建材行业周报：8月社融超预期，地产数据依然磨底

本周关注（9.11-9.15， 下同）：8月社融超预期，地产数据依然磨底 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达0.4%、-8.2%，水泥产量当月同比增速降幅收窄。2023年8月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-2.0%、0.4%，8月水泥产量当月同比增速较7月降幅有所收窄。2023年8月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-7.2%、-8.2%，8月玻璃产量当月同比增速继续下降且降幅较7月扩大。 下游投资情况：地产竣工端增速放缓，基建投资持续向好。2023年8月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-24.0%、-28.8%、-23.0%、10.1%，7月同比值分别为-23.8%、-21.7%、-26.5%、32.7%，销售端降幅略有扩大，竣工端增速放缓。2023年8月百姓住宅价格指数同比-0.2%，较上月持平； 广义库存去化周期4.61年，较上月增加0.08年。2023年8月房地产投资、基建投资同比-19.1%（7月-17.8%）、6.2%（7月5.3%）；8月固定资产投资完成额同比-13.0%，7月同比为-11.6%，房地产投资降幅扩大，基建投资增速回升。 8月社融超预期，地产数据依然磨底。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份、苏博特等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.0%、创业板指下跌2.3%、万得全A下跌0.7%、建筑材料（申万）下跌1.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.1%、+1.4%、-1.8%、-4.5%、-1.9% 个股涨幅前五：万邦德(+13.5%)、宝利国际(+13.4%)、西藏天路(+12.4%)、万里石(+8.0%)、华新水泥(+4.0%) 个股跌幅前五：海南发展(-10.4%)、坚朗五金(-9.5%)、蒙娜丽莎(-9.3%)、亚士创能(-8.5%)、中铁装配(-8.3%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截至9.09，其他截至9.16）：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为18.32倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.86倍，2015年年初至今市净率区间为0.81倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为16.69倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.95倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为26.68倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.85倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为22.31倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.54倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为22.16倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.20倍，2015年年初至今市净率区间为1.94倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降0.4%，月环比下降4.4%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升1.1%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升1.0%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比上升2.9%。地产基建：2023年前8个月房地产销售累计同比减少7.1%，新开工面积累计同比减少24.4%。 行业动态：1）中国人民银行：2023年8月金融统计数据报告；2）诸葛研究院：楼市追踪|一线城市“认房不认贷”落地一周，二手房活跃度上升，市场情绪转向温和；3）百年建筑网：基建稳增长托底内需，全国水泥出库量环比上升；4）中国人民银行：中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率；5）数字水泥网：需求恢复缓慢，8月份全国水泥产量环比仅略有回升丨焦点； 下周大事提醒：1）9.19：三和管桩、ST深天召开股东大会；2）9.20：青松建化、时代新材召开股东大会；3）9.21：ST金圆、天铁股份、鸿路钢构召开股东大会；4）9.22：志特新材、金刚光伏召开股东大会； 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：8月社融超预期，地产数据依然磨底 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达0.4%、-8.2%，水泥产量当月同比增速降幅收窄 2023年8月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-2.0%、0.4%，8月水泥产量当月同比增速较7月降幅有所收窄。2023年前8个月全国水泥产量累计同比0.4%； 2023年前7个月全国水泥产量累计同比0.6%；2022年前8个月全国水泥产量累计同比-14.2%。2023年8月全国水泥产量当月同比-2.0%；2023年7月全国水泥产量当月同比-5.7%；2022年8月全国水泥产量当月同比-13.1%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2023年8月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-7.2%、-8.2%，8月玻璃产量当月同比增速继续下降且降幅较7月扩大。2023年前8个月全国平板玻璃产量累计同比-8.2%；2023年前7个月全国平板玻璃产量累计同比-8.7%；2022年前8个月全国平板玻璃产量累计同比0.2%。