纺织服装行业周报：服装板块又到布局时点，Q4值得期待

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2023年09月16日 服装板块又到布局时点，Q4值得期待 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周公布8月社零数据，服装同比增长4.5%，虽然仍旧疲弱、但较7月2.3%的增速已有所改善；我们认为9月增速有望好于8月、同时十一旺季及Q4增速值得期待。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 南山智尚前期下跌我们分析主要受资金面影响。（1）据智研咨询，22年超高分子量聚乙烯纤维国内需求为6.36万吨，供给3.35万吨。我们预计23年公司超高分子量聚乙烯纤维销量 为1500-1600吨，下半年随着折旧增加预计毛利率略有下降， 根据我们测算全年新材料贡献净利1800-2000万元；（2）服装上半年受22Q4疫情影响滞后反映，预计下半年有望恢复。公司已推出回购3000-6000万元规划。 ►行情回顾：跑赢上证综指1.89PCT 本周，上证指数上涨0.03%，创业板指下跌2.29%，SW纺织服饰板块上涨1.92%，跑赢上证综指1.89PCT、跑赢创业板指4.21PCT，其中，SW纺织制造上涨0.88%，SW服装家纺上涨1.71%，SW饰品上涨4.05%。其中涨幅前三的板块为男装、高端女装、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.58倍。 ►行情数据追踪：.本周中国棉花价格指数下跌0.42% 截至9月15日，中国棉花328指数为18166元/吨，区间 下跌0.42%。截至9月15日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为17532元/吨。截至9月14日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17235元/吨，上涨1.65%。本周国内外棉价差缩小，截至9月15日，外棉价格低于内棉价格634元。 ►行业新闻：AMR：2032年全球体育服装市场将达4108亿美元；ABG以91亿元收购极限运动品牌Boardriders；始祖鸟将在日本开设最大旗舰店；业绩披露随意“变脸”遭严查，奥康收“罚单”；德国勃肯鞋Birkenstock提交IPO，估值或超80亿美元。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑赢上证综指1.89PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.42%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：9月棉花总产预期同比下降1.51%，期末库存预期同比下降1.79%8 3.1.4.7月新疆棉商业库存同比下降27.1%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.1-8月纺织服装出口1972.15亿美元，同比下降10.48%9 3.2.2.出口帐篷：1-7月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为181.42亿元，累计同比下滑6.47%，降幅环比扩大10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.天猫平台8月床上用品品类降幅收窄11 3.3.2.京东平台8月内衣跌幅破43%13 3.3.3.8月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长6.8%15 3.3.4.7月服装行业线上销售额313.01亿元，同比下滑12.7%15 3.3.5.8月纺织服装社零同比增长4.5%，累计同比增长10.6%16 3.3.6.1-8月全国房屋竣工面积累计同比提升19.20%17 3.3.7.美国8月总零售额同比增长2.47%、7月零售库存同比增长4.34%18 4.行业新闻19 4.1.ABG以91亿元收购极限运动品牌Boardriders19 4.2.始祖鸟将在日本开设最大旗舰店20 4.3.“男版lululemon”美国品牌VUORI进入中国市场20 4.4.雅戈尔投资净赚12亿元20 4.5.德国勃肯鞋Birkenstock提交IPO，估值或超80亿美元21 4.6.AMR：2032年全球体育服装市场将达4108亿美元21 4.7.SGI：斯凯奇年销售额位列全球运动鞋服市场第三22 5.风险提示22 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年6-8月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）11 图152023年6-8月纺织服装京东电商销售同比增速（%）13 图162023年3-8月全国50家重点大型零售企业销售同比增速15 图172023年5-7月纺织服装线上销售同比增速15 图182023年7月纺织服装线上销售情况16 图19社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）16 图20限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）17 图21网上实物零售额同比增速17 图22房屋竣工面积及同比增速（万平方米）18 图23房屋新开工面积及增速（万平方米）18 图242023年6-8月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）19 图252023年5-7月美国零售库存同比增速（季调）19 表12023年9月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年9月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年7月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4天猫平台6-8月纺织服饰公司销售同比（%）11 表5京东平台6-8月纺织服饰公司销售同比（%）14 表6重点跟踪公司22 表7各公司收入增速跟踪23 1.本周观点 本周公布8月社零数据，服装同比增长4.5%，虽然仍旧疲弱、但较7月2.3%的增速已有所改善；我们认为9月增速有望好于8月、同时十一旺季及Q4增速值得期待。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 南山智尚前期下跌我们分析主要受资金面影响。（1）据智研咨询，22年超高分子量聚乙烯纤维国内需求为6.36万吨，供给3.35万吨。我们预计23年公司超高分 子量聚乙烯纤维销量为1500-1600吨，下半年随着折旧增加预计毛利率略有下降，根 据我们测算全年新材料贡献净利1800-2000万元；（2）服装上半年受22Q4疫情影响滞后反映，预计下半年有望恢复。公司已推出回购3000-6000万元规划。 2.行情回顾：跑赢上证综指1.89PCT 本周，上证指数上涨0.03%，创业板指下跌2.29%，SW纺织服饰板块上涨1.92%，跑赢上证综指1.89PCT、跑赢创业板指4.21PCT，其中，SW纺织制造上涨0.88%，SW服装家纺上涨1.71%，SW饰品上涨4.05%。其中涨幅前三的板块为男装、高端女装、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.58倍。本周欣贺股份涨幅第一、主要受益于福建海西经济区主题概念。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 6% 4.05% 4% 2.90% 2.11% 1.75% 2% 0% -2% -0.81% -1.91% -4% 男装高端女装家纺 休闲 纺织 内衣运动户外皮鞋 母婴 -3.08% 电商纺织机械 本周涨跌幅 0.18% 0.57% 0.85%0.80% 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 25% 0% 19.60% 20% -2% 14.13% 15% -4% 10% 8.23% 8.14% 7.82% -6%-4.88% -5.37%-5.49% 5% -8%-6.45% 0% 欣贺股份 *ST美盛海澜之家 美邦服饰 ST贵人 -10%-8.57% 安利股份恒辉安防瑞晟智能万事利金发拉比 涨跌幅 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 5% 0.00% 3.84% 4% -0.50% -0.53% 3% 2.24% 2% -1.00%-0.53%-0.56% -1.50% -2.00%-1.68% 2.57% 1%0.51%0.49% 0% -2.50% -3.00%-2.70% *ST美盛美邦服饰 泰慕士玉马遮阳际华集团 万里马浙江永强金发拉比万事利欣贺股份 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.42% 截至9月15日，中国棉花328指数为18166元/吨，区间下跌0.42%。截至9月 15日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17532元/吨。截至9月14日，CotlookA指 数（1%关税）收盘价为17235元/吨，上涨1.65%。本周国内外棉价差缩小，截至9月 15日，外棉价格低于内棉价格634元。 截至9月15日，中国棉花328指数相较23年初上涨20.70%，中国进口棉价格指 数（1%关税）相较23年初上涨3.00%。截至9月14日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较23年初上涨0.77%。今年内棉价格持续走高，对国内纺织制造商成本端带来一定压力。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/072022/12 2023/05 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料