9月份创纪录的绿色债券定价 80 60 2020 2021 40 包含在分析 20 0 数十亿美元 本报告包括来自19家发行人的23项首次绿色交易。其中，西班牙王国 7月8月9月10月11月12月 (西班牙)和韩国（韩国），分别以50亿欧元（59亿美元 ）和7.5亿欧元（8.12亿美元）进入市场。这些发行人 42个重复发行人在2021年下半年带来了50个绿色债券，其中最大的是德国国有投资开发银行，KfW.9 备注: 来源:气候债券计划 将在我们的主权绿色债券俱乐部部分从第20页开始更深入地讨论。 经常访问全球债务市场的知名人士可以帮助提高绿色债券的知名度，并为投资者增加多元化机会。一个这样的例子 主要是消费者Mondelez国际亿滋国际（Mondelez）在 9月份为其20亿美元的首次绿色交易定价。亿滋国际（前身为卡夫食品公司）拥有全球家庭零食品牌组合，包括吉百利、米尔卡、 奥利奥、丽兹和托布勒罗内。该实体在债务市场占有一席之地，截至2022年1月底，以五种货币发行了190亿美元的债券。3首次绿色交易分为6.5亿欧元（7.69亿美元） 8年期，6.5亿欧元（769万美元）11年期，7亿欧元（ 82900万美元）20年期。所得款项将用于六个合资格的项目类别：土地用途、能源效益、可再生能源、低碳建筑、废物和污染以及低碳运输;该框架清楚地描述了亿滋如何利用绿色债券为其可持续发展目标提供资金 。 银行（Norinchukin）于9月中旬进入绿色债券市场。这笔10亿美元的双期交易在5年期和10年期之间平均分配 。这家日本银行从其东京总部为5，600多个农业，渔业和林业合作社提供服务。Norinchukin的绿色债券框架反映了其核心业务战略，并将可再生能源，清洁交通和清洁建筑列为符合条件的收益使用（UoP）类别。 月，德国复兴信贷银行（KfW）印制了30亿欧元（ 35亿美元）的10年期债券（11月又印制了10亿欧元 （12亿美元）），10月，5年期债券定价为30亿美元。 自2014年进入绿色债券市场以来，德国复兴信贷银行（KfW）在持续发行方面创造了非凡的记录。截至2022年1月底，气候债券绿色债券数据库已从德国复兴信贷银行（KfW）以13种货币捕获了65种债券，总交易量为485亿美元，是其中第二大个人发行人（仅次于房利美）。2021年发行量达到162亿欧元，占融资组合的20%。这两个数据点都代表了德国复兴信贷银行（KfW）的新记录，该记录将收益用于可再生能源和能源效率的贷款计划。 荷兰银行(ABNAmro)9月发行了第四只绿色债券 ，10亿欧元（12亿美元）的8年期高级债券 非首选交易。根据低碳建筑、太阳能和风能标准，该债券获得了气候债券标准的认证。 连续第三年，9月，跨国电信集团威瑞森通讯（Verizon）为绿色债券定价，这次是10亿美元的20年期债券。Verizon于2021年8月发布了更新的绿色融资框架，展示了强大的思想领导力。指定的框架 五类符合条件的支出;描述了该实体将如何实现其基于科学的过渡目标;并引入了符合其可持续发展目标的承销商选择标准。 •为美元绿色债券及其香草篮子找到足够的数据一 直具有挑战性，这进一步限制了从小样本中得出可靠结论的机会。例如，在我们的样本中，20种绿色债券中的6种和6种普通债券的订单簿数据不可用。 •金融公司债券的资历排名使用以下缩写表示：高级优先（SP），高级非优先（SNP）和覆盖（CO ）。根据我们的标准方法，在选择与表现进行比较的普通债券时，绿色债券的支付等级是匹配的 。 •第25页列出了选择用作比较对象的债券的方法，第19页列出了这些债券的完整清单。 2.利差压缩和账面规模：欧元和美元的绿色债券吸引了更大的账面封面，平均而言，与原版债券相比，利差压缩更大 •欧元：绿色债券的平均超额认购率为3.4倍，以及 原版等价物的2.7倍。绿色债券和 17个基点纯债券。 •美元：绿色债券的平均超额认购率为3倍， 原版等价物的2.7倍。绿色债券的利差平均压缩为25.9个基点， 为纯债券21.7个基点。 绿色债券被超额认购，在定价过程中经历利差收紧 ，就像普通债券一样。为了帮助确定投资者是否重视绿色标签，将绿色债券与精心挑选的原版等价物进行比较。 欧元：与普通债券相比，绿色债券平均实现了更大的利差压缩 ssaaaaaabbb•绿色债券•香草债券 传播的压缩0-5-10-15-20-25-30-35-40传播的压缩0 -5-10-15-20-25-30-35-40 北威州2031KfW2031 Adif阿尔塔2031EIBKOR2024 奥克兰理事会2031（SS）Soc.大巴黎2031大巴黎Socdu巴黎2051法兰西岛2036 安大略教师2051BAWAG2029(有限公司) NDB2026(有限公司) 2026年意大利联合信贷银行( 有限公司) ING-DiBa2028(有限公司)备用银行VB2026（CO）Soc.Gen.SFH2026（CO）LBBW2028SNP 2031年瑞士生活Segro资本2031Vesteda2031 TenneT2035 SpareBank支持SR2026(SP) 安盛物流2026Stedin2026 2028年日本电报电话公司 绿色欧元债券平均 -19.3个基点 香草欧元债券平均 -17个基点 2025年日本电报电话公司Leasys2024 绿色欧元债券 平均 -19.3个基点 香草欧元债券 平均 -17个基点 Nat。电网2028年LeasePlan2026 NIBC2026(SP) Mondelez2041 Mondelez2029 Mondelez2032 ERG2031 神经网络银行NV2028(SNP) SmurfitKappa2029SmurfitKappa2033荷兰银行(ABNAmro)2029 (SNP)CTP2026 CTP2031 安迅能2027 世邦魏理仕2029百仕通2030 安盛CEF2030 Engie2029 Engie2036 2028年通过媒体RWE2028 RWE2033 美元：与普通债券相比，绿色债券的平均利差压缩幅度更大 绿色的美元债 券平均25.9个基点 香草美元债券 平均21.7个基点 传播的压缩0 2031年流域的开发EIBKOR2028 KFW2026 2052年中美Pacificorp20522032年真空断路银行2031 银行2026 中国工商银行2024 -5-10-15-20-25-30-35-40传播的压缩0 绿色的美元债券平均25.9个基点 香草美元债券平均21.7个基点 中国工商银行2026ICBCIL2026 Amipeace2026 2026年瑞典银行(SP) 2031年统治Verizon2041 2033年波士顿属性Healthpeak2028 -5-10-15-20-25-30-35-40 绿色欧元债券定价 与上半年（2.9倍）相比，欧元绿色债券在2021年下半年（3.4倍）的订单量更大。相反，利差收紧则不那么激进，平均为19.3个基点，而H1为20.4个基点。平均而言，绿色债券， 指标优于香草等价物。 单独来看，与原版债券相比，61%的绿色债券超额认购率更高，与2021年上半年的40%相比有所增加。L