轻工制造行业周报（23年第37周）：人造草坪行业梳理，全球市场持续扩容，份额头部集中

本周研究跟踪与投资思考：人造草坪性能逐步接近天然草，且更为经济与环保，对真草替代空间较大，本周我们对人造草坪行业进行梳理。 人造草坪：作为天然草坪更经济、环保的替代物。受益于材料科学与制造工艺的进步，以运动草迭代作为划分标准，人造草坪至今已迭代至第四代，在颜色、质感与体验等方面接近天然草，在常绿性、抗老化性、节水和维护方便等特性上已远超越真草，对天然草形成的替代空间广阔。 需求端：人造草坪市场持续扩容，全球规模百亿级。据AMIConsulting数据，2021年全球人造草坪需求量/市场规模分别为约3.48亿平方米/212.48亿元，2015-2021年复合增长率为12.59%/10.33%。（1）产品结构方面，运动草市场相对成熟，休闲草市场发展迅猛。2021年全球运动草需求量约1.63亿平方米，占比46.8%；全球休闲草需求量1.86亿平方米，占比53.2%，市场规模已逐渐实现对运动草坪的反超。其中运动草驱动因素主要为发达国家的运动场地更新及发展中国家新增体育场所的铺设，休闲草则受益于消费者对节水和降低成本的认知度提高与家居场所个性化装修需求增长。（2）区域特征方面，全球各区域市场形成差异化特点，EMEA地区规模最大、增速最快。2021年EMEA/美洲/亚太地区人造草坪需求量分别为1.55亿/0.78亿/1.15亿平方米，2015-2021年复合增速14.2%/12.0%/11.1%，其中EMEA与美国地区休闲草占比过半，亚太地区产品结构较为低端，结构上仍以运动草与中低端休闲草产品为主。 供给侧：亚太地区是主要产地与出口地，份额向头部集中。2021年全球人造草坪产量3.48亿平方米，规模与增速基本与销量一致，其中亚太已成为全球人造草坪主要生产与出口地，2021年产量达2.19亿平方米，占全球产量比重62.7%，占全球跨区域产量的93.3%。从行业格局看，领先企业通过全球销售渠道的铺设和国际权威体育组织的认证已对新进入者和小规模企业形成明显壁垒，行业头部效应明显，且集中度仍在持续提高，前十大公司销量占比从2019年的51%提升至2021年的55%。我国人造草坪企业已占据全球主要地位，以销量计2021年我国共五家人造草坪企业跻身全球前十且排名前列，其中共创草坪、青岛青禾分别以18%、12%的全球销量市占率位居前二，头部企业均已不同程度进入全球高端人造运动草市场。 重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-0.97%，周相对收益-0.13%。家居板块：8月家具类零售额同比+4.8%，7月建材家居卖场销售额同比+7.9%； 上周TDI国内现货价上涨150元/吨，纯MDI现货价上涨400元/吨，软泡聚醚市场价持平。浆价纸价：上周原料与成品纸价格趋稳，外盘阔叶浆、针叶浆价格持平；内盘针叶浆、阔叶浆均上涨100元/吨；内盘溶解浆环比持平；废纸现货价上涨8元/吨；上周双胶纸、白卡纸市场价持平，箱板纸价格持平、瓦楞纸上涨70元/吨。地产数据：8月住宅竣工同比增长10.5%，30大中城市商品房成交面积同比-22.8%，二手房成交面积同比-8.0%。出口数据：8月家具出口额降幅有所收窄，7月纸制品出口回落。 投资建议：促消费及地产利好政策密集出台，浆价持续下行，看好家居及造纸企业的业绩弹性。家居板块当前估值位于低位，地产利好及促消费政策加码，有望推动楼市和消费持续回暖，家居板块龙头估值有望先行修复，重点推荐欧派家居/顾家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亚/公牛集团；浆价持续下行，关注造纸链盈利弹性，重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份； 建议关注低基数即将到来的出口链板块：匠心家居/顾家家居/致欧科技。 风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。 