养殖周报：双节带动消费，猪价偏强运行

期货研究报告|养殖周报2023-09-17 双节带动消费，猪价偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团的�栏均重继续上调，盘面由于双节前的备货预期也迎来的一波较大上涨。当前散户�栏节奏有所增加，二次育肥进场已经结束。本周整体供应充足现货上涨较少。期货上涨更多是双节需求预期导致，从目前的饲料端数据来看，全系饲料的环比与同比均处于上升状态，侧面说明未来的供应压力依旧存在。需求方面，屠宰企业本周的开工率有所上升，得益于双节前的备货与消费的反弹。但整体来看需求端的改善仍然不足，并且持续情况不会很长久。主导未来价格的主要因素仍然是供应端带来的增长。综合来看，生猪目前处于震荡阶段，供应端�栏平稳，消费端变动较弱。季节性的消费更多是对未来消费的一种透支，双节的集中备货会导致未来需求的下降。从饲料端的数据来看产能端仍不能乐观，未来价格的变动仍然是以养殖利润为核心17000以上的行业盈亏平衡点是套期保值。由于集团�栏的节奏的把控生猪也极难�现价格踩踏下跌的情况，未来生猪主力合约或将延续震荡偏弱运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价维持高位震荡，养殖利润丰厚，养殖企业淘汰积极性不高，顺势淘汰适龄老鸡，叠加农贸市场和屠宰企业需求不足影响，上周淘鸡量小幅下跌，考虑到养殖企业多选择中秋节前陆续淘汰适龄老鸡，预计本周淘鸡�栏量小幅增加；8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，考虑到天气转凉后产蛋率增加以及冷库蛋、次品蛋流入市场，供应有所增加。需求方面，上周南方销区受台风影响，贸易商多积极补货，并且由于食品企业前期库存低 位，食品企业补库增加，带动市场消费，蛋价持续高位震荡，而消费终端对于高价接货趋于谨慎，悲观情绪加重，市场交投一般，整体需求相对偏弱。综合来看，现货价格目前已上涨至今年最高点，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨之后对于现货价格予以一定支撑，而高企的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将震荡回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，上周期价大涨之后，蛋价或有可能偏弱运行。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年9月15日收盘生猪2311合约收盘17185元/吨，较9月8日上涨 765元，上涨4.65%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.57元/公斤，较9月8日 上涨0.15元，现货基差LH11-615，较9月8日下跌615；江苏外三元生猪价格17.08 元/公斤，较9月8日上涨0.01元，现货基差LH11-105，较9月8日环比下跌755； 四川地区外三元生猪价格16.4元/公斤，较9月8日下跌0.2元，现货基差LH11- 785，较9月8日下跌960。 ■生猪供需 供应方面，据定点样本企业统计数据显示，8月能繁母猪存栏量为508.34万头，环比增加0.32%；8月能繁母猪淘汰量95130头，环比下降1.85%；8月商品猪存栏量为3502.78万头，环比增加2.18%；8月商品猪�栏量为825.16万头，环比下降0.78%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.46公斤，环比增加0.13公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.57%，较上上周增加0.27个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.47%，较上周上涨0.05。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.43%，较上周下降0.07个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周集团的�栏均重继续上调，盘面由于双节前的备货预期也迎来的一波较大上涨。当前散户�栏节奏有所增加，二次育肥进场已经结束。本周整体供应充足现货上涨较少。期货上涨更多是双节需求预期导致，从目前的饲料端数据来看，全系饲料的环比与同比均处于上升状态，侧面说明未来的供应压力依旧存在。需求方面，屠宰企业本周的开工率有所上升，得益于双节前的备货与消费的反弹。但整体来看需求端的改善仍然不足，并且持续情况不会很长久。主导未来价格的主要因素仍然是供应端带来的增长。综合来看，生猪目前处于震荡阶段，供应端�栏平稳，消费端变动较弱。季节性的消费更多是对未来消费的一种透支，双节的集中备货会导致未来需求的下降。从饲料端的数据来看产能端仍不能乐观，未来价格的变动仍然是以养殖利润为核心17000以上的行业盈亏平衡点是套期保值。由于集团�栏的节奏的把控生猪也极难�现价格踩踏下跌的情况，未来生猪主力合约或将延续震荡偏弱运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2311合约4647元/500千克，环比上涨251元，涨幅 5.71%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.42元/斤，环比下跌0.03元，现货基差 JD11+776，环比下跌436；河北地区鸡蛋现货价格5.41元/斤，环比上涨0.02元，现 货基差JD11+760，环比下跌235；山东地区鸡蛋现货价格5.53元/斤，环比下跌0.04 元，现货基差JD11+879，环比下跌293。 ■鸡蛋供需 供应方面，8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，同比增幅0.44%。上周淘汰鸡�栏量47.34万只，环比减少2.63%；淘汰鸡平均淘汰日龄537天， 环比持平。需求方面，上周北京市场到货121车，环比增加2车；广东市场到货388 车，环比减少23车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.47天，环比减少9.62%；流通环节库存为0.9天，环比减少1.05%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价维持高位震荡，养殖利润丰厚，养殖企业淘汰积极性不高，顺势淘汰适龄老鸡，叠加农贸市场和屠宰企业需求不足影响，上周淘鸡量小幅下跌，考虑到养殖企业多选择中秋节前陆续淘汰适龄老鸡，预计本周淘鸡�栏量小幅增加；8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，考虑到天气转凉后产蛋率增加以及冷库蛋、次品蛋流入市场，供应有所增加。需求方面，上周南方销区受台风影响，贸易商多积极补货，并且由于食品企业前期库存低 位，食品企业补库增加，带动市场消费，蛋价持续高位震荡，而消费终端对于高价接货趋于谨慎，悲观情绪加重，市场交投一般，整体需求相对偏弱。综合来看，现货价格目前已上涨至今年最高点，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨之后对于现货价格予以一定支撑，而高企的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将震荡回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，上周期价大涨之后，蛋价或有可能偏弱运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/11 2023/1/21 2023/1/31 2023/2/10 2023/2/20 2023/3/2 2023/3/12 2023/3/22 2023/4/1 2023/4/11 2023/4/21 2023/5/1 2023/5/11 2023/5/21 2023/5/31 2023/6/10 2023/6/20 2023/6/30 2023/7/10 2023/7/20 2023/7/30 2023/8/9 2023/8/19 2023/8/29 2023/9/8 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