快递行业2023年8月经营数据点评：快递业务量增速回升，Q4旺季行业竞争有望缓和

23年8月快递行业业务量增速回升。23年8月，全国快递业务量完成111.6亿件，同比增长18.3%，较上年同期增速增加13.4pct；快递业务收入完成992.8亿元，同比增长12.3%，较上年同期增速增加7.1pct；单票收入约8.89元，同比下降约5.1%，环比上涨约0.6%。2023年前八月，快递行业CR8指数为84.1，同比减少0.7，环比2023年前七月减少0.2。 23年8月义乌地区/广州市快递平均单票收入同比下跌。浙江省快递业务平均单票收入约4.81元，同比减少0.50元，环比增加0.02元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.58元，同比减少0.18元，环比增加0.01元；广东省快递业务平均单票收入约8.01元，同比减少0.17元，环比增加0.10元，广州市快递业务平均单票收入约7.52元，同比减少0.97元，环比增加0.15元。。 2023年8月实物网购社零占比同比上涨。2023年8月，全国社零总额同比增加4.6%，较上年同期增速减少0.8pct；实物商品网上零售额同比增长7.6%，较上年同期增速减少5.2pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为26.3%，同比增加0.73pct，环比增加1.2pct。 整体来看，线下消费复苏节奏放缓，但网购需求恢复较好，实物网购社零占比创有史以来的6月单月新高，虽然7月、8月出现季节性回落，但仍为有史以来的单月新高；若以21年同期为基数，23年6月、7月实物商品网上零售额增速出现明显回落，侧面反映经济下行对网购需求的负面影响，不过23年8月增速已开始出现明显好转。展望未来，我们认为网购需求仍有较强韧性，经济下行对行业整体需求冲击有限，快递行业需求仍能维持较高增速。 2023年8月快递公司单票收入同比继续下降。2023年8月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比增加11.9%（剔除丰网）、9.1%、14.5%、24.0%（除顺丰、韵达外，其他公司增速高于行业平均增速18.3%），较21年同期分别同比增加4.8%（包含丰网）、6.4%、26.2%、66.4%。2023年8月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.54元、2.17元、2.34元、2.10元，环比分别变化-0.18、-0.03、+0.01、-0.06元，同比分别减少1.17（剔除丰网）、0.46、0.18、0.32元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。综合以上量价因素，2023年8月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期同比分别变化+2.4%、-9.9%、+6.2%、+7.6%，增速环比23年7月分别增加2.3、3.3、4.1、0.3pct，同比分别减少 8.1、34.7、24.3、58.8pct。以2021年8月为基数，2023年8月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加8.5%、12.4%、38.5 %、79.1%。 投资建议：经济下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，行业平均单票收入下行趋势明显，同时行业CR8集中度也出现持续下行；不过随着Q4行业传统旺季的带来，行业价格竞争有望出现阶段性缓和。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份，建议关注圆通速递、申通快递和中通快递（H）。 风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。 1、2023年8月快递行业业务量增速回升 2023年8月，全国快递业务量完成111.6亿件，同比增长18.3%，较上年同期增速增加13.4pct；快递业务收入完成992.8亿元，同比增长12.3%，较上年同期增速增加7.1pct；单票收入约8.89元，同比下降约5.1%，环比上涨约0.6%。以2021年8月为基数，2023年8月全国快递业务量同比增长约24.1%，全国快递业务收入同比增长约18.2%，单票收入下降约4.8%。2023年前八月，快递行业CR8指数为84.1，同比减少0.7，环比2023年前七月减少0.2。 图1：2023年8月全国快递业务收入同比增长 图2：2023年8月全国快递业务量同比增长 2023年1-8月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的10.3%、87.4%和2.3%；业务收入分别占全部快递收入的6.0%、50.4%和11.3%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降1.7个百分点，异地快递业务量的比重上升1.1个百分点，国际/港澳台业务量的比重上升0.6个百分点。 图3：2023年前8月快递行业CR8指数环比下降 图4：2023年8月全行业单票收入环比回升（单位：元/件） 整体来看，经济下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，行业平均单票收入下行趋势明显，同时行业CR8集中度也出现持续下行。 