2023年8月全国平板玻璃产量当月同比-7.2%；2023年7月全国平板玻璃产量当月同比-5.4%；2022年8月全国平板玻璃产量当月同比-0.9%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：地产竣工端增速放缓，基建投资持续向好 2023年8月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-24.0%、-28.8%、-23.0%、10.1%，7月同比值分别为-23.8%、-21.7%、-26.5%、32.7%，销售端降幅略有扩大，竣工端增速放缓。1）2023年前8个月全国商品房销售面积累计同比-7.1%；2023年前7个月全国商品房销售面积累计同比-6.5%；2022年前8个月全国商品房销售面积累计同比-23.0%。2）2023年前8个月全国商品房施工面积累计同比-7.1%；2023年前7个月全国商品房施工面积累计同比-6.8%；2022年前8个月全国商品房施工面积累计同比-4.5%。3）2023年前8个月全国商品房新开工面积累计同比-24.4%；2023年前7个月全国商品房新开工面积累计同比-24.5%；2022年前8个月全国商品房新开工面积累计同比-37.2%。4）2023年前8个月全国商品房竣工面积累计同比19.2%；2023年前7个月全国商品房竣工面积累计同比20.5%；2022年前8个月全国商品房竣工面积累计同比-21.1%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2023年8月百姓住宅价格指数同比-0.2%，较上月持平；广义库存去化周期4.61年，较上月增加0.08年。1）2023年8月百城住宅价格指数同比-0.2%；2023年7月百城住宅价格指数同比-0.2%；2022年8月百城住宅价格指数同比0.3%。2）2023年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.6%；2023年7月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.6%；2022年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-2.1%。 3）2023年8月广义库存去化周期4.61年；2023年7月广义库存去化周期4.53年；2022年8月广义库存去化周期3.85年。4）2023年8月狭义库存去化周期0.53年；2023年7月狭义库存去化周期0.52年；2022年8月狭义库存去化周期0.36年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2023年8月房地产投资、基建投资同比-19.1%（7月-17.8%）、6.2%（7月5.3%）； 8月固定资产投资完成额同比-13.0%，7月同比为-11.6%，房地产投资降幅扩大，基建投资增速回升。1）2023年前8个月固定资产投资完成额累计同比3.2%；2023年前7个月固定资产投资完成额累计同比3.4%；2022年前8个月固定资产投资完成额累计同比5.8%。2）2023年前8个月基建固定资产投资完成额累计同比9.0%；2023年前7个月基建固定资产投资完成额累计同比9.4%；2022年前8个月基建固定资产投资完成额累计同比10.4%。3）2023年前8个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.4%；2023年前7个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.8%； 2022年前8个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.3%。4）2023年前8个月制造业固定资产投资完成额累计同比5.9%；2023年前7个月制造业固定资产投资完成额累计同比5.7%；2022年前8个月制造业固定资产投资完成额累计同比10.0%。 5）2023年前8个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.8%；2023年前7个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.5%；2022年前8个月房地产固定资产投资完成额累计同比-7.4%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 社会融资情况：8月社融超预期，企业贷款回暖 8月社会融资规模增量为3.12万亿元（同花顺一致预期为2.70万亿元），同比多增6316亿元，企业贷款回暖。其中人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增68亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款3992亿元，同比少增658亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元；新增企事业单位人民币贷款9488亿元，同比多增738亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加6444亿元，票据融资同比增加3472亿元，短期贷款减少401亿元。 图表11：社会融资规模增量 图表12：新增人民币贷款结构（亿元） 8月社会融资规模存量为368.61万亿，同比增长9.0%，较上月增速提高0.1pct。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为230.24万亿元，同比增长10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.82万亿元，同比下降16.8%；委托贷款余额为11.33万亿元，同比增长2.4%；信托贷款余额为3.77万亿元，同比下降2.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.67万亿元，同比下降8.2%；企业债券余额为31.46万亿元，同比下降0.2%；政府债券余额为65.15万亿元，同比增长11.5%；非金融企业境内股票余额为11.28万亿元，同比增长10.2%。 图表13：社会融资规模存量及同比 8月M2同比增长10.6%，增速比上月低0.1pct；M1同比增长2.2%，增速比上月低0.1pct。截至8月末，广义货币（M2）余额为286.93万亿，同比增长10.6%，增速比上月低0.1pct；狭义货币（M1）余额为67.96万亿，同比增长2.2%，增速比上月低0.