《解构欧洲》系列第二篇：我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？

2023年9月19日 总量研究 我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？ ——《解构欧洲》系列第二篇 要点 核心观点： 2023年以来，我国对欧盟出口降幅明显，主因在于高利率环境下，欧盟产需两端持续走弱。但是，与美国自我国进口需求和份额的共同下滑不同，2023年上半年欧盟自我国进口份额，仅由2022年的20.9%小幅下降至20.3%，尚未出现明显的“去中国化”趋势。制造业重点产品中，新能源相关产品份额韧性最强，纺织鞋靴类份额主要由印度和东盟替代，轻工制品类和机电设备类份额主要由美国替代，车辆及其零附件份额主要由日韩替代。 我们进一步以HS4位码为基准，综合考虑渗透率、增长率和拉动率三个维度，拆分出我国对欧盟出口的结构性亮点。具体来看，我国锂电池、光伏等新能源产品对欧出口，呈现出高渗透、高增长、高拉动特征。具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品，主要集中在机械设备、光学元件、工业原材料等领域。重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品。 我国对欧盟出口份额大幅下滑了吗？ 2023年1-8月我国对欧盟出口累计同比下降10.5%，主因在于高利率环境下的产需共同下行。与之相反，2023年上半年欧盟自我国进口份额，仅由2022年的20.9%小幅下滑至20.3%，下滑幅度远小于同期美国自我国进口份额，仍高于2018-2019年期间平均水平。分产品来看，2023年以来制造业重点产品份额普遍下滑，其中劳动密集型产品份额下滑速度较此前加快，有机化学品、钢铁制品、机械设备等工业品份额下降至2020年前的趋势值水平，受益于新能源产业浪潮的电气设备和汽车类产品份额韧性最强。 我国对欧盟出口下降的份额去了哪里？ 纺织鞋靴类：份额替代较为分散，纺服类产品中印度份额上升最多，东盟份额有所下降；鞋靴类产品中东盟份额上升最多；轻工制品类：份额替代较为集中，美国份额上升最多，东盟、日韩份额亦上升；机电设备类：美国份额普遍上升，东盟份额有所下降，日韩汽车份额明显上升。美国在重点产品中的份额普遍上升， 但大多未超过2019年水平（此前美国份额基本保持稳定），我们认为这一变化的主要驱动因素，可能是美国供应链的逐步修复。 我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？ 我们进一步以HS4位码对大类产品进行拆分，并以渗透率（我国在欧盟外进口中的份额）、增长率（欧盟自我国进口对应产品金额增速）和拉动率（对欧盟出口对应产品金额占我国对全球出口比例）三大标准，筛选出我国对欧盟制造业产品出口的结构性亮点。 从筛选结果来看，我国锂电池、光伏等新能源产品对欧出口，呈现出高渗透、高增长、高拉动特征，2021年以来进口份额和同比增速多在50%以上，对欧盟出 口占比也均接近或超过20%。具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品，主要集中在机械设备、光学元件和测量设备、部分工业原材料等领域。重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等产品。 风险提示：欧洲经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：顾皓阳 021-52523826 guhaoyang@ebscn.com 相关研报 消失的欧洲“滞胀”？——解构欧洲系列一 （2023-02-28） 宏观经济 目录 1、我国对欧盟出口份额大幅下滑了吗？3 2、我国对欧盟出口下降的份额去了哪里？5 3、我国对欧盟出口有哪些结构性亮点？8 4、风险提示9 图目录 图1：2022年2月以来，欧元区制造业PMI趋势性下行3 图2：欧元区工业生产指数亦持续处于负增长区间中3 图3：2022年末以来，欧盟自各贸易伙伴进口同比增速普遍下滑4 图4：2023年上半年我国在欧盟进口中的份额同比小幅下滑4 图5：劳动密集型产品份额延续下行趋势，工业品份额基本回到2020年前的趋势值水平，电气设备和汽车行业份额韧性最强4 图6：2023年上半年欧盟自我国进口重点产品中，仅电气设备、车辆及其零附件和光学照相医疗三类产品保持正增长5 图7：第62章非针织服装，印度份额上升幅度最大5 图8：第64章鞋靴类产品，东盟份额上升幅度最大5 图9：第39章塑料制品，美国份额上升幅度最大6 图10：第95章玩具和运动用品，美国份额上升幅度最大6 图11：第84章机械设备，美国份额上升幅度最大7 图12：第85章电气设备，美国份额上升幅度最大7 图13：第87章车辆及其零附件，美国份额上升幅度最大7 图14：第90章光学、照相、医疗设备，美国份额上升幅度最大7 图15：以渗透率、增长率和拉动率三大标准，筛选得到我国对欧盟制造业产品出口的结构性亮点8 图16：具备低渗透、高增长、高拉动特征的产品，可重点关注载人机动车辆、增材制造设备、金属加工中心、聚酰胺、无缝钢管等9 1、我国对欧盟出口份额大幅下滑了吗？ 2023年1-8月，我国对欧盟出口金额（以美元计）累计同比下降10.5%，其中 8月当月同比下降19.6%，在同期基数明显下行的前提下，同比降幅仍未出现显著收窄，8月表现亦弱于对美国与东盟出口。那么，我国对欧盟出口下滑的主要驱动力，究竟是来自欧盟需求的下行，还是对欧盟出口份额的下行呢？ 俄乌冲突导致能源价格上升，高利率环境持续压制需求，使得欧盟产需两端共同走弱。