2023中国酱油行业发展趋势报告

中国酱油行业发展趋势报告 1酱油行业发展历程 2 目录3 4 5 酱油行业现状及竞争格局酱油行业代表企业 消费人群偏好及特征酱油行业发展趋势 酱油行业发展至今大致经历了四个阶段 121世纪初 全国酱油厂商众多，消费者一般使用当地酱油 没有明确的生抽老抽等概念 22005年前后 随着海天、厨邦等品牌的消费者教育，逐渐出现生抽、老抽的划分 32015年前后 高鲜类酱油受到广大消费者的欢迎 4现阶段 酱油逐渐出现健康化 （零添加、低盐、有机）和功能化（红烧酱油、海鲜酱油、蒸鱼豉油） 3 1酱油行业发展历程 2酱油行业现状及竞争格局 消费人群偏好及特征 酱油行业代表企业 3 4 目录 5酱油行业发展趋势 疫情期间调味品市场规模增长加速，未来增长为主要趋势 2022年中国调味品市场规模预计突破5100亿元，疫情期间市场规模增长明显 其中，2014-2019年复合增长率为5.2%，2019-2022年复合增长率约为15.3%。疫情虽然对餐饮消费造成较大影响，但更多的家庭消费提升了C端调味品需求。未来行业增长仍为主要趋势，2023年行业规模预计将达近6000亿元 5923 5133 4594 3950 3145 3224 3346 2595 2842 3016 CAGR 15.3% 5.2% CAGR 2014-2023年中国调味品行业市场规模及预测（亿元） 数据来源：艾媒咨询 201420152016201720182019202020212022E2023E 5 从人均消费量看，2020年中国调味品人均消费量为10.7千克，较14年前基本实现翻倍增长，2006-2020年复合增长率为4.6% 与其他国家相比，中国调味品人均消费量仍有较大的提升空间 中国调味品人均消费量（千克）2020年各国调味品人均消费量情况（千克） 10.7 8.3 5.7 200620132020 日本24.0 美国20.6 韩国19.4 英国12.3 中国10.7 数据来源：Euromonitor6 2019年调味品行业中单一调味品和复合调味品市场规模占比分别为79.4%/20.6% 在单一调味品子品类中，占比最大的是酱油，约为15.1% 2019年中国调味品各品类市场规模占比（出厂口径） 复合调味品 20.6% 单一调味品 79.4% 0.5% 29.0% 酱油 15.1%泡菜 酱类醋味精 11.2%料酒 榨菜 9.5%蚝油 1.3%3.1% 1.7%4.0% 盐 其他 4.1% 数据来源：Frost&Sullivan，国家统计局，野村东方国际证券7 从“量”的角度看，2013年随着家庭端消费的升级，品质化和功能化的酱油逐渐受到消费者的关注，伴随大豆价格回暖等因素，低端产品被逐步替代。2015年规模以上的酱油企业年产量到达顶峰后连续3年出现下滑 其中，2018年国家出台新规，明确配制酱油不得再以“酱油”为食品名称，同年产量下滑明显 随后酱油企业扩大产能填补市场空缺，酱油产量平稳增长 2014-2021年中国酱油产量及增速情况 939 7 .8% 1012 701 681 - 2.1% 991 857 - 13.5% -576 32.8% 18.2% 788 2.9% 12.4% 数据来源：华经产业研究院 20142015201620172018201920202021 产量（万吨）同比增速 8 从“价”的角度看，近年来酱油的价格持续上涨。