1.核心观点与投资建议 地产利好政策持续落地，有望推动从政策宽松到地产销售止跌企稳回升的传导。 家居行业预期转暖与基本面复苏在即，前端接单数据表现良好、在手订单充足，二季度业绩开始逐渐体现。行业格局优化下龙头长期成长性凸显，看好基本面较强的龙头估值率先修复，重点推荐整装模式引领增长的定制家居龙头欧派家居，多元布局综合实力强的软体家具龙头顾家家居；其次看好成长性较好、弹性较大的智能家居标的，包括智能坐便器带动增长的卫浴龙头箭牌家居以及卡位智能家居的智能晾晒龙头好太太；整家战略下客单值提升明显的索菲亚；运营稳健第二曲线快速增长的志邦家居；新老业务新老渠道同步发力的公牛集团。 造纸产业链面临的成本高企格局有望迎来转机，需求复苏也有望打通提价通道，3月以来国内现货阔叶浆金鱼、针叶浆银星浆价持续回落，建议关注造纸链成本下行释放盈利弹性，重点关注需求增长叠加成本下行双重因素下造纸包装企业的盈利弹性，重点推荐太阳纸业，特种纸龙头仙鹤股份，以及大包装战略持续推进、降本增效有望迎来业绩弹性的纸包装龙头裕同科技。 文娱行业近年受双减与疫情双重打击，核心龙头通过新业务发力驱动增长，同时随着线下人流及消费回暖，传统线下零售逐步复苏，关注大学汛文娱消费回暖，重点推荐晨光股份。 个护家清板块韧性显现，本土品牌通过渠道变革产品升级实现稳健业绩，未来份额扩张成长性充足，重点推荐百亚股份，建议关注蓝月亮集团、恒安国际。 出口链方面海外库存去化下出口低基数即到来，订单与需求逐月改善，叠加汇率贬值提振业绩弹性，建议关注自主品牌建设发力的智能家居出口龙头匠心家居，境外业务稳步拓展的软体龙头顾家家居以及家居跨境电商龙头致欧科技。 2.本周研究跟踪与投资思考 当前人造草坪在颜色、质感与体验等方面的性能已接近天然草，且相对更为经济与环保，对真草替代空间较大。需求端看全球人造草坪行业规模百亿级，其中运动草市场较为成熟、休闲草市场发展迅猛；供给侧看行业头部效应明显、集中度持续提高，我国企业逐步跻身全球前列。 2.1人造草坪：作为天然草坪更经济、环保的替代物 人造草坪是将PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等合成树脂制成仿制草丝，再通过专业设备将其编织在底布上，并在背面涂上起固定作用的涂层使其具有天然草性能的化工制品。 相较天然草，人造草坪性能已较为接近，且具备寿命长、维护成本低等优势。诞生于1960年美国，人造草坪最初是为了解决天然草无法在具有顶棚的公共场所下生长的问题。随着生产技术的精进和制造工艺的进步，以技术壁垒较高的运动草产品迭代作为划分标准，人造草坪至今已迭代至第四代，在颜色、质感与体验等各方面已接近天然草，部分性能已远远超越天然草，尤其是常绿性、耐用性、抗老化性、节约用水和安装维护方便等特性方面，能够解决全年全天候高频率使用、全球寒热区域使用等问题。 表1：人造草坪和天然草坪性能对比 人造草坪由人造草丝、基布、胶三大部分构成，可细分为运动草坪和休闲景观草两类，主要运用于运动场地和休闲景观环境等不同场景。 运动草坪：运用最广泛的是足球场，此外还包括橄榄球场、曲棍球场、网球场以及多功能运动场等，多采用直丝形式的人造草丝。产品通常强调耐磨性、回弹性能、拔脱性能、抗老化性能，以保证良好的运动体验和较长的使用寿命。 休闲草：主要运用于住宅景观，此外还包括商业办公、市政绿化、展会、庭院、娱乐场所等不同场景，一般为直丝和曲丝混织。休闲草坪在美观、个性化定制、抗老化性能、环保性能等方面要求较高。 图1：运动草产品主要应用场景 图2：休闲草产品主要应用场景 2.2需求端：人造草坪市场持续扩容，全球规模百亿级 全球人造草坪需求快速增长，行业规模持续扩张。得益于材料科学与制造工艺的进步，当前人造草坪产品性能发展已相对成熟，对维护成本高昂以及使用寿命有限的真草形成的替代空间较大。据AMI Consulting数据，2021年全球人造草坪需求量约3.48亿平方米，2015-2021年复合增长率达12.6%；2021年全球人造草坪市场销售规模达212.48亿元，2015-2021年复合增长率10.3%。