不锈钢：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱

不锈钢：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱 一周集萃-沪镍&不锈钢 研究中心 2023年09月17日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 镍要点：宏观情绪提振与弱现实面交织，镍价承压运行 行情回顾 截至9月15日，沪镍主力2310合约收盘162800元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅2.06%，主要运行区间161600-166450元。 逻辑观点 宏观面：年内第二次全面降准落地，下降0.25个百分点，助力经济持续恢复向好，且8月主要经济数据转暖，提振市场情绪；美国8月CPI同比反弹至3.7%，通胀表现顽固，美联储货币紧缩政策预期仍存，关注美联储下周召开的利率决议。 基本面：镍价最主要的利空因素在于产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显起色。现货市场货源充足，贸易商降价以促进出货，俄镍和镍豆贴水持稳。精炼镍社会库存和SHFE库存明显累积，LME库存也缓慢上升，但历史低位库存对镍价支撑仍存。此外，印尼镍矿RKAB事件仍在持续，且工厂季节性备库需求强烈，镍矿和镍铁价格坚挺，支撑镍产业链成本。此外，印尼镍矿RKAB事件仍在持续，且工厂季节性备库需求强烈，镍矿和镍铁价格坚挺，支撑镍产业链成本。 行情展望及投资建议 综合来看，短期宏观利好情绪或拉升镍价，但镍的供应日趋宽松而需求维持疲弱，镍价承压运行，预计下周主要运行区间（158000，163000）。 风险提示 国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。 不锈钢要点：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱 行情回顾 截至9月15日，不锈钢主力2311合约收盘15445元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅0.61%，主要运行区间15315-15655元。 逻辑观点 成本端：印尼矿端RKAB事件造成的镍矿供应紧缺局面仍在持续，印尼RKAB审批的简化程序将被取消，目前已换回旧审批程序，镍矿配额签发继续推迟，加上目前处于雨季前的备库期，镍矿价格坚挺，高镍铁价格预计维持高位。叠加铬铁近期供应偏紧，高碳铬铁价格也居高不下，成本端为不锈钢价提供强有力支撑。 供需端：不锈钢排产处于历史高位，但由于原料成本高企，300系不锈钢小幅亏损，部分钢厂减产检修，短期内对供应影响内预计有限。下游成交氛围边际好转，需求难有明显改善。库存方面，周内不锈钢社会库存在整体上小幅去库，但300系呈缓慢垒库趋势，临近交割，SHFE库存大幅累增。 行情展望及投资建议 综合而言，镍铁和铬铁原料成本高企，为不锈钢价提供有力支撑；但现实需求修复缓慢，不锈钢价上方空间有限。在成本与需求博弈之下，短期不 锈钢价或窄幅震荡偏弱。 风险提示 国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 目录 01行情回顾 02基本面 03行业/产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：周内镍和不锈钢震荡偏弱运行 沪镍期货主力不锈钢期货主力 240,00019,000 220,00018,000 200,00017,000 180,00016,000 160,00015,000 140,00014,000 120,00013,000 2022-08-30 2022-09-13 2022-09-27 2022-10-11 2022-10-25 2022-11-08 2022-11-22 2022-12-06 2022-12-20 2023-01-03 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-14 2023-02-28 2023-03-14 2023-03-28 2023-04-11 2023-04-25 2023-05-09 2023-05-23 2023-06-06 2023-06-20 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 2022-08-30 2022-09-13 2022-09-27 2022-10-11 2022-10-25 2022-11-08 2022-11-22 2022-12-06 2022-12-20 2023-01-03 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-14 2023-02-28 2023-03-14 2023-03-28 2023-04-11 2023-04-25 2023-05-09 2023-05-23 2023-06-06 2023-06-20 2023-07-04 2023-07-18 2023-08-01 2023-08-15 2023-08-29 2023-09-12 100,00012,000 期货收盘价(活跃合约):镍期货收盘价(活跃合约):不锈钢 数据来源：Wind广州期货研究中心 周一，我国8月社融规模增量超预期好转，人民币汇率大幅上涨，宏观情绪转暖，拉动有色普涨。随后美国8月CPI数据引发通胀忧虑，宏观情绪边际转弱，且镍和不锈钢的旺季需求并未体现，基本面偏弱，期价震荡下行。周五，全面降准落地，政策积极信号推动镍和不锈钢价回升。 截至9月15日，周内沪镍主力合约价格波动161600-166450元，跌幅2.06%；不锈钢主力合约价格波动15315-15655元，跌幅0.61%。 