2011-2020年期间酱油的零售单价从12.1元/千克提升至17.3元/千克，年复合增长率达4.1% 2011-2020年中国酱油零售单价情况（元/千克） 17.3 16.6 16.0 15.4 14.7 14.1 14.4 12.8 13.4 12.1 2011201220132014201520162017201820192020 数据来源：Euromonitor9 目前中国调味品市场整体呈一超多强的竞争格局，近年来集中度在逐步提高 2021年CR3、CR5分别为14%/20%，较2010年分别提升2pct/2pct，其中海天味业始终占据龙头主导地位 2010年中国调味品市场竞争格局（零售额口径）2021年中国调味品市场竞争格局（零售额口径） 5% 4% 4% 3% 2% 海天李锦记 7% 4% 3% 3% 海天 2% 老干妈 3% 雀巢 2% 1% 雀巢美味鲜 2% 2% 李锦记 1% 涪陵榨菜 2% 老干妈 1% 加加集团卡夫亨氏 颐海 75% CJ集团 74% 美味鲜 天味食品其他 欣和 数据来源：Euromonitor10 以产量统计口径，酱油市场的集中度较高。海天味业作为全国性品牌，市占率达33.6%；李锦记主要布局高端餐饮，中炬高新（厨邦、美味鲜）则偏区域性，CR3接近50% 行业仍存在较多中小规模工厂及作坊，随着头部企业加大产能投放，地方性品牌空间或被进一步压缩 2021年中国酱油产量分布情况（万吨） 188.5 264.7 209.9 77.2 47.9 海天李锦记 中炬高新 4-31名 其他 数据来源：国家统计局、各公司公告11 1酱油行业发展历程 2酱油行业现状及竞争格局 3酱油行业代表企业 目录 4消费人群偏好及特征 5酱油行业发展趋势 虽然线下餐饮因疫情受到较大影响，但调味品消费表现强韧。海天味业、中炬高新、千禾味业分别作为酱油行业中第一、第二梯队、专注差异化路线的代表企业，营收均取得增长。2022年分别为256.10/53.41/24.36亿元，同比增速分别为2.42%/4.40%/26.55% 净利润方面，海天味业、中炬高新、千禾味业分别为61.98/-5.92/3.44亿元，同比增速分别为-7.09%/-179.78%/55.66% 300 250 200 150 100 50 0 酱油行业代表企业营业收入情况（亿元） 250.04 256.10 227.92 197.97 170.34 41.66 10.65 46.75 13.55 51.23 16.93 51.16 19.25 53.41 24.36 20182019202020212022 80 60 40 20 0 -20 酱油行业代表企业净利润情况（亿元） 64.03 66.71 61.98 53.53 43.65 6.07 7.18 8.90 7.42 3.44 2.40 1.98 2.06 2.21 -5.92 20182019202020212022 数据来源：Wind 海天味业中炬高新千禾味业 海天味业中炬高新千禾味业 13 从主营业务看，2021年三家企业的酱油业务收入均占比约六成，但对于产品定位的策略有所不同 海天的产品品类最多，布局各个价位区间；中炬拥有两大品牌，厨邦定位中高端，美味鲜则主攻性价比；千禾的产品以零添加为主、高鲜为辅，主攻中高端 酱油行业代表企业业务构成情况 海天中炬千禾 14.5% 10.7% 56.7% 18.1% 15.4% 10.7% 12.0% 61.9% 21.9% 16.7% 61.4% 酱油蚝油 调味酱其他 酱油鸡精 食用油其他 酱油食醋其他 数据来源：Wind14 价格区间（元/500ml）海天厨邦千禾 海天有机有机酱油 即简裸酱油 特色酱油（有机、零添加、减盐、头道等） 零添加头道原香20元以上清简酱油厨邦纯酿千禾御藏本酿 特级生抽 老字号零添加厨邦淡盐 高鲜酱油 12-20元 特级一品鲜 特级味极鲜味极鲜 特级金标生抽 味极鲜 一品鲜 东坡红酱油 主流价格区间草菇老抽 特级草菇老抽 鲜味酱油7-12元厨邦特级鲜生抽厨邦鲜味生抽 金标生抽 草菇老抽 5-7元 传统酱油特♝酱油系列上色老抽5元以下超值酱油系列 数据来源：公司官网，天猫超市，东方证券，公开资料整理注：红字代表品牌流量产品 上锦生抽15 千禾原材料成本具有优势，渠道利润空间大 与零售端相反，千禾酱油的单位材料成本低于海天和中炬；出厂价方 面，千禾和海天相近，均低于中炬 从制作工艺看，海天、中炬等广式酱油采用传统日晒夜露的发酵法酿造，千禾的日式工艺则部分采用脱脂大豆作为原料。