观察快递业务核心区域经营情况：2023年8月，浙江省快递业务平均单票收入约4.81元，同比减少0.50元，环比增加0.02元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.58元，同比减少0.18元，环比增加0.01元；广东省快递业务平均单票收入约8.01元，同比减少0.17元，环比增加0.10元，广州市快递业务平均单票收入约7.52元，同比减少0.97元，环比增加0.15元。 图5：金华（义乌）地区快递行业23年8月平均单票收入环比回升 图6：广州地区快递行业23年8月平均单票收入环比回升 2023年8月，全国社零总额同比增加4.6%，较上年同期增速减少0.8pct； 实物商品网上零售额同比增长7.6%，较上年同期增速减少5.2p Ct ；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为26.3%，同比增加0.73pct，环比增加1.2pct。 整体来看，线下消费复苏节奏放缓，但网购需求恢复较好，实物网购社零占比创有史以来的6月单月新高，虽然7月、8月出现季节性回落，但仍为有史以来的单月新高；若以21年同期为基数，23年6月、7月实物商品网上零售额增速出现明显回落，侧面反映经济下行对网购需求的负面影响，不过23年8月增速已开始出现明显好转。展望未来，我们认为网购需求仍有较强韧性，经济下行对行业整体需求冲击有限，快递行业需求仍能维持较高增速。 图7：2023年8月实物商品网上零售额增速回升 图8：2023年8月实物网购社零占比同比上涨 2、2023年8月快递公司单票收入同比继续下降 2023年8月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比增加11.9%（剔除丰网）、9.1%、14.5%、24.0%（除顺丰、韵达外，其他公司增速高于行业平均增速18.3%），较21年同期分别同比增加4.8%（包含丰网）、6.4%、26.2%、66.4%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.2%、14.5%、15.6%、13.6%，环比分别变化-0.0、-0.1、-0.1、+0.3pct，同比分别变化-0.5（剔除丰网）、-1.2、-0.5、+0.6pct。 图9：2023年8月主要快递公司业务量同比上涨 图10：2023年8月主要快递公司市场占比环比互有涨跌 2023年8月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.54 元、2.17元、2.34元、2.10元，环比分别变化-0.18、-0.03、+0.01、-0.06元，同比分别减少1.17（剔除丰网）、0.46、0.18、0.32元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。 图11：2023年8月主要快递公司平均单票收入同比下降 图12：2023年8月韵达、申通平均单票收入环比下降（单位：元/件） 2023年8月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期同比分别变化+2.4%、-9.9%、+6.2%、+7.6%，增速环比23年7月分别增加2.3、3.3、 4.1、0.3p Ct ，同比分别减少8.1、34.7、24.3、58.8pct。以2021年8月为基数，2023年8月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加8.5%、12.4%、38.5%、79.1%。 图13：2023年8月全行业单票平均收入同比下降 图14：2023年8月主要快递公司快递业务收入（同比）增速环比上涨 3、投资建议 经济下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，行业平均单票收入下行趋势明显，同时行业CR8集中度也出现持续下行；不过随着Q4行业传统旺季的带来，行业价格竞争有望出现阶段性缓和。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份，建议关注圆通速递、申通快递和中通快递（H）。 4、风险分析 1、宏观经济下行导致快递需求下行。快递需求与居民消费能力密切相关，宏观经济下行将导致居民消费能力下降，进而导致居民网购需求下降以及快递需求下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 2、电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降。快递行业需求增长高度依赖电商业务的发展，如果未来电商市场增长低于市场预期，快递行业需求将受到负面影响。 3、网购渗透率提升缓慢。网购渗透率（实物商品网上零售额/全国社零总额）与消费品类以及居民消费习惯密切相关，网购渗透率提升缓慢将导致快递需求增速放缓，进而导致快递公司增长速度放缓。 4、快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。虽然行政手段干预市场竞争有利于缓和目前的价格战，但一线快递公司“以价换量”的动力仍在，快递公司单票收入降幅仍可能大于单票成本降幅。