厦门钨业是一家集钨钼、稀土和正极材料三大业务于一体的材料平台。公司在光伏钨丝细分领域具有技术和产能优势,有望在替代窗口期抢占市场份额。此外,公司还积极扩产硬质合金和钨精矿,有望提升板块盈利。预计公司2023-2025年营收分别为347/409/479亿元,归母净利润为18.0/20.8/23.7亿元,维持“增持”评级。风险提示包括项目进展不及预期、钨价大幅下跌等。
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