相较普通大豆，脱脂大豆具有高蛋白、低价格的优势。成本控制的优势是千禾保持出厂价竞争力的基础，也为渠道等方面推广留有较大的价差空间 出厂均价对比（元/千克） 单位材料成本（元/千克） 7.5 3.5 6.5 3.0 2.5 5.5 2.0 4.5 1.5 3.51.0 201720182019202020212017 2018 20192020 2021 海天味业 中炬高新 千禾味业 海天味业 中炬高新 千禾味业 在线下商超的平均售价上，千禾味业整体高于海 天和中炬，后两者在酱油品类价格接近。22年7月，海天、中炬、千禾的酱油平均零售价格分别为13.66/13.70/15.45元/升 在醋、料酒等小品类中，千禾的产品价格均高于 竞争对手，而中炬也在该品类下与海天拉开价差 酱油行业代表企业线下商超零售价对比（元/升） 13.6613.7015.45 13.23 11.64 10.14 11.4011.91 12.96 酱油 醋 料酒 海天 中炬 千禾 数据来源：木丁商品，各公司公告16 注：零售价统计时间2022年7月 在销售费用率方面，千禾最高，海天、中炬近年来整体呈下降趋势，2021年后两者分别为5.43%/8.06%，处于较低水平 千禾入局相对较晚，在产品策略上主打差异化，主攻零添加的中高端赛道，市场培育成本较高。2021年千禾的销售费用率达20.15%，同比增长3.21pct。2021年促销及广告宣传费占比达58.94%，其中超四成用于冠名《新相亲大会》，协议总金额达9800万元 酱油行业代表企业销售费用率情况 18.52% 20.30% 22.78% 20.15% 13.42%13.13% 10.93% 16.94% 9.76% 11.81%10.35%7.75%8.06% 5.99%5.43% 20172018201920202021 数据来源：Wind 海天味业中炬高新千禾味业 17 广度上，海天在行业内最早完成全国化布局，2022年东部、南部、中部、北部、西部营收占比分别为19.73%/19.33%/22.15%/26.15%/12.64%，除西部地区占比较小外，其他各区域营收较为均衡。中炬的营收以南部为主，占比近50%。千禾则以西部为主，南部和中部均占比较小 深度上，截至2021年底，海天已完成所有省级市场、地级市场的覆盖，县级市场覆盖率达90%，渗透程度远高于中炬和千禾 中炬和千禾在全国化扩张和市场渗透层面仍有较大空间 酱油行业代表企业按区域营收占比情况 19.73% 22.70% 21.76% 6.88% 19.33% 22.15% 45.31% 19.32% 13.62% 12.64% 26.15% 10.35% 18.63% 41.45% 西部北部中部南部东部 海天味业中炬高新千禾味业 酱油行业代表企业渠道覆盖深度 海天味业截至21年底，公司销售区域覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，2000多个县级市场，省级市场、地级市场的覆盖率达100%，县级市场覆盖率达90% 中炬高新截至20年底，全国地级市开发率达89.02%，区县市场累计开发率51.04%千禾味业目前已经初步完成全国化布局 数据来源：Wind，各公司公告，东方证券18 注：中炬高新西部包含中部 2 3 1酱油行业发展历程 酱油行业现状及竞争格局 目录 4消费人群偏好及特征 酱油行业代表企业 5酱油行业发展趋势 我国调味品消费主要以女性为主，2022年女性消费者占比为64.2%，男性为35.8% 在调味品年支出金额中，近九成消费者低于300元，其中低于100元、101-200元及201-300元三个价格段的比重较均衡，占比均为3