黑色商品日报：钢厂仍需原料补库 成本继续支撑钢价

期货研究报告|黑色商品日报2022-12-27 钢厂仍需原料补库成本继续支撑钢价 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢厂仍需原料补库，成本继续支撑钢价 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约缩量减仓震荡收于4006元/吨，环比上涨0.68%，上海中天报4040 元/吨，环比持平。热卷2305合约放量增仓上涨收于4048元/吨，环比涨0.55%，上海 本钢报4100元/吨，环比上涨10元/吨。昨日钢银全国城市库存649.72万吨，周环比 增加2.34%。昨日螺纹钢期权上市首日，全天成交2.69万手，成交金额2177.1万元。 整体来看，供应端因为今年没有行政限产，所以尽管目前供应偏少，但仍高于去年同期水平。需求端淡季表现明显，刚需成交为主，冬储意愿弱于往年。库存端开始累库。利润端得到大幅缓解，但尚未转变成普遍盈利的情况。短期钢厂原料补库仍有空间，尽管当前需求疲弱，但预计价格仍将被原料推动式上涨。中期由于当前全产业链各环节库存均较低，随着疫情好转后的经济修复，钢材价格依旧具备向上的动力，但受淡季和春节累库的影响，需求集中恢复需要时间，预计年后供需格局会相对原料端情况更为宽松。年前需关注废钢到货情况和电炉钢厂放假的长短。 策略： 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：发运到港环比下降,铁矿高位震荡 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力2305合约震荡走高，收于828元/吨，上涨11元/吨，涨幅1.35%。 进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现，青岛港PB粉823元/吨，涨2元/吨，超特粉672 元/吨，涨2元/吨。全国主港铁矿累计成交90.3万吨，环比上涨20.4%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 昨日Mysteel数据，全球铁矿石发运总量3195万吨，环比减少91万吨。澳洲发运量 1971万吨，环比减少55万吨。巴西发运量793万吨，环比增加87万吨。非主流发运 431万吨，环比减少123万吨。中国45港到港总量2079万吨，环比减少449万吨。 整体来看，近期钢材消费处于淡季，但仍维持韧性，目前钢厂仍处于亏损状态制约了铁水表现，但由于废钢供给难以稳定增长，预计铁水产量向下幅度有限。同时，钢厂厂内铁矿库存过低，临近冬季和春节假期，钢厂仍有进一步补库的潜在需求。考虑远端疫后消费复苏对于铁矿的拉动，仍然建议回调多配铁矿。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：多空分歧较大，市场震荡运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约收于2722.5元/吨，涨幅2.93%。现货方面：港口现货准 一级焦参考成交价格2750元/吨，周一两港焦炭库存合计167万吨。主流焦企第四轮陆 续提价，累计涨幅400-440元/吨。供应方面，受利润回升焦炭企业开工有所回升，企业库存较低。需求方面，下游钢厂利润有所好转，高炉开工率维持较高水平，钢厂有补库需求。综合来看，短期受焦煤价格波动影响明显，伴随钢厂盈利回升和焦炭企业盈利水平回升生产积极性高，而整体库存偏紧，因此焦炭将维持震荡偏强运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约收于1898.5元/吨，涨幅2.98%。供应方面，部分煤矿年度任务完成开始检修，叠加受疫情影响�现煤矿停限产情况增加，供应端持续收紧，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关稳定，上周日均通关815车。需求方面，下游焦企近期补库节奏稍有放缓，尤其对高价煤种开始偏谨慎采购，市场涨价氛围有所降温，竞拍流拍现象增加，但煤矿由于库存低位，且有预售订单，报价多维持稳定。整体来看，短期维持震荡偏强运行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 焦炭方面：跟随成材震荡焦煤方面：跟随成材震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：安全生产、焦化利润、煤炭进口和经济会议等。 动力煤：下游维持刚需采购,市场悲观加剧 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2305暂无成交；产地方面，由于煤矿感染人数较多，且部分煤矿基本完成年产任务，因此产量开始减少。不过由于下游库存较高，终端仅按需采购，且贸易商观望情绪较浓，因此煤矿�货并不理想，部分煤矿库存累积，报价不断下调。当前矿方心态普遍悲观，认为下游库存较高，且当前消费不理想下，后期煤价依然有下跌的可能性；港口方面，当前港口贸易商心态普遍悲观，认为当前下游需求不佳、坑口不断跌价下，后期煤价依然没有支撑。且下游采购仅维持刚需，还盘与报价差距甚大，成交较少，因此贸易商报价不断下调；进口煤方面，当前国内煤价不断下跌，国内终端招标较为谨慎。不过由于外煤较少，因此报价坚挺，成交甚少；运价方面，截止到12月23日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1515，相比 于12月22日下跌135个点，跌幅为8.18%。截止到12月26日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于791.68，相比12月23日下跌16.87个点，跌幅为2.09%。 需求与逻辑：因运输等优先长协，使得下游用煤企业库存较高，造成煤价�现旺季不旺的局面。且当前煤矿产能充足，供煤较为稳定，因此下游电厂库存较为充足。