有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月11日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格反弹，宏观方面，美国二手车价格6月份下降4.2%，创下疫情初期以来最大月度跌幅。尽管如此，美联储研究显示，核心CPI可能在2024年保持在3.5%以上，美元指数下跌。基本面方面，上周五lme铜库存下降3550吨，新奥尔良仓库降幅最大，注销仓单比例下滑至33.53%，LME大部分注销仓单都在新奥尔良仓库，不过comex铜库存一直垒库，所以市场对挤仓的担忧不大，lme升水维持平稳。昨日公布的社会库存增加0.53万吨，主要是上海垒库0.58万吨，LME亚洲仓库铜和俄铜直接流入国内，加上消费减弱，预计国内库存继续呈现垒库趋势。价格方面来看，铜价反弹的原因主要是美国经济数据和通胀不及预期导致的美元指数回落，本重点关注国内金融及经济数据，从高频数据来看，房地产销售等数据可能会继续回落。基本面来看国内进入垒库时期，预计69000以上铜价仍然存在压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝震荡上行，沪铝2308合约涨90元至18045元/吨，07-08合约月差进一步收窄，近弱远强；宏观方面，中国6月份CPI同比持平，6月份PPI同比下降5.4%，通缩压力仍然存在；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限至2024年12月31日，带来一定情绪的提振，尤其是涉及保交楼方面；押注美元加息周期结束美元下跌的资金再度增加，美元指数下跌对金属利多；产业方面，本周电解铝产能快速增加，云南地区已经复产超70万吨，阿拉丁统计数据显示，本周电解铝 建成产能4,471.1万吨，运行产能4,201.8万吨；库存方面，铝锭库存增加0.2万吨至 49.4万吨，铝棒去库1.5万吨至14.2万吨；现货成交方面，主流消费地维持弱势，无锡地区对07转贴水，佛山地区持续弱势；据SMM数据显示，6月铝水转化率下滑至72%，预计7月份进一步降低，月度铸锭量再超百万吨规模；交易策略方面，07合约 大幅减仓，正套头寸多头止盈，价差收窄，挤仓的风险持续回落；08及之后的合约受铝锭增加预期的影响，关注反套的驱动；单边方面，最近高温天气炒作仍存，但四川地区减产有限，当下季节性及周期性消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例持续下行，铝锭的库存持续累积，当下现货市场维持疲软，仍可逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格震荡整理，AO2311合约涨6元至2820元/吨，电解铝减产的消息对氧化铝不利，但是基本面整体处于修复，成本抬升，西南需求增加等；根据阿拉丁数据，本周中国氧化铝建成产能10,292万吨，运行产能8,480万吨，需求方面，周一山西地区 传出一笔5000吨的成交，报价2840元/吨，提振网价上行，西南地区暂无新的成交出现；短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌高开冲高后小幅回落，沪锌2308合约涨140元至20080元/吨，黑色系商品反弹带动锌价共振反弹，美元指数下跌对金属利多，但LME锌反映一般，反馈出海外消费的疲软；宏观方面，中国6月份CPI同比持平，6月份PPI同比下降5.4%，通缩压力仍然存在；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限至2024年12月31日，带来一定情绪的提振，尤其是涉及保交楼方面；产业方面，供应端增加再度超预期，6月中国精炼锌产量为55.25万吨，同比增加13.1%；进口矿TC进一步下滑10美元至165美元/干吨；国产矿TC价格进一步上涨+100元/吨至5050元/吨；库存方面，周一七地库存报11.33万吨，较上周五减少200吨，变动较小；上周镀 锌开工率环比下滑0.25个百分点至67.69%，压铸锌合金开工率环比下滑0.37个百分点降至46.9%，氧化锌开工率环比下滑1.6个百分点至63.2%，三大下游板块开工率均出现不同程度的下滑；近期宏观市场波动有限，但是供应数据来看，冶炼厂减产情况有限，6、7月份依旧维持高产，而需求端较为疲软，说明当前价格和TC并不能抑制供应，目前产业利润有一定程度的修复，价格仍有回落的空间和可能性，建议逢高沽空 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2063美元/吨，昨日LME铅库存继续累库录得44350吨。沪铅PB2308 合约昨日夜盘报收15560元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。宏观方面，美联储决策 者认为利率不需要再进一步上升，即使在下次会议上加息25个基点，仍可以预见通胀率在无需更多次加息的背景下就降至2%目标，美元指数下跌，隔夜LME基本金属涨多跌少。基本面方面，国内6月铅冶炼企业检修较多且实际降幅大于预期，SMM预计7 月电解铅产量将止降转增，增幅超2万吨至31.9万吨，月度开工率预期将环比增加6 个百分点至70.48%。库存方面，截至7月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.27万吨，冶炼企业和贸易商陆续准备交仓事宜，多个地区仓库库存随着增加，使得总体社会库存上升。整体来看，7月供应预计环比小增，消费端改善尚不明显，预计短期铅价或延续震荡格局（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价受美元指数大跌以及国内延续房地产救市政策提振。宏观预期变化较快，等待美联储加息靴子落地以及国内政治局会议指示。产业方面，据SMM了解，俄镍部分交仓导致现货流通货源减少，俄镍和金川镍升水昨日均环比上调250元/吨。本周俄镍进口预计会有增加，其中部分留在保税库。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，中期仍然震荡偏空对待。 不锈钢维持震荡区间运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交价有走弱迹象，但价格绝对水平离成本不远，难以流畅下跌，折算冷轧成本14300元/吨附近，现货和盘面都有少量即期利润。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期。目前一体化钢厂增产，原料市场成交清淡，短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格回落，宏观方面，美国二手车价格6月份下降4.2%，创下疫情初期以来最大月度跌幅。尽管如此，美联储研究显示，核心CPI可能在2024年保持在3.5%以上，美元指数下跌。本周将要公布中国金融和经济数据，从高频数据来看，房地产等数据仍旧不乐观。现货方面，昨日LME锡库存增加60吨，至8个月以来最高水平，注销 仓单占比仅占1.32%，LME锡库存继续垒库的压力大。国内消费依旧很差，银曼矿业7月10号开始复产，回收率提高，云南锡业开始检修45天，但是检修一般不影响全年的产量，所以市场担忧不大。价格方面来看，上周锡价上涨主要是由于供应端的担忧，现在市场又在传言缅甸锡矿的问题不影响发运，市场有点利多出尽的意思，沪锡跌破23万支撑以后锡价将开始进入回调的趋势以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn