衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年9月12日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 每日策略观点 宏观：美元向上动力不足，人民币不具备持续贬值基础。股指：四箭齐发，积极布局股指底部区间。 螺纹钢：中期或震荡偏强。 原油：短期高位整理，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：震荡偏强。PVC：震荡偏强。 油脂：多空交织，价格暂难摆脱震荡。 蛋白粕：基本面偏乐观，然高价致多空陷入拉锯状。棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 ※宏观&股指 宏观：美元指数向上动力不足，人民币不具备持续贬值基础。 近日人民币汇率再度贬值，接近去年低位。不过，尽管短期外部仍有挑战，但内部支撑逐渐显现，包括生产、需求等内动动力增强，库存周期从主动去库转向被动去库等等。此外，美元升至105关口后，继续向上动力不足，日央行表态将观测就业数据或调整量化宽松政策。全国外汇市场自律机制专题会议今日在北京召开，强调保持人民币汇率基本稳定，外汇市场成员要自觉维护市场稳定，有序开展做市自营交易，坚决杜绝投机炒作、煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为。综合而言，人民币不具备持续贬值基础，将有望维持基本稳定。 股指：四箭齐发，积极布局股指底部区间。 大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。板块方面，减肥药、光刻机、工业大麻、养鸡等板块涨幅居前，传媒、手机游戏、贵金属、证券等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2700只个股下跌。沪深两市今日成交额7083亿，较上个交易日缩量1327亿。北向 资金全天净卖出19.8亿元。 今日市场盘整的主要因素或在于：1、人民币兑美元汇率依然突破7.3关口，北向资金 继续净流出19.8亿。2、多头及空头的持仓量持续下行，资金量不足，且市场缺乏上涨主线，上涨趋势不能持续。 全国外汇市场自律机制专题会议向外传递出“保持人民币汇率基本稳定”的鲜明信号。会议强调，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 另外，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。《通知》明确，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。 降低融资保证金比例调整自9月8日收市后实施。多家券商已经提前发布下调保证金的公告，于9月11日起将融资保证金比例由此前的100%调降至80%，同时完成实施降低融资保证金的各项准备工作。在杠杆资金风险整体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，将有效盘活存量资金。这次最低融资保证金比例的调整，是落实活跃资本市场、提振投资者信心的有力措施，理论上可释放约4000亿元可融资空间。 自三部门发文推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施后，已有超20城跟进落实相关举措。从政策效果来看，根据中指调查数据，政策执行后，全国置业意愿提升了15个百分点，北上广深均提升明显，其中北京、上海均提升20个百分点左右。 综合来看，当前，政策“组合拳”逐步落地；一线城市认房不认贷，降低首付比例。优化IPO、再融资监管、进一步规范股份减持行为、融资保证金最低比例调降等。证券交易印花税下调、停发新股、严控制股份减持行为以及调降融资保证金最低比例等均对于活跃资本 市场具有积极作用，8月出口数据边际反弹，通胀数据见底回升，内需或已触底，市场预期即将得到验证，估值端的底部修复行情有望逐渐展开。板块上来看，住建部、央行、金管总局发布优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知，推动落实“认房不认贷”政策，国常会通过规划建设保障房的指导意见，预计支持性政策将持续推出，在当前的强政策预期下，销售高频数据持续改善，重点城市一二手房销售环比上升。房企将从中受益。此外，城中村改造为行业带来全新机遇，地方国企有望受益。 ※金属 螺纹：中期或震荡偏强。 期货：螺纹钢延续反弹，2401合约回升32元至3791元，2401合约持仓增加1万手至 154万手，前20多头持仓增加0.4万手至88.5万手，前20空头持仓增加2.1万手至94.7 万手。 现货：10月宝武钢厂出厂价在9月份的基础上均有所上涨。其中，厚板基价不变；热轧基价上调50元/吨；酸洗、普冷、热镀锌、低铝锌铝镁等基价上调100元/吨。据不完全 统计，在过去的10天时间里，至少有24个城市全面执行了“认房不认贷”的政策，另有东莞、兰州、佛山、沈阳、南京、济南、青岛等多个城市全面取消限购政策。住建部政策研究中心副主任浦湛表示，调查显示，从全国整体上看，购房意愿大概能够增加15个百分点，一线城市可能增幅会更高。 逻辑：螺纹钢持续四周去库，产量持续小减，而政治局会议确立稳增长大政，下半年着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，专项债发行支撑基建，螺纹短期震荡，但中期有望震荡偏强。 ※能源&化工 原油：短期高位整理，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。盘面：内盘SC主力合约收盘696.4元/吨（+0.3），涨幅0.04%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国石油学会数据显示，上周美国原油库存和汽油库存减少、馏分油库存增加。截止9月1日当周，美国商业原油库存减少约552.1万桶，汽油库存减少509万桶，馏分油 库存增加约31万桶。 