PX周度报告：PX与油价走势分化 短期存反弹机会

全球商品研究·PX 周度报告 PX与油价走势分化短期存反弹机会 2023年10月30日星期一 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615 联系人：吴森宇 电话：0591-38117682 邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至10月30日，PXFOB韩国主港991美元/吨（周环比-13)，PXCFR中国主港1014美元/吨（周环比-13）。原油方面与冲突初期相比，担忧情绪也有所减缓，原油盘面继续在地缘风险和基本面之间徘徊，由于巴以冲突依然存在较大的不确定性，但同时原油盘面对地缘风险反馈的随机性较强，地缘风险需要继续保持警惕，成本端对PX指引转弱。期货方面，上周PX盘面震荡小幅偏强。截至10月30日，主力合约收于8554.00元/吨。持仓量63537手。 后市展望与策略建议 原油方面维持高位震荡为主，继续在地缘风险和基本面之间徘徊，地缘风险的不确定性需要继续保持警惕。基本面和宏观层面弱化的风险同样不能忽视，近期原油月差持续收缩，成品裂解维持低位，全球原油库存逐步企稳，甚至有累库迹象出现。当前原油市场，除地缘风险升级之外，暂无其他利好，相反，基本面和宏观层面依然是利空驱动，需要防范原油的下行风险对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至356.50 美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在 102美元/吨。 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月30日，上周国内PX产量为67.39万吨，环比增加0.84万吨，周均开工率80.35%，环比上升1.0%。周内广东石化负荷继续提升，盛虹炼化负荷提升。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月30日，上周我国PTA周度产量为126.69万吨，环比+4.26万吨，PTA周产能利用率77.74%，环比+2.7%；周内逸盛新材料装置重启出料。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷基本持稳，上周我国聚酯周度产量 135.49万吨，环比0.37万吨，周产能利用率89.01%，环比0.02%，11月逐步进入聚酯淡季，预计开工会回落。 9月份，我国对二甲苯当月进口量约67.45万吨，同比减少27.28%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 整体来看，油价走势处于高位震荡，面临较大不确定性，盘面油价与PX价格近期有所分化，成本支撑尚可，叠加11月份PTA新增产能投放或带动PX价格反弹。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至10月30日，PXFOB韩国主港991美元/吨（周环比-13)，PXCFR中国主港1014美元/吨（周环比-13）。原油方面与冲突初期相比，担忧情绪也有所减缓，原油盘面继续在地缘风险和基本面之间徘徊，由于巴以冲突依然存在较大的不确定性，但同时原油盘面对地缘风险反馈的随机性较强，地缘风险需要继续保持警惕，成本端对PX指引转弱。区域价差方面，美亚价差基本持平，欧亚价差小幅回升。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1500 1300 1100 900 700 500 300 2020年2021年 2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 1月3日 1月22日 2月11日 3月3日 3月22日 4月10日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月18日 11月6日 11月25日 12月14日 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -10 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 2500 2000 1500 1000 500 2022/04 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 800 600 400 200 0 2023/08 2023/10 -200 2000 1500 1000 500 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 600 400 200 0 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX盘面震荡小幅偏强。截至10月30日，主力合约收于8554.00元/吨。持仓量63537手。整体来看，油价与PX走势出现分化，PXN前期压缩略超预期，目前有小幅走扩的迹象，为356.50美元，目前仍维持近强远弱的Back格局。 图表5PX主力合约期货盘面走势（60分钟） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 原油方面维持高位震荡为主，继续在地缘风险和基本面之间徘徊，地缘风险的不确定性需要继续保持警惕。基本面和宏观层面弱化的风险同样不能忽视，近期原油月差持续收缩，成品裂解维持低位，全球原油库存逐步企稳，甚至有累库迹象出现。当前原油市场，除地缘风险升级之外，暂无其他利好，相反，基本面和宏观层面依然是利空驱动，需要防范原油的下行风险对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至356.50美元/吨。短流程方面，PX-MX价差 继续扩大，目前维持在102美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 WTI原油（美元/桶）MX-石脑油美元/吨 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 35 900.00 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/03 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 200 700 MX：韩国 石脑油 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） 1600PX：CFR中国主港（右）（美元/吨）800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/03 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月30日，上周国内PX产量为67.39万吨，环比增加0.84万吨，周均开工率80.35%，环比上升1.0%。周内广东石化负荷继续提升，盛虹炼化负荷提升。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 600 500 400 300 200 100 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2020年2021年 2022年2023年 7595 70 6590 6085 5580 50 4575 4070 35 3065 1月1日 1月27日 2月18日 3月6日 3月25日 4月10日 4月29日 5月15日 6月3日 6月19日 7月8日 7月24日 8月12日 8月28日 9月16日 10月2日 10月21日 11月11日 12月3日 12月25日 1月1日 1月27日 2月18日 3月6日 3月25日 4月10日 4月29日 5月15日 6月3日 6月19日 7月8日 7月24日 8月12日 8月28日 9月16日 10月2日 10月21日 11月11日 12月3日 12月25日 2560 2020年2021年 2022年2023年 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 40%-45% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 扬子石化 89 江苏南京 110%- 115% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 70% MX到岗延迟，开工降低 宁波中金 160 浙江宁波 90%-100% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检 修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 80%-85% 海南炼化 160 海南洋浦