PVC周报：宏观利好频出，PVC价格震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 上周宏观利好频出。2023年9月15日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点；多地多地启动“认房不认贷”政策等；对宏观商品氛围有一定支撑。但PVC自身基本面变化不大。进入传统旺季，下游制品企业开工率及订单未见起色；前期海外市场需求逐渐走弱，且市场预期台塑下调10月报价；供应端随前期装置检修结束，开工率提升；社会库存虽有小幅下调，或因前期出口订单交付所致；原料端电石开工负荷提升，供应宽松局面逐步显现；PVC进入预期偏强而现实孱弱局面之中。关注下游制品企业开工情况，若传统旺季开工不佳，随着供应提升不排除又进入“累库”阶段，且目前PVC价格走势易受商品市场共振影响，暂观望。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 电石开工率：截至9月14日，周度平均开工负荷率在78.5%，环比上周上升2.09个百分点。 PVC产量及开工率：截至9月14日，整体开工负荷76.91%，环比提升3.62个百分点。其中电石法PVC开工负荷76.19%，环比提升3.6个百分点；乙烯法PVC开工负荷79.08%，环比提升3.7个百分点。 PVC检修：截至9月14日，停车及检修造成的损失量在6.402万吨，较上周下降1.326万吨。预计下周检修损失量较本周略降。 PVC库存：截至9月8日，仓库总库存40.7万吨，较上一期减少0.85%，同比增加16.75%。 需求：本周下游PVC制品企业开工变化不大，维持前期水平，下游刚需逢低补货情绪尚可。 ■策略 中性。 ■风险 宏观情绪变化；库存变化情况。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:华南基差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................3图2:华东基差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................3图3:华东-西北-450丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图4:华南-华东-50丨单位：元/吨..................................................................................................................................................3图5:华北-西北-250丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图6:V1-V5丨单位：元/吨..............................................................................................................................................................3图7:V5-V9丨单位：元/吨..............................................................................................................................................................4图8:V9-V1丨单位：元/吨..............................................................................................................................................................4图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨................................................................................................................................4图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨..............................................................................................................................4图11:PVC产量丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图12:PVC开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................4图13:电石法开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................5图14:乙烯法开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................5图15:PVC进口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图16:PVC出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................6图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨..............................................................................................................................6图21:PVC华北下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................6图22:PVC华南下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................6图23:PVC华东下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................6图24:PVC铺地制品出口丨单位：万吨.....................................