建材、建筑及基建公募REITs周报：地产链政策利好持续验证，保租房REITs具有较大扩容潜力

2022年12月4日 行业研究 地产链政策利好持续验证，保租房REITs具有较大扩容潜力 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（11月26日-12月2日） 要点 本周观点更新： 房地产股权融资“第三支箭”已发，供给端政策利好持续验证：11月28日，证监会官网发布《证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问》，提出了在房地产企业股权融资方面调整优化的5项措施，并自即日起施行。此次对房地产企业的政策支持，本质上为“第三支箭”，支持房企股权融资；通过进一步放宽融资渠道， 为房企购买存量项目、偿还债务、保交楼等方面进行有力资金补充。此次放松也验证了我们上周“地产供给端持续迎来政策利好，房企有望获得更多合理融资及流动性支持”的判断。 我们再次强调22Q4-23Q1是政策密集释放期，后续政策边际将越来越强，且不局限于供给端，需求端具有充足的发力空间，期待在2023Q2看到地产周期实质性的触底回暖。在政策博弈期（22Q4-23Q1），我们更看好估值低、基金持仓少的二线标的的弹性，建议关注：金螳螂、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎等。基本面反转阶段（23Q2开始），竞争优势和成长确定性更强的龙头企业有望占优，建议关注：三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、科顺股份、华铁应急、鸿路钢构等。“保交楼”及地产供给 侧政策持续加码，助力竣工端回暖，建议关注：旗滨集团、南玻A、金晶科技。 证监会定调推动保租房REITs常态化发行，“保租房板块”具有较大扩容潜力：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，将进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；会同有关方面加大工作力度，推动保障性租赁住房REITs常态化发行，努力打造REITs市场的“保租房板块”；鼓励优质房地产企业 依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设施REITs，或作为已上市基础设施REITs的扩募资产。 从需求端来看，目前公募REITs市场中的4单保租房项目均受到投资者追捧，网下询价认购倍数均超百倍，其中中金厦门安居REIT、华夏北京保障房REIT、红土深圳安居REIT华夏基金华润有巢REIT的认购倍数分别为109倍、113倍、133倍和213倍；主要原因在于，保租房项目具有较为稳定的租金收入和相对较好的投资回报，且底层资产具有一定的抗周期属性。从供给端来看，住建部提出“十四五”期间我国将新增650万套以上保租房，在当前政策的支持下，相关保租房项目的投资建设方也具有较强意愿，将其底层资产在REITs市场上市回收资金、进行新项目的建设。综合来看，保租房REITs有望迎来供需两旺的情景，“保租房板块”具有较大扩容潜力。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+1.74%，其中陶瓷指数涨幅最大（+5.48%）、水泥指数涨幅最小（+0.24%)；本周中信建筑指数+0.53%，其中园林工程指数涨幅最大（+3.12%）、 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 13% 3% -7% -17% -28% 12/2103/2206/2208/22 房建建设指数跌幅最大（-0.36%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.65%（算建筑和工程沪深300 术平均），其中浙商沪杭甬REIT涨幅最大（+2.11%），华安张江光大REIT跌幅最大 （-1.16%）。 高频数据（11.28-12.2）：水泥：PO42.5水泥均价为486.13元，环比-0.10%；本周水泥库容比71.31%，本周水泥库容比环比+2.00pcts。玻璃：本周现货价格1,593.00元/吨，环比-0.87%；玻璃库存7257.40万重箱，环比1.00%。3.2mm光伏玻璃平均价为 28.00元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为21.00元/平米，环比持平；玻纤： 本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；G75电子纱价10000元/吨，环比10.50%投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁 阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（17XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（37XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减 值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报地产链龙头集中度或加速提升，看好中建、玻璃、后周期龙头——证监会恢复涉房上市公司再融资点评（2022-11-29） 