当前感染人数较多，经济暂未完全恢复，非电煤企业开工较差，用煤需求较少。不过新一轮寒潮来袭，叠加市场可售资源偏少，因此短期内价格较为稳中下跌，难有大幅度波动。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 预期等。 玻璃纯碱：基本面仍较为坚挺，纯碱维持震荡走势 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2305合约宽幅震荡，收于1577元/吨，上涨29元/吨。现货方面，昨日玻璃全国均价1574元/吨，较上个交易日价格上涨0.06%，伏法产业开工率78.81%，环比持平。沙河市场整体价格稍有上涨，华东地区以观望为主，华中地区产销较好，华南地区刚需采购为主。整体来看，近期玻璃日融有所回落，日度产销有所好转，库存有所去化，但高库存压力犹存，仍压制玻璃价格弹性。政府连续释放地产利好政策，短期对玻璃需求改善有限，更利好远端需求预期。期货价格受去库放缓影响表现偏弱，后续紧密跟踪房地产及国内经济恢复的情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡上行，收于2688元/吨，上涨50元/吨。现货方面，昨日国内纯碱市场整体持稳运行，整体开工率92.28%，装置运行平稳。整体来看，纯碱开工率仍保持同期高位，光伏投产和纯碱高�口对纯碱需求有一定的强支撑。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防控政策调整和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，仍看好2023年上半年纯碱价格，仍建议逢低做多2305合约。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：疫情影响、玻璃产线冷修情况、宏观经济环境等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日12月26日 昨日12月23日 上周12月19日 上月11月25日 项目 合约 今日12月26日 昨日12月23日 上周12月19日 上月11月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4040 4040 3990 3780 上海现货 4100 4090 4050 3880 北京现货 3890 3880 3870 3700 天津现货 3970 4010 3990 3790 广州现货 4350 4350 4340 4110 广州现货 4080 4100 4100 3910 RB01合约 3999 3999 3924 3736 HC01合约 4083 4082 4018 3835 RB05合约 4006 4005 3927 3684 HC05合约 4048 4045 3981 3747 RB10合约 3988 3989 3910 3630 HC10合约 4010 4010 3945 3670 基差:上海 RB01 41 41 66 44 基差:上海 HC01 17 8 32 45 RB05 34 35 63 96 HC05 52 45 69 133 RB10 52 51 80 150 HC10 90 80 105 210 基差:北京 RB01 -19 -29 36 54 基差:天津 HC01 -23 18 62 45 RB01-RB05 -7 -6 -3 52 HC01-HC05 35 37 37 88 RB10-RB01 -11 -10 -14 -106 HC10-HC01 -73 -72 -73 -165 唐山普方坯价格 2690 2690 2720 2490 长流程即期利润 华北 -117 -131 -84 -81 张家港6-8mm废钢 3710 3730 3730 3540 华东 -200 -216 -174 -164 唐山生铁即时成本 2887 2887 2879 2669 江苏生铁即时成本 3028 3028 3009 2793 全国废钢到货(万吨) 36.64 41.78 51.42 41.50 长流程盘面利润 近月 -139 -143 -155 -172 全国建材成交(万吨) 12.74 11.15 11.46 15.09 远月 -18 -29 -89 -100 长流程即期利润 华北 -153 -192 -137 -100 超远月 19 18 -48 -67 华东 -165 -188 -211 -142 卷矿比 现货 4.53 4.53 4.61 4.71 长流程盘面利润 近月 -145 -169 -182 -203 01合约 4.86 4.87 4.89 5.06 远月 6 -27 -76 -116 10合约 5.01 5.03 5.14 5.31 超远月 56 36 -14 -70 卷焦比 现货 1.46 1.46 1.46 1.49 短流程即期利润 华东 -156 -156 -235 -174 01合约 1.35 1.37 1.37 1.37 华南 -84 -83 -89 -138 10合约 1.52 1.56 1.52 1.51 螺矿比 现货 4.47 4.48 4.54 4.59 卷螺差 现货 60 50 60 100 01合约 4.76 4.77 4.78 4.48 01合约 84 83 94 99 10合约 4.99 5.01 5.10 5.48 10合约 22 21 35 40 螺焦比 现货 1.44 1.44 1.44 1.45 焦炭焦煤 01合约 1.33 1.51 1.46 4.42 焦炭现货价格:准一级 日照港 2800 2800 2770 2600 10合约 1.52 1.55 1.51 4.92 唐山到厂价 2900 2900 2800 2600 铁矿石 吕梁出厂价 2660 2660 2560 2360 日青京曹四港最低价 PB粉 823 821 800 750 J01合约 3016 2972 2931 2806 超特粉 672 670 654 614 J05合约 2723 2646 2692