甲醇期货及期权周报：库存持续累积 甲醇上行驱动不足

甲醇期货及期权周报MethanolFuturesAndOptionsWeeklyReport 库存持续累积甲醇上行驱动不足 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月15日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 甲醇期货呈现横盘整理态势，走势略显僵持。国内甲醇现货市场气氛有所降温，价格偏弱运行，区间整体下移，区域走势分化，沿海市场表现略强，市场低价货源有所增加。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅贴水状态，基差波动有限，期现套利操作机会不明显。上游煤炭市场表现平稳，价格重心上移。当前产地安全检查力度依旧严格，主流大矿多按照核定产能组织生产，供应相对稳定，产量增加有限。在产煤矿库库存水平偏低，矿方存在挺价意愿，坑口价格稳中上调。下游电厂日耗回落，但非电行业开工多保持在高位水平，耗煤刚需稳定。终端用煤企业采购成本增加，对高价存在一定抵触心理。由于供应端仍存在收紧预期，煤价短期偏强运行。成本端小幅抬升，甲醇企业生产利润被挤压，面临成本压力逐步显现。西北主产区企业报价弱势松动，厂家库存低位回升，保证出货为主，整体签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈参考2130-2150元/吨，南线地区商谈参考2130元/吨。市场买气不足，甲醇厂家挺价意向逐步消退。随着产能利用率不断提升，甲醇货源供应呈现增加态势。虽然华北地区装置运行负荷下降，但西北地区装置开工回升，甲醇开工水平继续走高，达到73.16%，较去年同期上涨6.07个百分点，西北地区开工负荷为82.41%，较去年同期上涨6.20个百分点。后期重启装置数量增加，而企业检修计划寥寥无几，甲醇整体开工较为稳定。持货商出货意愿增强，存在降价让利现象。下游市场节前备货不积极，维持刚需采购，逢低适量接货，实际商谈价格走低。业者心态偏谨慎，偏高报价交投遇阻，放量难以打开。虽然步入金九传统旺季，但下游需求端无明显改善。青海、陕西一体化装置开车，煤制烯烃装置平均开工负荷明显提升，大幅增加至82.77%，对甲醇消耗略有提升。传统需求行业表现略显一般，甲醛、MTBE和醋酸开工窄幅回升，而甲醛则有所下滑。国际甲醇市场货源供应充裕，虽然进口利润有所收窄，但进口量仍处于高位。沿海地区库存继续回升，增加至 119.46万吨，大幅高于去年同期水平35.01%。甲醇基本面缺乏驱动，供应预期增加，需求无明显改善，加之进口货源冲击，市场步入持续累库阶段，面临压力增加，期价上方2600关口附近承压，短期或维持震荡走势。 目录 一、期货行情回顾1 二、现货市场动态1 三、港口库存跟踪2 四、装置运行负荷3 五、下游市场需求4 六、价差基差走势5 七、仓单信息5 八、行业相关股票7 九、后期走势预测7 十、甲醇期权市场7 5000 2500 单位：万吨 250 4000 2000 200 3000 1500 150 2000 1000 100 1000 500 50 0 0 0 周成交量 周持仓量（右轴） 一、期货行情回顾 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 图1-1甲醇活跃合约收盘价图1-2甲醇成交量、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 合约收盘价 01合约2564 05合约2462 09合约2455 结算价最高价最低价涨跌幅成交量 2569260225151.637404275 2471249924271.65448802 2459254024310.121989 成交量变化持仓量持仓量变化 204562122850021863 -3334529544693887 -165595-3406 表1-1甲醇活跃合约周度数据统计 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇期货呈现横盘整理态势，走势略显僵持，盘面涨跌交互运行，重心反复考验2530一线支撑，未能向下突破，而上方2600关口附近承压，市场资金博弈，期价震荡洗盘，周度涨幅为1.63%。 700 5000 600 4000 500 400 3000 300 2000 200 100 1000 0 0 FOB美国海湾CFR中国主港FOB鹿特丹(欧元) CFR东南亚 西北地区 华南地区 华北地区 华中地区 二、现货市场动态 2020-09-14 2020-12-14 2021-03-14 2021-06-14 2021-09-14 2021-12-14 2022-03-14 2022-06-14 2022-09-14 2022-12-14 2023-03-14 2023-06-14 2023-09-14 2019-09-15 2019-12-15 2020-03-15 2020-06-15 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 图2-1国际甲醇走势图2-2甲醇分区域市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 国内甲醇现货市场气氛平稳，价格弱势调整，内地市场价格整体下行，沿海市场整理运行。甲醇生产厂家存排库需求，积极降价出货。部分下游企业库存水平偏高，需求跟进一般，因原料库存中高位而采购积极性欠佳。同时近期运费维持低位，市场接货成本不高，部分生产企业及中间商出货意愿增强后，商谈 价格整体下滑。