地产周期拐点再度明确，Q4二线标的表现或更优——建材、建筑及基建公募REITs周报（11月5日-11月11日）（2022-11-14） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 房地产股权融资“第三支箭”已发，供给端政策利好持续验证5 证监会定调推动保租房REITs常态化发行，“保租房板块”具有较大扩容潜力5 交易所制定央企综合服务计划，建筑央企价值重估正在路上6 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、原燃材料价格变动16 5、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（万吨）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图21：PVC现货价格（元/吨）17 图22：国内废纸现货价格（元/吨）17 图23：HDPE现货价格（元/吨）17 图24：PP-R国内市场价（元/吨）17 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图26：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 房地产股权融资“第三支箭”已发，供给端政策利好持续验证 11月28日，证监会官网发布《证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平 稳健康发展答记者问》，提出了在房地产企业股权融资方面调整优化的5项措施，并自即日起施行。此次答记者问肯定了房地产市场平稳健康发展事关金融市场稳定和经济社会发展全局，就支持房地产企业股权融资方面，决定调整优化5项措施：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs 盘活房企存量资产作用；5）积极发挥私募股权投资基金作用。 此次对房地产企业的政策支持，本质上为“第三支箭”，支持房企股权融资；通过进一步放宽融资渠道，为房企购买存量项目、偿还债务、保交楼等方面进行有力资金补充。我们在上周周报中明确表示，“地产供给端持续迎来政策利好，房企有望获得更多合理融资及流动性支持”、“我们再次强调22Q4-23Q1是政策密集释放期，后续政策边际将越来越强”，此次房地产股权融资放松验证了我们的判断。 我们再次强调，22Q4-23Q1是政策密集释放期，后续政策边际将越来越强，且不局限于供给端，需求端具有充足的发力空间。本轮地产需求并非快速的自然消失，而是居民购买意愿的暂时压制，随着政策的进一步发力及自身收入预期的修 复，期待在2023Q2看到地产周期实质性的触底回暖。当然我们需要强调的是，在“房住不炒”基调下，地产政策大概率不会出现强刺激，则地产基本面修复斜率或较此前周期较缓。 在政策博弈期（22Q4-23Q1），我们更看好估值低、基金持仓少的二线标的的弹性，建议关注：金螳螂、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎等。基本面反转阶段（23Q2开始），竞争优势和成长确定性更强的龙头企业有望占优，建议关注：三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、科顺股份、华铁应急、鸿路钢构等。“保交楼”及地产供给侧政策持续加码，助力竣工端回暖，建议关注：旗滨集团、 南玻A、金晶科技。 证监会定调推动保租房REITs常态化发行，“保租房板块”具有较大扩容潜力 11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，将进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；会同有关方面加大工作力度，推动保障性租赁住房REITs常态化发行，努力打造REITs市场的“保租房板块”；鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设施REITs，或作为已上市基础设施REITs的扩募资产。 从需求端来看，目前公募REITs市场中的4单保租房项目均受到投资者追捧，网下询价认购倍数均超百倍，其中中金厦门安居REIT、华夏北京保障房REIT、红土深圳安居REIT、华夏基金华润有巢REIT的认购倍数分别为109倍、113倍、133倍和213倍；主要原因在于，保租房项目具有较为稳定的租金收入和相对较好的投资回报，且底层资产具有一定的抗周期属性。从供给端来看，住建部提出“十四五”期间我国将新增650万套以上保租房，在当前政策的支持下，相关保租房项目的投资建设方也具有较强意愿，将其底层资产在REITs市场上市回收资 金、进行新项目的建设。综合来看，保租房REITs有望迎来供需两旺的情景，“保租房板块”具有较大扩容潜力。 交易所制定央企综合服务计划，建筑央企价值重估正在路上 12月2日晚，上交所官方公众号发布消息称，上交所于近日制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》；同日，深交所制定《落实<推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）>工作方案》。交易所制定的新一轮央企综合服务相关安排中，涉及央企上市公司的主要举措有三方面：1）服务推动央企价值回归合理水平，推动央企上市公司主动与投资者沟通交流，提升透明度，组织引导各类投资者走进央企、了解央企、认同央企；2）服务助推央企进行专业化整合，配合国务院国资委开展央企专业化整合，为央企整合提供更多工具和通道，推动打造一批旗舰型央企上市公司；3）服务完善中国特色现代企业制度，持续推动央企上市公司在完善公司治理中加强党的领导，积