社会服务行业简评报告：社零点评：8月消费需求回暖，化妆品、珠宝景气度回升

社零点评：8月消费需求回暖，化妆品、珠宝景气度回升 社会服务|行业简评报告|2023.09.20 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.4社会服务 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 15-Sep 5-Jul 24-Apr 11-Feb 1-Dec 20-Sep 资料来源：聚源数据 相关研究 社服：国庆旅游产品预订迎高峰，长假出行热度超疫前 社服：国庆长假出行热度持续，出境游有望迎来显著修复 社服：暑期旅游市场全面增长，热度创近年新高 核心观点 事件：国家统计局发布2023年8月社零数据，8月我国社零总额3.79万亿元（+4.6%），其中除汽车以外消费品零售额3.38万亿元（+5.1%），限额以上零售额1.45万亿元（+3.1%）；2023年1-8月累计社零总额 30.23万亿元（+7.0%），除汽车以外消费品累计零售总额27.19万亿元 （+7.2%），限额以上零售总额11.34万亿元（+5.9%），8月消费需求恢复向好。 8月暑期旺季社零增速改善，线下餐饮消费持续修复，化妆品、珠宝等可选品需求回暖。8月餐饮收入4212亿元，同比+12.4%；商品零售收入3.37万亿元，同比+3.7%；2023年1-8月，餐饮/商品零售消费零售总额累计分别同增19.4%/5.6%。8月进入暑期旅游旺季，线下餐饮消费持续恢复，可选品需求回暖带动商品消费增速边际改善。分商品品类来看，必选消费增速稳定，日用品同比增速扭正，8月限额以上粮油食品/饮料/烟酒/日用品零售额分别+4.5%/+0.8%/+4.3%/ +1.5%；可选消费化妆品、金银珠宝景气度回升，8月限额以上服装/ 化妆品/珠宝/通讯器材零售额同比+4.5%/+9.7%/+7.2%/+8.5%。 地产消费分化，汽车消费展现韧性。8月装潢建材/家电/家具零售额同比-11.4%/-2.9%/+4.8%；8月汽车消费零售额同比+1.1%，去年同期购置税减税带动汽车销量增长，高基数背景下延续正向增长；受益于暑期旅游旺季及汽车消费增长韧性，8月石油及制品零售额同比+6.0%。 线上线下渠道增速回升，累计网上零售总额增速维稳。分渠道来看，8月实物商品网上零售总额推算为9965亿元，同比+7.6%，实物商品线下零售额推算为2.8万亿元，同比+3.6%，线上/线下渠道占比约26.3%/73.7%，线上线下渠道增速回升。2023年1-8月，实物商品网上零售总额7.98万亿元，同比+9.5%，占比26.4%，增速平稳，其中实物商品网上零售额中吃/穿/用累计分别同增+8.4%/+10.9%/+9.2%。 投资建议：8月社零数据环比改善，线下餐饮消费持续修复，可选品类需求反弹，其中化妆品、黄金珠宝增速环比显著回升。中秋国庆长假在即，出游热度有望全面超过19年，有望加快出行链及线下场景消费回升。展望Q4，看好双十一、双十二等大促活动带动线上线下消费的进一步回暖。建议关注：酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店），景区（天目湖、中青旅、长白山）、免税（中国中免、王府井）；医美化妆品（爱美客、珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、福瑞达）。 风险提示：经济下行压力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。 图18月社会消费品零售总额3.79万亿元（亿元，%）图28月限额以上社零售总额1.45万亿元（亿元，%） 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 40 30 20 10 0 -10 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -20 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 50 40 30 20 10 0 -10 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -20 社会消费品零售总额:当月值 社会消费品零售总额:当月同比（右） 限额以上企业商品零售总额:当月值 限额以上企业商品零售总额:当月同比（右） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图3社零餐饮总额：当月值及增速（亿元，%）图4社零商品总额：当月值及增速（亿元，%） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 91.6 68.9 46.4 26.6 20.2 14.3 3.12.0 8.9 8.4 43.8 35.1 26.3 16.1 9.2 100 80 60 40 12.420 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 30.7 29.9 15.1 10.911.2 7.8 3.3 4.55.24.8 2.3 6.5 3.93.2 5.1 3.0 0.5 2.9 -0.1 15.9 9.110.5 1.7 1.0 35 30 25 20 15 10 3.7 5 3,000 2,000 1,000 0 -4.5 -2.7-2.2 -4.0-1.5 -16.4 -22.-721.1 -1.7 -8.1-8.4 -14.1 15.8 0 -20 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -40 20,000 10,000 0 -2.1 -5.0 -9.7 -5.60 -5 -10 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -15 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值 社会消费品零售总额:商品零售:当月值 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比（右） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图5社零网上实物商品总额：累计值及增速（亿元，%）图6社零网上实物商品总额：推算当月值及增速（亿元，%） 160,000 140,000 120,000 100,000 16% 13.8% 13.10% 12.3%12.501%2.10% 11.2% 9.1% 7.2% 5.6% 2.8% 2.8% 3.8% 4.4% 4.9%5.3% 5.0% 3.0% 3.1% 14% 12% 10% 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 13.6% 14.3% 22.1% 14.5% 12.8% 10.1% 15.6% 22.3% 16.6% 10.8% 25% 20% 15% 80,000 60,000 40,000 20,000 0 8%10,000 6%8,000 6,000 4% 4,000 2%2,000 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0%0 2.7% -1.0% 8.2% 3.9% 5.3% 6.7% 7.6% 6.6% 10% 5% 0% -5% 网上商品和服务零售额:累计值 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 实物商品网上零售额：当月值 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图7社零实物商品网上销售：累计值及推算当月值占比（%）图8社零网上实物商品吃/穿/用：累计增速（%） 20 35 15 30 10 25 5 20 0 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 15 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -5 实物商品网上零售额占社零比重:累计值 实物商品网上零售额占社零比重:当月值(推算） 网上商品零售额:吃:累计同比网上商品零售额:穿:累计同比 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图9限额以上企业商品零售分品类销售额及增速 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 分析师简介 于那，社服行业首席分析师。毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等曾获2017-2018年新财富第4/2名，2017-2019年水晶球第4/3/5（公募）名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中