2022年2月俄乌冲突爆发以来，欧元区制造业PMI步入下行通道，自2022年2月的58.2快速下滑至2022年7月的49.8，此后持续运行在收缩区间中。 虽然2022年四季度，在能源和供应链压力边际缓解的驱动下，欧元区制造业PMI一度企稳回升，但随着欧洲央行货币政策紧缩的效果显现，2023年以来欧元区制造业PMI再度回落。2023年8月，欧元区制造业PMI为43.5，较7月有所回升，但仍处于深度收缩区间中。 图1：2022年2月以来，欧元区制造业PMI趋势性下行图2：欧元区工业生产指数亦持续处于负增长区间中 欧元区:制造业PMI德国:制造业PMI 70法国:制造业PMI意大利:制造业PMI 60 50 40 30 资料来源：Wind，光大证券研究所，红色虚线表示PMI为50资料来源：HCOB，S&PGlobal 我国对欧盟出口下滑的主因即在于欧盟需求下行，在欧盟进口中的份额整体并未明显下降。随着2023年以来欧盟需求快速转弱，欧盟对各主要贸易伙伴的进口增速均出现大幅下滑，对我国、美国、日本和韩国的进口当月同比增速，分别从 2022年12月的-10%、+23%、+9%和+21%下滑至2023年6月的-21%、-12%、 -3%和-1%，考虑到基数效应，欧盟自我国进口增速的下滑幅度并未显著高于其他贸易伙伴。与之相反，俄乌冲突爆发后，欧盟坚定推进“去俄化”进程，自俄进口当月同比增速自2022年2月的110%大幅下滑至2023年6月的-82%。 从份额角度来看，2023年上半年欧盟自我国进口份额由2022年的20.9%小幅下滑至20.3%，下滑幅度远小于同期美国自我国进口份额，且仍高于2018-2019 年期间的平均水平。（详见我们于2023年8月13日外发的报告《中美贸易摩 擦五年，产业转移全面拆解——<大国博弈>系列第四十九篇》）与我国相比，在 地缘风险因素驱动下，自2022年3月起，欧盟开始持续降低自俄罗斯进口份额。 2023年上半年欧盟自俄罗斯进口份额，由2022年的6.8%大幅下降至2.3%，同期欧盟自美国、日韩进口份额则分别上升至13.4%和5.7%。 图3：2022年末以来，欧盟自各贸易伙伴进口同比增速普遍下滑图4：2023年上半年我国在欧盟进口中的份额同比小幅下滑 150% 中国美国日本韩国俄罗斯 30% 中国美国日韩俄罗斯 100% 50% 20% 0%10% -50% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 -100%0% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 我们进一步以HS2位码为基准，筛选出欧盟自我国进口规模较大的13类制造业产品，分析欧盟自我国进口上述产品的份额（均为占欧盟外进口比例，后文均简称份额）变化。2023年以来，各产品份额普遍呈现出现向均值回归的态势， 其中劳动密集型产品份额下滑速度普遍加快，有机化学品、钢铁制品、机械设备 等工业品份额下降至2020年前的趋势值水平，受益于新能源产业浪潮的电气设备和汽车类份额韧性最强。 劳动密集型产品方面，2023年上半年针织服装、非针织服装、鞋靴和家具四大类产品的份额分别为23.2%、25.1%、35.2%和58.6%，较2022年分别下降4.2、6.1、5.4和6.0个百分点，下滑速度较2022年明显加快，基本回到2020年前的趋势值水平。相比之下，皮革箱包、玩具游戏运动用品两类产品份额韧性则相对较强，2023年上半年份额分别为52.3%和73.8%，较2022年分别下降1.6和2.5个百分点，仍然远高于2020年前的趋势值水平。 工业品方面，2023年上半年有机化学品、钢铁制品和机械设备三大类产品份额分别为25.3%、34.3%和34.8%，较2022年分别下降11.6、5.2和5.4个百分点，基本回到2020年前的趋势值水平。其中有机化学品份额下滑幅度较大，主 因在于2022年份额受俄乌冲突影响，出现脉冲式上升。相比之下，充分受益于新能源产业浪潮的电气设备和汽车行业，2023年上半年份额分别为50.2%和19.1%，较2022年分别下降1.7和0.6个百分点，且2023年上半年进口金额同比增速均大于零，表明其份额下降主因是欧盟自其他地区进口增速更快，而非欧盟对华进口需求下滑。 图5：劳动密集型产品份额延续下行趋势，工业品份额基本回到2020年前的趋势值水平，电气设备和汽车行业份额韧性最强 产品简称 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 趋势变化 29章有机化学品 11.3% 12.0% 12.9% 13.6% 14.0% 14.8% 16.5% 16.4% 17.0% 21.6% 36.9% 25.3% 39章塑料及其制品 16.8% 16.4% 17.4% 18.3% 18.4% 18.9% 19.3% 20.4% 23.2% 24.1% 24.5% 23.0% 42章皮革箱包 59.1% 57.3% 55.2% 53.9% 53.3% 51.3% 49.7% 48.0% 46.5% 50.9% 54.0% 52.3% 61章针织服装 37.4% 36.0% 34.9% 33.3% 30.3% 29.4% 28.6% 27.5% 26.4% 27.9% 27.4% 23.2% 62章非针织服装 42.1% 39.8% 38.7% 37.3% 34.5% 33.0% 31.7% 30.3% 33.5% 32.9% 31.2% 25.1% 64章鞋靴 46.4% 44.9% 42.9% 41.4% 38.8% 36.7% 37.2% 36.7% 34.9% 40.4% 40.5% 35.2% 73章钢铁制品 31.0% 29.8% 30.4% 31.6% 31.7% 3