软商品周报：白糖反弹回落 棉花窄幅震荡

研究咨询部 白糖反弹回落棉花窄幅震荡 ——国信期货软商品周报 2023年1月8日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2棉花市场分析 研究咨询部 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖高位回落，周度跌幅2.01%。ICE期糖延续跌势，周度跌幅3.54%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 广西柳州现货报5710元/吨，云南昆明现货报5630元/吨，均较上周下跌60元/吨以及35元/吨。 数据来源：WIND国信期货 2、基差走势 期现基差为46元/吨，较前一周走强7元/吨。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、全国产销情况 2020/20212021/20222022/2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，11月累计销糖率18.2%，同比减少1.98个百分点。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、食糖进口情况 2020年2021年2022年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 11月进口为73万吨，同比增加10万吨，环比增加21万吨。ICE期糖03月合约18.49美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5554元/吨，配额外进口成本为7092元/吨；泰国配额内进口成本为5717元/吨，配额外进口成本为7304元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 研究咨询部 5、国内工业库存 2022/20232019/20202020/20212021/2022 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2022/23榨季，截至11月，国内食糖工业库存为70万吨，较去年同期增加10.73万吨。 数据来源：WIND国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 本周郑糖仓单加预报总计40071张，较上一周增加8212张。仓单数量为17237张，有效预报22834张。 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 仓单数量:白砂糖 2022-02-01 2022-03-01 有效预报:白砂糖:总计 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 研究咨询部 7、巴西生产进度 700,000 2018年2019年2020年2021年2022年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 12月上半月累计压榨量5.39亿吨，同比增加3.13%，产糖3329万吨，同比增加3.84%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 8、巴西双周制糖比 2018年2019年2020年2021年2022年 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为45.93%，去年同期为45.03%。 数据来源：UNICA国信期货 研究咨询部 9、巴西食糖月度出口 2020年2021年2022年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西11月糖出口量为404.47万吨，同比增加137.47万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 研究咨询部 10、国际主产区天气情况 巴西降雨持续，压榨基本结束。 印度南部降雨减少，利于甘蔗压榨。 数据来源：NOAA国信期货 研究咨询部 后市市场展望 郑糖冲高回落。目前处于榨季生产的高峰期，阶段性供应增加。消费方面，临近春节，现货价格不断下挫，成交也转为清淡。而盘面注册仓单较为积极，本周仓单预报增加8212张，对于价格上行形成一定压制。各省产销数据将逐步出炉，由于疫情管控的放开，对于消费有一定提振，主产区在12月成交有一定转好，预计销售数据偏利好。对于后期消费，市场持有继续恢复的预期，糖价下方存在支撑。5600元/吨一线预计有强支撑。 国际市场，短期的供应偏紧预期有所动摇。巴西政策方面，超出市场预期，燃油税的豁免延长60天，原本市场认为大概率会重新征税。这就使得乙醇价格面临更大的压力，而当前糖醇价格已经相差接近4美分。巴西2023/24榨季开榨后，预计将提高制糖比例。印度截至12月底，产糖同比增加3.6%。不过总体估产依旧是下调预期。第二批出口配额的发放预计要等到2月。综合来看，一季度供应压力依旧不大，糖价下方空间有限。 操作建议：短线交易为主。 研究咨询部 二、棉花市场分析 郑商所棉花期货价格走势ICE期棉价格走势 郑棉偏强震荡，周度涨幅0.7%。ICE期棉小幅调整，周跌幅0.35%。 数据来源：博易云国信期货 研究咨询部 1、现货价格 中国棉花价格指数:229中国棉花价格指数:328 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2016年1月 2017年1月 2018年1月 2019年1月 2020年1月 2021年1月 2022年1月 2023年1月 10,000 本周棉花价格指数上行。3128指数较上周上涨104元/吨，2129指数较上周上涨87元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2、棉花进口情况 430,000 380,000 330,000 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 30,000 20222018201920202021 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2016年12月 2017年12月 2018年12月 2019年12月 2020年12月 2021年12月 2022年12月 10,000 进口棉价格指数(FCIndex):S:滑准税港口提货价进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价 进口棉价格指数(FCIndex):L:滑准税港口提货价 11月份进口棉花18万吨，同比增加8万吨。本周进口棉花价格下挫，进口棉FCIndex:S滑准税港口提 货价较上周下跌935元/吨；FCIndex:M滑准税港口提货价较上周下跌962元/吨；FCIndex:L滑准税港口提货价较上周下跌963元/吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3、棉花库存情况 2022201920202021 600 500 400 300 200 100 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 202220172018 201920202021 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 11月份棉花商业库存368.47万吨，同比减少86.74万吨。11月份棉花工业库存48.49万吨，同比减少 36.3万吨。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 4、下游库存情况 202220202021 202220192020202150 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 11月份纱线库存34.02天，同比增加8.66天，环比增加3.89天。11月份坯布库存39.08天，同比增加 7.19天，环比增加3.55天。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 5、纱线价格 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 36,000 31,000 26,000 21,000 16,000 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 11,000 本周纱线价格较上周上涨，气流纺10支棉纱价格较上周价格持平，普梳32支棉纱价格较上周上涨65元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨150元/吨。 数据来源：Wind国信期货 6、郑商所仓单及有效预报 研究咨询部 数据来源：郑商所 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 21 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 本周郑棉仓单加预报增加1218张。仓单数量为3299张，有效预报1976张，总计5275张。 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 仓单数量:一号棉花 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 有效预报:一号棉花:总计 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 7、美棉出口情况 研究咨询部 数据来源：USDA 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 22 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 -400,000 USDA周度出口销售报告显示，截至12月22日，当前年度美国陆地棉出口净销售8.23万包，下一年度 美国陆地棉出口净销售0.35万包。 2016-07-31 2016-09-30 2016-11-30 2017-01-31 2017-03-31 2017-05-31 陆地棉:当前市场年度净销售:当周值 2017-07-31 2017-09-30 2017-11-30 2018-01-31 2018-03-31 2018-05-31 2018-07-31 2018-09-30 2018-11-30 2019-01-31 2019-03-31 2