饲料周报：报告呈现中性，豆粕宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2023-09-17 报告呈现中性，豆粕宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周发布的供需报告显示，美国当前市场年度大豆�口销售净增 70.39万吨，市场此前预估为净增60.0万吨至净增145.0万吨，当周，美国大豆�口装船为40.84万吨，美国当前市场年度大豆新销售78.15万吨。巴西方面，巴西谷物�口商协会表示，巴西9月份大豆�口量估计为708.9万吨，低于上周预估的732万吨，低于8月份的760.8万吨，高于去年9月份的�口量358.5万吨。预计今年1至9月份巴西大豆�口量估计为8859万吨，超过去年全年�口量7780万吨。综合来看，在九月USDA供需报告发布之后，虽然将单产下调至50.1蒲式耳/英亩，库存也随之下调至 2.2亿蒲式耳，但是报告整体符合市场预期，前期对美豆单产预期交易较多，因此报告发布后盘面呈现�了偏弱震荡的格局。国内方面，当前下游开工率有所下滑，成交情况惨淡，在本月报告偏中性的影响下，国内豆粕价格跟随美豆同步回落。当前美豆在9月即将上市，给到了一定的季节性压力，未售完的南美旧作大豆也给�了一定卖压，贴水走弱，国内前期也进行了集中备货，当前以消化合同为主，市场成交清淡，因此短期内豆粕价格偏弱震荡运行。但是长期来看，全球整体大豆的供需格局依旧偏紧，预计未来市场仍将回调企稳。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美国产区质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周供需报告显示，23/24年度美国玉米净销售量75.33万吨，当周 �口量为72.6万吨。此外，巴西谷物�口商协会预计9月份巴西玉米�口量1020万 吨，高于上周预估的966.8万吨，去年同期�口量为684.8万吨，这一数字将超过8月 的历史记录926.2万吨。国内方面，当前部分地区新季玉米开始上市，供应量小幅增加，但当前市场仍以陈粮为主，目前仍未到新季玉米大量上市的时间，因此玉米价格仍暂 时稳定运行。当前下游企业需求较差，多以刚需采购为主，等待新季玉米的上市和后 期进口玉米的到港。整体来看，当前玉米并未大量上市，价格持稳，但今年国内玉米丰产预期较强，且后期也有进口玉米到港，随着后期供应量的不断增加，玉米或将偏弱震荡运行，需持续关注新季玉米的上市情况和进口玉米的到港情况。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约4062元/吨，环比持平；上周末收盘菜粕2401 合约3174元/吨，环比下跌60元，跌幅1.86%。现货方面，天津地区豆粕现货价格 4850元/吨，环比下跌80元，现货基差M01+788，环比下跌80；江苏地区豆粕现货价格4870元/吨，环比下跌160元，现货基差M01+648，环比下跌160；广东地区豆粕现货价格4820元/吨，环比下跌110，现货基差M01+648，环比下跌110。福建地区菜粕现货价格3860元/吨，环比下跌60元，现货基差M01+686，环比持平。 ■豆粕供需 国际方面：美国农业部每周作物生长报告显示，截至9月10日，美国大豆优良率为52%，比一周前下滑1%，上年同期56%。巴西方面，据报道，自12月1日起，中国已将美国/阿根廷进口大豆的最大水分规格下调至13%，将巴西进口大豆的最大水分规格下调至14%。这一修改将对巴西大豆产生重大影响，因为巴西大豆通常没有经过干燥处理，种子水分往往超过14%。目前尚不清楚中国是否会禁止水分超过14%的巴西大豆货物，还是会大幅降价。由于未来几个月巴西将无法在内陆或港口安装烘干机，因此宣布的这一变化将在巴西大豆�口圈内引起新的焦虑。 国内方面：2023年8月份中国大豆进口量936万吨，同比去年增加220万吨，同比增幅30.7%；环比7月进口量减少37万吨，环比减幅3.8%。此外，2023年1-8月份进口大豆累计7166万吨，同比增加1033万吨，增幅16.9%；库存方面：2023年第36周 （9月1日至9月8日），全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均下降。其中大豆库存为 467.04万吨，较上周减少72.74万吨，减幅13.48%，同比去年增加2.05万，增幅 0.44%，豆粕库存为68.76万吨，较上周减少3.26万吨，减幅4.53%，同比去年增加 17.6万吨，增幅34.4%。