饲料养殖周报：消费获得支撑 猪价近期偏强

摘要： 生猪：消费获得支撑猪价近期偏强 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至8月25日收盘价周比涨跌幅 3.00%2.00%1.00%0.00% -1 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 中秋冻品备货，消费获得支撑、 开学备货陆续开始，消费获得支撑 核心观点：按照惯例，为备战中秋，食品厂已经开始备货冻品，叠加屠企回笼资金，冻品去库，叠加开学集中备货，消费获得部分支撑；但肥标价差缩小，二育积极性减弱；现阶段仍处于供给恢复期，冻品库存依旧高企，前期二育会导致供应后移，且加大供应量，非瘟后消费替代增加，叠加经济仍在恢复，消费依旧偏弱；政策方面，CPI环比转增，通缩压力缓解，猪粮比连续几周在一级预警上方，压力缓解；总体来看，近期有利好驱动，价格有所反弹，下半年是传统旺季，行情虽好于上半年，但基本面依旧偏弱,空间受限 下周关注：二育情况；冻品去库情况 截至8月25日收盘价周比涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 鸡蛋：饲料成本支撑蛋价 摘要： 饲料价格上涨 开学季将至 核心观点：近期因饲料原料玉米和豆粕价格上涨，鸡蛋期价跟涨。开学季即将来临，市场看涨心态较强，备货积极性增加，预期消费增加提振蛋价。 策略建议：期权策略：买入虚值看涨； 套利策略：10月后有电商节和旺季支撑替代品猪消费等，提振远月蛋价， 建议做空JD2310-JD2311价差套利。下周关注：终端走货情况；猪价 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至8月25日收盘价周比涨跌幅 3.00%2.00%1.00%0.00% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 豆粕：库存处于低位，现货获得支撑 摘要： 天气市扰动 库存处于低位，现货价格获得支撑 核心观点：美豆产区未来一段时间天气不利于美豆生长，美豆价格上涨，但ProFarmer调查结果良好，美豆反弹受限；国内方面，下游备货较为积极，所以开机率较高，豆粕库存变化仍不大，仍处于较低位置，内盘强于外盘；Profarmer巡查进入后半段，预计影响逐渐有限。 下周关注：美国天气；Profarmer巡查 截至8月25日收盘价周比涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 玉米：产区强降雨天气扰动，支撑期价 摘要： 产区强降雨 市场玉米库存偏低 核心观点：近日因国内玉米终端市场积极备货且玉米现货库存低，提振期价。据农业气象显示，8月25-28日，国内多地有强降雨天气，黄淮一带和四川等地有暴雨，东北等产区有大雨。强降雨天气将引发涝害、洪流等灾害不利于玉米生长和收割。开学季将至有利于玉米终端产品消费，而玉米现货库存处近3-5年历史同期低位，又有不利天气扰动，支撑期价。 策略建议：期货策略：主力合约偏多参与 套利策略：天气扰动新作引发减产炒作，做空C2309-C2401合约价差 下周关注：天气情况；下游备货情况 【豆粕】 尽管大豆作物的商业化进程低于过去五年均值，但巴西2023年前7个月大豆出口量仍创下纪录新高，达到7246万吨左右。在巴西大豆产量创下纪录后，其在国际市场上的销售表现良好。根据巴西农业部下属的国家商品供应公司(Conab)最新调查，2022/23年度大豆产量为1.546亿吨。该公司的市场分析师LeonardoAmazonas表示，出口量增加是因中国对大豆需求增加。根据中国海关总署的数据，今年前7个月大豆进口达到6230万吨，较上年同期增长15%。 【玉米】 截至8月24日，中国进口玉米9月船期中，从美湾港口进口美国玉米利润为616，周环比上涨5元/吨，从美西港口进口美国玉米为682元/吨，周环比上涨12元/吨，进口巴西玉米利润约为760元/吨，周环比增加了14元/吨。进口玉米利润较高，利空国内远月玉米价格。 据农业气象预报，8月25日-28日，25日起，华西地区至江淮一带自西向东将出现强降雨过程，四川、重庆、陕西、河南、湖北、安徽和江苏等地有大暴雨，其中陕西南部、四川中部和东北部、重庆北部、安徽西部、西藏东南部等局地发生山洪和地质灾害的气象风险高；四川中部和东北部、重庆北部、陕西南部、湖北西部、安徽西部等地部分中小河流洪水的气象风险较高。东北和黄淮等地玉米产区将受影响。 品种 类别 T T-1 T-3 T-5 周度变动 豆粕 期货价格 09合约 4787 0 26 -171 98 11合约 4461 0 -12 -185 15 01合约 3997 0 18 -91 35 现货价格 基准地—江苏南通 4860 40 -10 -70 170 华北区—山东日照 4880 20 20 -70 210 华南区—广东东莞 4900 40 20 -50 150 基差 主力合约 399 40 2 115 155 期货价差 9-1价差 790 0 8 -80 63 区域价差 日照-南通 20 -20 30 0 40 东莞-南通 40 0 30 20 -20 玉米 期货价格 09合约 2805 0 14 37 63 11合约 2693 0 25 40 67 01合约 2619 0 11 17 32 现货价格 基准地—辽宁大连 2830 0 0 0 0 华南区—广东蛇口 2950 10 10 20 30 基差 主力合约 25 0 -14 -37 -63 期货价差 9-1价差 186 0 3 20 31 区域价差 蛇口-大连 120 10 10 20 30 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 8000 4000 0 -4000 1月1日 2月1日 月29日 -8000 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：近期预期强于现实，基差走弱； 鸡蛋：开学即将来临，市场积极备货，现货价走强，基差走强。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 400 300 200 100 0 -100 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -200 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：下游提货较为积极，大豆、豆粕库存较低，基差偏强。玉米：春玉米即将收割上市，玉米现价回调，基差走弱。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格高企，但猪价震荡，养殖利润亏损增大。 鸡蛋：开学备货季即将启动，市场消费增加，蛋鸡养殖利润走高。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 本周到港量小于压榨量，大豆，豆粕去库 520 460 400 340 280 220 160 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。局部地区饲用企业等待春玉米上市，玉米库存下滑。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：巴西升贴水持稳略上调，叠加内盘强于外盘，大豆压榨利润走强；玉米：饮料消费旺季利好淀粉糖消费，预计淀粉-玉米价差维持强势。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2309豆粕历史波动率图10.C2311玉米历史波动率 120.00% 100.00% 30% 25% 80.00% 20% 60.00%15% 40.00%10% 20.00%5% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 9日 0.00%0% 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:ProFarmer调查已经进入中后程，波动率走弱; 玉米：近期局部产区强降雨扰动，天气炒作，波动率高位震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层