软商品周报：白糖调整 棉花窄幅运行

研究咨询部 白糖调整棉花窄幅运行 ——国信期货软商品周报 2023年9月17日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周大幅下行，周度跌幅2.22%。ICE期糖延续强势，周度涨幅1.65%。 数据来源：博易云国信期货 2022年2021年2020年 2019年2023年 800 600 400 200 0 (200) (400) 09/23 10/23 11/23 12/23 01/23 02/23 03/23 04/23 05/23 06/23 07/23 08/23 (600) 数据来源：WIND国信期货 广西-云南价差郑糖1-5价差 400 2022年2021年2020年2019年2023年 250 2023年2022年2021年2020年2019年 300 200 100 0 (100) 200 150 100 50 0 (50) (100) 01/01 01/08 01/15 01/22 01/29 02/05 02/12 02/19 02/26 03/04 03/11 03/18 03/25 04/01 04/08 04/15 04/22 04/29 05/06 05/13 05/20 05/27 06/03 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 (200)(150) 数据来源：WIND国信期货 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，8月累计销糖率90.1%，同比增加7.6个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 7月进口为11万吨，同比减少17万吨，环比增加7万吨。ICE期糖10月合约24美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为6671元/吨，配额外进口成本为8549元/吨；泰国配额内进口成本为6744元/吨，配额外进口成本为8645元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至8月，国内食糖工业库存为88万吨，较去年同期减少80万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2022年2021年2020年 2019年2023年 2022年2021年2020年 2019年2023年 30,000 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 00 01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04 01/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/04 本周郑糖仓单加预报总计27714张，较上一周减少2567张。仓单数量为27479张，有效预报235张。 数据来源：郑商所国信期货 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 8月下半月累计压榨量4.07亿吨，同比增加10.9%，产糖2615万吨，同比增加20.03%。 数据来源：UNICA国信期货 2019年2020年2021年2022年2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为49.17%，去年同期为45.16%。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西8月糖出口量为381.85万吨，去年同期303.77万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西降雨减少，压榨处于高峰。印度降雨有所增加。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖本周大幅下挫，主要反应市场对于抛储的预期。现货价格相对于郑盘较为坚挺，在盘面大幅下跌200元/吨以上的情况下，广西现货调价仅30元/吨。基差在本周大幅走强。期货市场在消化利空后，存在基差收敛的动力。新糖预计在9月下旬逐步上市，内蒙和新疆开榨时间预计在9月17日和9月20日。关注新糖上市报价，对于盘面存在一定指导性。从各个合约的情况来看，主力2401合约面临最大压力，抛储预期以及后期进口大量到港。2311合约在陈糖库存极低的支撑下，靠拢现货价格的动力最强。2403合约存在远期北半球供应收缩的预期提振。操作上建议，多单避开2401合约。 国际市场来看，巴西增产依旧是最大的压制因素，天气方面，巴西未来一周维持干燥，压榨继续处于高峰期。印度和泰国的产量收紧对国际市场依旧产生支撑。另外，中国的消费在后期能否增加也影响较大。综合来看，国际市场由于供应的预期收紧，下方25美分/磅一线存在支撑，但上行需要新的因素指引。 操作建议：多单持有。 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉本周小幅回升，周度涨幅1.95%。ICE期棉偏强运行，周涨幅2.49%。 数据来源：博易云国信期货 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 10,000 本周棉花价格指数走弱。3128指数较上周下跌146元/吨，2129指数较上周下跌76元/吨。 数据来源：WIND国信期货 20232019202020212022 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 7月份进口棉花11万吨，同比减少1万吨。本周进口棉花价格下挫，进口棉FCIndex:S滑准税港口提货 价较上周下跌35元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较下跌36元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周下跌35元/吨。 数据来源：WIND国信期货 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 20232020 20212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202320182019 7月份棉花商业库存232.75万吨，同比减少86.65万吨。7月份棉花工业库存76.85万吨，同比增加 19.04万吨。 数据来源：WIND国信期货 2023202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 202320212022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 7月份纱线库存23.22天，同比减少16.74天，环比增加1.24天。7月份坯布库存39.03天，同比减少 5.29天，环比增加0.16天。 数据来源：WIND国信期货 5、纱线价格 研究咨询部 数据来源：Wind国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 20 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 11,000 本周纱线价格有所下跌，气流纺10支棉纱价格较上周下跌15元/吨，普梳32支棉纱价格较上周下跌55元/吨，精梳40支棉纱价格较上周下跌45元/吨。 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 仓单数量:一号棉花有效预报:一号棉花:总计 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 0 本周郑棉仓单加预报减少940张。仓单数量为5964张，有效预报6张，总计5970张。 数据来源：郑商所国信期货 25,000 棉花:抛储:成交量棉花:抛储:加权均价 18,400 20,000 15,000 18,200 18,000 17,800 10,000 17,600 5,000 17,400 17,200 7月31日 8月2日 8月4日 8月6日 8月8日 8月10日 8月12日 8月14日 8月16日 8月18日 8月20日 8月22日 8月24日 8月26日 8月28日 8月30日 9月