基于当前的市场环境，AMI Consulting预测2025年全球人造草坪需求量/市场规模将分别达4.80亿平方米/293.42亿元，仍将保持8.4%的年复合增速。 图3：2015-2021年全球人造草坪销量 图4：2015-2021年全球人造草坪市场规模（亿元） 产品结构方面，运动草市场相对成熟，休闲草市场发展迅猛。运动草作为传统优势产品，近年全球规模增长稳健；而休闲草则受益于居住环境改善、消费者的认知加深等，发展势头较为迅猛、渗透率持续提升。根据AMIConsulting统计，2021年全球运动草坪需求量约1.63亿平方米，占比46.8%；全球休闲草坪需求量1.86亿平方米，占比达53.2%，市场规模已逐渐实现对运动草坪的反超。 图5：2015-2021年全球人造草坪市场产品结构 从驱动因素看，1）发达国家的运动场地更新及发展中国家新增体育场所的铺设是运动草坪产品主要需求来源，2021年全球运动草需求量中约39%来自替换需求，AMIConsulting预计替换比例在2025年将达44%；此外发展中国家对运动场所的投入加大、政策支持也将驱动市场扩容。2）休闲草坪市场的增长则主要来自于消费者对节水和降低成本的认知度提高以及家居场所个性化装修需求的增长，同时大型连锁超市、园艺公司、DIY等销售方式从成熟市场向其他地区扩散也有望助推行业规模扩张。 全球各区域市场形成差异化特点，其中EMEA地区规模最大、增速最快。根据AMIConsulting数据，2021年EMEA（欧洲、中东及非洲）地区人造草坪需求量约1.55亿平方米，占全球市场的44.6%，2015-2021年复合增速14.2%；2021年美洲地区市场需求量0.78亿平方米，占全球市场的22.4%，2015-2021年复合增速12.0%； 2021年亚太地区需求量1.15亿平方米，占比33.0%，2015-2021年复合增长率11.1%。 EMEA与美国以休闲草为主，亚太地区产品结构较为低端。EMEA与美国地区的休闲草需求量规模及增速均超过运动草坪，产品以中高端系列为主，因此均价较高，根据AMIConsulting统计，2021年北美/南美/欧洲/中东及非洲的人造草坪平均零售价分别为12.2/8.6/8.1/7.1欧元每平方米；而亚太地区产品均价较低，2021年东亚地区人造草坪零售单价仅5.5欧元/平方米，结构上仍以中低端休闲草以及运动草产品为主。 图6：2015-2021年分区域人造草坪销量 图7：2021年分区域人造草坪均价（欧元/平方米） 2.3供给端：亚太是主要产地与出口地，份额向头部集中 全球人造草坪产量随着需求量增长而扩张，亚太是主要生产及出口地。根据AMI Consulting数据，2021年全球人造草坪产量3.48亿平方米，规模与增速基本与销量一致。分区域看，亚太地区已成为全球人造草坪的主要生产与出口地，据AMI Consulting统计，2019年亚太地区人造草坪产量1.85亿平方米，全球产量占比62.3%，全球跨区域产量占比则高达93.10%，其中我国出口量占比65.5%；2021年亚太地区产量2.19亿平方米，全球产量占比62.7%，占全球跨区域产量的93.3%。 图8：2015-2021年全球人造草坪产量及增速 图9：亚太地区是全球人造草坪主要生产及出口地 行业格局方面，资质认证与渠道是主要壁垒，行业头部效应明显。一方面获得国际权威体育组织FIFA、FIH等合格供应商的资质认证极其严格，与此同时，基于消费者极度分散特点休闲草则需要与批发商、大型连锁家居建材等客户形成长期稳定的合作关系，因此领先企业通过全球销售渠道的铺设和资质认证，对新进入者和中小规模企业形成明显壁垒。行业供给侧看头部效应明显、集中度仍在持续提高，根据AMIConsulting统计，前五大公司的人造草坪产量占全球产量比例从2019年的37%提升至2021年的41%，前十大公司占比从2019年的51%提升至2021年的55%。 图10：人造草坪行业头部效应明显、集中度仍在持续提高 我国共五家人造草坪企业已跻身全球前