第二部分基本面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 2021-04-09 2021-06-09 2021-08-09 2021-10-09 2021-12-09 2022-02-09 2022-04-09 2022-06-09 2022-08-09 2022-10-09 2022-12-09 2023-02-09 2023-04-09 2023-06-09 2023-08-09 2021-08-30 2021-09-30 镍矿：受印尼镍矿供应事件影响，镍矿价格坚挺 红土镍矿：菲律宾产：0.9%Ni，CIF价 红土镍矿：非主产国产：1.8%Ni 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 红土镍矿：菲律宾产：1.5%Ni，CIF价 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 中国13港港口镍矿库存总量 1200 2023-08-31 菲律宾红土镍矿报价 160 140 120 100 80 60 40 20 红土镍矿海运费 35 30 25 20 15 10 5 0 红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：三描礼士港→连云港港（日） 红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：苏里高港→连云港港（日） 2021年 2022年 2023年 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 1000 800 600 400 200 0 1月6日 1月15日 1月28日 2月10日 2月19日 3月3日 3月11日 3月19日 3月31日 4月8日 4月16日 4月28日 5月6日 5月14日 5月26日 6月3日 6月11日 6月24日 7月2日 7月14日 7月22日 7月30日 8月11日 8月19日 8月27日 9月9日 9月23日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 2021-08-30 印尼红土镍矿报价 110 100 90 80 70 60 50 40 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 红土镍矿：1.9%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日） 红土镍矿：2.0%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日） 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 镍铁：成本坚挺，镍铁价格高位持稳 中国镍生铁报价（元/镍）印尼镍生铁FOB报价（美元/镍） 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 2023-09-12 2023-08-29 2023-08-15 2023-08-01 2023-07-18 2023-07-04 2023-06-20 2023-06-06 2023-05-23 2023-05-09 2023-04-25 2023-04-11 2023-03-28 2023-03-14 2023-02-28 2023-02-14 2023-01-31 2023-01-17 2023-01-03 2022-12-20 2022-12-06 2022-11-22 2022-11-08 2022-10-25 2022-10-11 2022-09-27 2022-09-13 1000 190 180 170 160 150 140 130 120 110 2023-09-08 2023-08-18 2023-07-28 2023-07-07 2023-06-16 2023-05-26 2023-05-05 2023-04-14 2023-03-24 2023-03-03 2023-02-10 2023-01-20 2022-12-30 2022-12-09 2022-11-18 2022-10-28 2022-10-07 2022-09-16 2022-08-26 2022-08-05 2022-07-15 2022-06-24 100 镍生铁：8-10%Ni：到厂价格：山东（日） 镍生铁：10-13%Ni：FOB价：印尼主要港口→中国主要港口（日） 镍生铁海运费中国镍生铁生产成本 352100 30 251600 20 151100 2023-09-11 2023-08-27 2023-08-12 2023-07-28 2023-07-13 2023-06-28 2023-06-13 2023-05-29 2023-05-14 2023-04-29 2023-04-14 2023-03-30 2023-03-15 2022-02-11 2022-03-04 2022-03-25 2022-04-15 2022-05-06 2022-05-27 2022-06-17 2022-07-08 2022-07-29 2022-08-19 2022-09-09 2022-09-30 2022-10-21 2022-11-11 2022-12-02 2022-12-23 2023-01-13 2023-02-03 2023-02-24 2023-03-17 2023-04-07 2023-04-28 2023-05-19 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-21 2023-08-11 2023-09-01 10600 镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：Bahudopi港→宁德港（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：福建（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：江苏（日）镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：维达港→宁德港（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：辽宁（日）镍生铁