2023年8月社零数据点评：需求回暖，化妆品、珠宝高增

行业研究 证券研究报告 商贸零售2023年09月15日 商贸零售行业定期报告 2023年8月社零数据点评：需求回暖，化妆品、珠宝高增 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 联系人：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 113 8,599.08 7,580.97 占比% 0.01 0.95 1.09 相对指数表现 %1M 绝对表现-3.5% 相对表现0.1% 6M -3.9% 3.1% 12M 2.3% 10.2% 2022-09-15~2023-09-15 13% 4% -4% -13% 22/0922/1123/02 23/0423/07 沪深300 23/09 商贸零售 相关研究报告 《零售行业深度研究报告：下一站，出海》 2023-09-15 《商贸零售行业深度研究报告：中美线下零售对比——为什么国内货架零售竞争更激烈？》 2023-08-28 《2023年7月社零数据点评：同比+2.5%，必选品稳健》 2023-08-15 事项： 社零总额：2023年8月社零37933亿元，名义同比+4.6%（较前值+2.1pct），两年复合增速+5.0%，高于预期，系化妆品、金银珠宝同比大幅改善，以及汽车增速转正；除汽车以外的消费品零售额同比+5.1%。1~8月社零302281亿 元，名义同比+7.0%，除汽车以外的消费品零售额同比+7.2%。 按消费类型分，8月份餐饮收入4212亿元，同比+12.4%（较前值-3.4pct），两年复合增速+10.4%，其中限额以上+10.4%（较前值-0.5pct），两年复合增速 +11.6%；商品零售33721亿元，同比+3.7%（较前值+2.7pct），两年复合增速 +4.4%，其中限额以上+2.5%（较前值+3.0pct），两年复合增速+5.7%。限额以上商品零售、餐饮增速继续跑输大盘，其中餐饮8月同比增速下滑，但两年复合增速环比增长+6.9pct。1~8月餐饮收入32818亿元，同比+19.4%，商品零售269463亿元，同比+5.6%。 评论： 必选品表现相对平淡。8月CPI环比+0.3%，同比+0.1%（较上月+0.4pct），其中食品烟酒价格同比-0.5%，环比+0.4%。粮油食品（当月同比+4.5%，较上月同比数据-1.0pct，21-23年同期CAGR+6.3%，下同）、饮料（同比+0.8%，-2.3pct +3.3%）、烟酒（同比+4.3%，-2.9pct，+6.1%）、日用品（同比+1.5%，+2.5pct， +2.5%），除日用品外，必选品同比增速较上月均下滑。 可选品强势复苏，化妆品、金银珠宝突出。8月化妆品（同比+9.7%，+13.8pct， +1.3%），金银珠宝（同比+7.2%，+17.2pct，+7.2%），纺织服装（同比+4.5%， -2.2pct，+4.8%），通讯器材（同比+8.5%，+5.5pct，+1.7%），同比增速较上月大幅改善，板块景气度上行；考察两年复合增速，化妆品、金银珠宝、纺织服装增速环比分别+3.1pct/2.4pct/3.3pct，修复趋势良好。 地产链依旧疲弱，汽车、石油及制品增速转正。8月家电（同比-2.9%，+2.6pct +0.2%），家具（同比+4.8%，+4.7pct，-1.9%）、装潢建材（同比-11.4%，-0.2pct -10.3%），需求承压；根据乘联会数据8月乘用车零售辆同比+2.5%，汽车消费端（同比+1.1%，+2.6pct，+8.2%），石油及制品（同比+6.0%，+6.6pct，+11.4%）二者增速均回正，系8月多个促消费政策出台，以及成都车展前后大量新品和低价新款推出，提振需求。 8月网上零售额增速12.1%。1~8月网上零售额95387亿元，累计同比+12.1%8月网上零售额约12290亿元，同比+11.0%，较上月-1.3pct。 8月实物网上零售渗透率约为26.4%。1~8月实物网上零售额79821亿元，累计同比+9.5%（较前值-0.5pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别29.6%、26.4%、33.4%；8月实物网上零售额9965亿元，当月 同比+7.6%，较上月增速+1.0pct。实物商品网上零售额中，1~8月吃、穿和用类商品累计同比+8.4%/+10.9%/+9.2%，增速稳定。 1~8月非实物网上零售15566亿元，累计同比+31.0%，8月同比+28.5%，环比 +28.5pct，受暑期出游OTA提振。 线下消费复苏进行时。1~8月【社零总额-实物网上商品零售额】222460亿元累计同比+5.9%；8月同比+3.6%（较上月+2.4pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※8月社会消费品零售总额37933亿，名义同比+4.6%，除汽车外同比+5.1% ※1~8月社会消费品零售总额302281亿，名义同比+7.0%，除汽车外同比+7.2%图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※分区域，8月城镇/乡村消费品零售总额，同比+4.4%/+6.3% ※分类型，8月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.7%/+12.4%图表2城镇与乡村社零增速图表3社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※8月限额以上单位消费品零售额14461亿元，同比+3.1% ※8月限额以上商品零售/餐饮收入，同比2.5%/+10.4% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表5限额以上商品零售增速图表6限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※必选消费：粮油食品+4.5%、饮料+0.8%、烟酒+4.3%、日用品+1.5% ※可选消费：服装+4.5%、化妆品+9.7%、金银珠宝+7.2%、通讯器材+8.5%图表8限额以上必选消费增速（%）图表9限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 ※居住消费：家电-2.9%、家具+4.8%、建材-11.4% ※汽车消费：汽车+1.1%、石油及制品+6% 图表10限额以上居住消费增速（%）图表11限额以上汽车消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※1~8月网上零售额95387亿，累计同比+12.1%；8月网上零售额12290亿，同比+11%，较上月-1.3pct ※1~8月实物网上零售额79821亿，累计同比+9.5%，占比商品零售29.6%，占比社零26.4%，占比扣除汽车后商品零售33.4% ※8月实物网上零售额9965亿，当月同比+7.6%，较上月+1pct ※其中，网上吃/穿/用，同比+8.4%/+10.9%/+9.2% ※1~8月非实物网上零售额15566亿，累计同比+31% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速 （%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 图表14实物商品网上零售额占比 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速 （%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 5、风险提示：消费复苏不及预期等。 商社组团队介绍 组长、首席分析师：�薇娜 美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名。 高级分析师：胡琼方 清华大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员。高级分析师：姚婧 南京财经大学经济学硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：尚静雅 意大利博科尼大学管理学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：吴晓婵 上海财经大学会计学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨澜 上海财经大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售