沿海甲醇市场震荡偏弱，重心走低，现货市场氛围同步走弱，持货商高价出货遇阻，主动调低报盘，让利排货，下游虽然有节前备货刚需，但拿货较为谨慎，部分下游担忧市场价格下跌，逢低按需补货为主，均价窄幅下跌。 内蒙古地区：报价上调，幅度为25元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购，市场商谈平稳，北线 地区商谈参考2130-2150元/吨，南线地区商谈参考2130元/吨。 陕西地区：报价稳中走高，上涨25元/吨，生产企业出货为主，下游刚需采购为主，关中商谈2160-2250 元/吨，陕北2120元/吨。 山西地区：报价小幅松动15元/吨，下游按需采购，商谈气氛一般，成交波动空间有，市场价格参考 2200-2270元/吨。 鲁南地区：价格窄幅波动，周边市场价格松动，厂家库存中位偏高，下游采购积极性一般，按需采购为主，市场氛围一般，商谈暂参考2370元/吨。 河南地区：报价小幅上涨10元/吨，期货上涨提振下，接货气氛略有好转，但追高心态谨慎，成交上 涨空间有限，局部高位商谈仍表现僵持，商谈暂参考2325-2335元/吨。 江苏地区：区间整理，商谈波动不大，下游表示按需采买，商谈意向在2550-2590元/吨。 华南地区：商谈偏弱，成交不足，加之盘面下行，报价有下跌，下游表示观望为主，对后市心态谨慎，意向接货价格在2510-2540元/吨。 表2-1国际主要甲醇报价变动 日期 FOB美国海湾 CFR中国主港 FOB鹿特丹 CFR东南亚 2023-09-14 250.80 287.50 231.00 337.50 2023-09-07 237.43 282.50 231.00 297.50 周度变化 13 5 0 40 100 150 80 120 60 90 40 60 20 30 0 0 江苏 浙江 广东 福建 三、港口库存跟踪 资料来源：Wind，方正中期研究院 2019-09-14 2019-12-14 2020-03-14 2020-06-14 2020-09-14 2020-12-14 2021-03-14 2021-06-14 2021-09-14 2021-12-14 2022-03-14 2022-06-14 2022-09-14 2022-12-14 2023-03-14 2023-06-14 2023-09-14 2019-09-14 2019-12-14 2020-03-14 2020-06-14 2020-09-14 2020-12-14 2021-03-14 2021-06-14 2021-09-14 2021-12-14 2022-03-14 2022-06-14 2022-09-14 2022-12-14 2023-03-14 2023-06-14 2023-09-14 图3-1国内甲醇主要港口库存图3-2国内甲醇整体港口库存 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院表3-1港口库存跟踪 日期 江苏 浙江 广东 福建 广西 整体 2023-09-14 65.30 20.00 16.70 15.46 2.04 119.50 2023-09-07 64.20 17.40 17.05 13.85 2.00 114.50 周度变化 1.10 2.60 -0.35 1.61 0.04 5.00 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至9月14日，江苏甲醇库存为65.3万吨，环比上涨1.1万吨，同比上涨21.83%。进口船货到港增 多，江苏库存稳中上行，可流通货源在27万吨附近。浙江甲醇库存为20万吨，环比上涨2.6万吨，同比 上涨20.48%，可流通货源在1万吨附近。广东地区甲醇库存为16.7万吨，环比减少0.35万吨，较去年同 期增加56.37%，可流通甲醇货12.7万吨附近。福建地区甲醇库存在15.46万吨附近，环比增加1.61万吨， 较去年同比增加186.30%，可流通货源在12万吨。广西地区库存为2.04万吨，略增加，低于去年同期水平。 沿海地区库存继续回升，增加至119.46万吨，环比上涨4.96万吨，大幅高于去年同期水平35.01%， 整体可流通货源预估54.7万吨附近。据不完全统计，预计9月下半月至10月初中国进口船货到港量68.3-69 万吨，预估内地仍有4.2-5万吨进口船货到港。后期重要下游工厂到港船货增多，甲醇港口库存将继续累积，市场面临压力增加。 90 80 80 70 70 60 60 50 50 西北开工 全国开工 4040 四、装置运行负荷 2019-09-14 2019-12-14 2020-03-14 2020-06-14 2020-09-14 2020-12-14 2021-03-14 2021-06-14 2021-09-14 2021-12-14 2022-03-14 2022-06-14 2022-09-14 2022-12-14 2023-03-14 2023-06-14 2023-09-14 2019-09-14 2019-12-14 2020-03-14 2020-06-14 2020-09-14 2020-12-14 2021-03-14 2021-06-14 2021-09-14 2021-12-14 2022-03-14 2022-06-14 2022-09-14 2022-12-14 2023-03-14 2023-06-14 2023-09-14 图4-1西北地区开工率图4-2全国开工率 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院