消息面：夏季旅行高峰结束和炼油厂检修高峰将减少石油需求。 总结：市场交投谨慎短期高位整理；回归基本面，OPEC+继续维持减产策略，沙特和俄罗斯将各自的自愿减少供应量延长到今年年底，供应仍维持趋紧，需求端看，美国商业库存仍处在去库态势，美国夏季旅游旺季已经结束，季节性利好逐渐消退，美国需求韧性面临考验；宏观上仍存不确定性，关注三大机构月报出炉，注意提防宏观风险。短期油价高位震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面影响。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 盘面：主力合约收盘6314元/吨（+218），涨幅3.58%。 现货：华东市场PTA现货市场价格上涨，商谈参考6270附近。9月主港交割01升水40- 42附近商谈及成交。供应商及贸易商正常出货，买盘依旧谨慎，整体交投按需。成本端：PXCFR中国1099美元/吨（+3）。 PTA加工费：189元/吨（-78）。 装置变动：隆众资讯9月11日报道：东营威联PTA总产能250万吨/年，装置周末提负 至8成，前期5成运转。 总结：短期震荡，原油供应紧张短期支撑仍在，基本面，装置方面近期TA负荷8成附近，PTA加工费维持低位，9月装置短停以及计划外检修有所增加，短期供应端仍有收缩；下游方面，聚酯刚需韧性良好，近期库存压力不大，聚酯刚需暂较稳健，关注亚运会期间聚酯端变化；整体来看短期偏强震荡，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及后期下游需求支撑情况。 甲醇：震荡偏强。 甲醇震荡偏强。今日太仓甲醇现货2520元/吨（+15），华东现货基差01-30，基差走强。 当前国内供应、进口稳定回升，需求也在上升；国内外宏观情绪缓和，煤炭再次转强。当前重心逐步回归基本面，但宏观和预期的影响仍较大。在政治局会议后，冬季需求预期更好，叠加甲醇年底整体供应压力不大，年底预期较好。近一周成本端煤炭再次走强，虽然供应持续回升，但需求近期回升也较快，现货坚挺给与盘面支撑。市场仍会在预期、现实间反复，远月01仍看好。近期主要受宏观（需求预期）、煤炭走强等影响。相对其他品种，甲醇利好因素及预期更多，在商品氛围强势情况，更易引发资金配置。盘面估值相对偏高，追多谨慎，回调后可多配。 PVC：震荡偏强。 震荡偏强。今日华东PV6370（-50），华东基差01-120，基差走弱。 截至9.7日，上游库存持平，中游微降。 中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实供需略有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间来验证，成本持续上涨叠加需求预期，带动重心上移。当前开工持稳，基本面供稳需微增。近端仍受弱现实及仓单施压，但远月更受预期影响。目前外需下滑，内需微升，在需求证伪前，预计仍维持震荡偏强。前两周受成本及商品氛围影响，破位补涨。但高估值也引发对9月需求的重新审视，需要注意盘面国庆节前后异动。 ※农产品 油脂：多空交织，价格暂难摆脱震荡。 美国农业部将出台9月大豆供需报告，预计本次报告供应端调整较大；马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的供需数据显示，8月份马来西亚棕榈油产量为175.3万吨，环比提高8.91%；8月底马来西亚棕榈油库存为212.5万吨，创下七个月来最高水平。不过，马来西亚出口有所放缓，船运调查机构ITS和AmSpec的数据显示，8月份马来西亚棕榈油出口量环比降低0.4%到3%不等。另船运调查机构数据显示，9月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低11.2%- 20.4%。随着加拿大大草原地区的油菜籽收割工作逐渐展开，季节性收获压力显现，令油菜籽价格承压下行。 目前国内油脂供应相对充裕。海关数据显示，我国8月进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）95.5万吨，高于7月份的77.8万吨，同比增加45.8万吨；1-8月累计进口622.9万吨，同比增加332.4万吨，增幅114.4%。另外，国家粮油信息中心9月预计2022/23年度我国食用植物油进口981万吨，同比增加38万吨。需求预期看，消费端将逐步开启“双节”备货，整体需求及展望有所改善。 蛋白粕：基本面偏乐观，然高价致多空陷入拉锯状。 随着美国大豆收获季到来，天气市炒作临近尾声。不过，美国农业部可能在9月份供需报告中下调产量预估，美豆仍较为坚挺，叠加人民币持续贬值，从而促使国内豆粕成本支撑仍偏强。8月份国内大豆到港超出预期：海关数据显示，我国8月进口大豆936.2万吨，同比增加219万吨，此或缓解豆粕供应预期偏紧的焦虑。需求看，当前较高的生猪存栏量保证豆粕需求，且随着天气转凉，豆粕需求面临增加。不过，豆粕高价明显抑制需求释放，此或在近期限制涨势。整体来看，豆粕将继续在多空权衡中维持震荡。 菜粕：随着油菜籽收割工作开始，季节性收获压力显现，未来几周农户的交货量可能会激增。在头号油菜籽产区萨斯喀彻温省，截至9月4日，全省油菜籽收割完成23%，一周前为10%，上年同期为22%。不过，国内随着气温回落，水产养殖旺季临近结束，菜粕需求下滑。另外，短期内，国内油菜籽量进口维持偏低打击菜粕供应预期。供需双淡之际，菜粕或维持盘整。 棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 宏观影响：中国8月财新服务业PMI51.8，为去年12月以来最低值，引发对全球经增 长放缓的担忧；美国8月非制造业指数54.5超预期走高，增加美联储在更长时间内维持较高利率的预期，美股下跌及美元强势施压大宗商品市场； 储备棉销售：根据国家相关部门要求和2023年中央储备棉投放公告的中央储备棉销售 底价计算公式，第7周（9月11日-9月15日）折标准级3128B销售底价为17741元/吨，较上一周上调159元/吨。另外，75万吨棉花进口滑准税配额已下达，市场棉花供应量增