需求方面：第36周国内豆粕市场成交非常惨淡，周内共成交 11.69万吨，较上周成交减少11.64万吨，日均成交2.34万吨，较上周日均减少2.32万吨，减幅为49.89%，其中现货成交11.19万吨，远月基差成交0.5万吨。本周豆粕提货总量为83.792万吨，较前一周减少1.22万吨，日均提货16.76万吨，较上周日均减少0.24万吨，减幅为0.14%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量5.55万吨，较上周减少2.45万吨，本周沿海油厂 菜粕产量为3.22万吨，较上周减少1.42万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 4.29万吨，较上周增加0.45万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周发布的供需报告显示，美国当前市场年度大豆�口销售净增 70.39万吨，市场此前预估为净增60.0万吨至净增145.0万吨，当周，美国大豆�口装船为40.84万吨，美国当前市场年度大豆新销售78.15万吨。巴西方面，巴西谷物�口商协会表示，巴西9月份大豆�口量估计为708.9万吨，低于上周预估的732万吨，低于8月份的760.8万吨，高于去年9月份的�口量358.5万吨。预计今年1至9月份巴西大豆�口量估计为8859万吨，超过去年全年�口量7780万吨。综合来看，在九月USDA供需报告发布之后，虽然将单产下调至50.1蒲式耳/英亩，库存也随之下调至 2.2亿蒲式耳，但是报告整体符合市场预期，前期对美豆单产预期交易较多，因此报告发布后盘面呈现�了偏弱震荡的格局。国内方面，当前下游开工率有所下滑，成交情况惨淡，在本月报告偏中性的影响下，国内豆粕价格跟随美豆同步回落。当前美豆在9月即将上市，给到了一定的季节性压力，未售完的南美旧作大豆也给�了一定卖压，贴水走弱，国内前期也进行了集中备货，当前以消化合同为主，市场成交清淡，因此短期内豆粕价格偏弱震荡运行。但是长期来看，全球整体大豆的供需格局依旧偏紧，预计未来市场仍将回调企稳。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2311合约2692元/吨，环比上涨35元，涨幅1.31%；淀粉 2311合约2990元/吨，环比下跌10元，跌幅0.33%。现货方面，北良港玉米现货价格 2810元/吨，比上周下跌50元/吨，现货基差C11+118，环比下跌85；吉林地区玉米 淀粉现货价格3275元/吨，比上周下跌25元/吨，现货基差CS11+285，环比下跌35。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2023年7月国内玉米进口量167.8万吨，较2022年 7月份153.7万吨增加14.1万吨，同比增9.20%；较2023年6月份184.7万吨减少 16.9万吨，环比减9.1%。其中7月份进口均价为340.3美元/吨，环比减0.8美元/吨，同比增3.5美元/吨。需求方面，据样本点数据全国主要126家玉米深加工企业共消费 玉米111.77万吨，较前一周增加2.9万吨；与去年同比增加15.23万吨，增幅15.78%%。 库存方面，本周北方四港玉米库存合计100.4万吨，周比减少19.8万吨；广东港内贸 玉米库存共计14.9万吨，较上周增加0.9万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点数据统计显示，本周全国玉米淀粉生产企业总产量为27.63万吨， 较上周产量降低0.72万吨；开机率为51.47%，较上周降低1.34%。利润方面，本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为179元/吨，环比降低72元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副 产品利润为96元/吨，环比降低79元/吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周供需报告显示，23/24年度美国玉米净销售量75.33万吨，当周 �口量为72.6万吨。此外，巴西谷物�口商协会预计9月份巴西玉米�口量1020万 吨，高于上周预估的966.8万吨，去年同期�口量为684.8万吨，这一数字将