商品期货早班车

2023年09月15日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄 市场关注国内贵金属大幅升水外盘情况，此情况主要由于内外利差导致贵金属作为资金载体大幅出口所致， 金 同时由于黄金进口主题商业银行受到外汇管理限制，无法大量进口，且多数银行惜售，导致国内黄金现货出 白 现短缺，现货价格与期货价格倒挂。预计随着价差进一步倒挂，可能会倒闭政策放松，重开外汇额度，因此 银 大概率后期倒挂情况将出现缓解。我们维持此前结构上金强银弱格局、内强外弱格局的判断。海外市场持续 震荡，美通胀数据虽然3.7%高于预期，但是幅度有限，9月加息可能性不大。短期外盘价格依旧弱势震荡，中长期高利率下始终对于经济不利，关注长线配置机会。内盘由于库存偏少，恰逢10月居民购金旺季，可能会推升价格进一步上涨，但是购汇额度随时可能重开，建议少量谨慎参与。 基本金属 招商评论 工业硅 0914昨日盘面上行，较上一交易日涨215元/吨，涨幅为1.5%；华东通氧553现货平均价为15000元/吨，较主力合约收盘价升水410元/吨，收窄26.79%；主产区多数中小硅厂暂停出货，9月订单基本排满，另外川滇地区部分硅厂则暂停出货签单，短期内对工业硅多持看涨心态，主因10月25日进入平水期后预期电价成本走高，且工业硅原料价格也有回弹；随着新一轮多晶硅签单的结束，且硅料厂库存有限，短期预计价格以稳为主。操作上，现货价格坚挺与宏观利好背景下，预计短期盘面继续走高，仅供参考。 铜 昨日铜价震荡走强。昨日央行降准25bp，美国PPI超预期走强，市场预期欧央行加息结束。美元指数和金属价格同步走强。现货方面，华东华南平水铜贴水50元和平水成交。国内换月back走弱，进口窗口关闭。LME42美金contango结构。操作上，国内现货偏紧叠加政策利好持续出台，铜价震荡上行格局未改。关注压力位的突破情况，仅供参考。 碳酸锂 周四，广期所碳酸锂2401合约再度大跌4.35%收至169150元/吨，空头发力，持仓、交易量均有上升，中联金碳酸锂2310合约-4.71%至172.0元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格下行0.05至18.85万元/吨，期现价差走窄至1.94万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势仍比较明确。据SMM，昨日公布本周碳酸锂整体中性去库，结构上下游+1905吨，冶炼厂-4177吨，数据反映下游有所补库，但强度不大。策略:短线观望，中线逢高抛空。风险:海外矿山投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 氧化铝 昨日氧化铝震荡偏强。由于雨季影响，几内亚铝土矿发运相对受限，加上印尼禁矿后进口矿现货市场也相对偏紧，矿石供应无法满足需求的扩张，几内亚铝土矿CIF价格小幅上调。河南三门峡地区矿山复垦工作基本完成，等待验收，但具体复产时间尚未可知，短期内仍未有复产预期，预计两地铝土矿现货市场短期内维持偏紧状态。氧化铝开工率维持在84%左右偏低位置。现货价格未改，期货盘面对应山东现货升水约100元左右，可交割品偏紧带来盘面高溢价。近期宏观氛围偏暖，电解铝价格持续上行也带动氧化铝价格走强。整体持仓量偏轻，关注交割前后虚实比的变化。预期氧化铝价格跟随电解铝价格延续震荡。仅供参考。 锌 锌昨日锌价在有色普涨趋势下破位上行，日内收于21950元/吨，涨1.48%。矿端TC缓慢下滑，远期矿端供应预期收紧。锭端海外未来预计大量交割流入国内，叠加国内开工高位延续，未来锭端延续宽裕。消费端，高月差带来的挤仓风险告一段落，升水回落。市场成交氛围清淡。终端需求仍较为疲软。整体来看，四季度预期来看仍处于供应过剩阶段，锌价上行空间有限，本次破位是否能维持需审慎观察，但长期建议以多配为主要思路。 铅 昨日铅价宽幅震荡，日内收于16870元/吨，涨跌幅0%。月差回落至正常区间，挤仓风险基本移除。现货方面，铅价高位刺激冶炼开工积极性，供应预计环比走强。消费方面，蓄电池更换市场需求不旺，后续新车配套市场进入金九银十时段，部分企业配套订单向好，价格或有所支撑。短期来看，基本面支撑较弱，逼仓风 险去除，企业交仓结束，货源重新流入市场后预计铅价回落，可评估风险后适当逢高做空。 镍 周四，沪镍10合约偏强震荡收至162300元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报160500～165600元/吨，镍豆环比-2050元/吨至159900元/吨，进口镍现货对沪镍贴水200元/吨，金川镍现货均升水4550元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平64.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-2.5至1172.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至31750元/吨。宏观层面，中国央行全面宣布降准0.25个百分点，消息公布后国开230210下行超3bp，反映降准超预期，为年内第二次降准。产业层面,9月锂电产业链旺季排产强度一般，三元材料环比-6.0%。镍铁价格高位略微回落，不锈钢产量渐入旺季。电积镍供给则继续有序放量，镍铁价格有所支撑。纯镍交易所库存开始加速上升，其中LME3.87万吨，SHFE0.50万吨，均有明显上升，持续压制盘面镍价。沪镍震荡看待，上下限空间均有限。 锡 昨日锡价震荡偏强运行。宏观来看，国内央行降准，刺激政策持续出台，宏观氛围偏暖。进口窗口重新打开，现货进口盈利600元左右。上期所锡仓单减少273吨，至7397吨，而LME锡库存再度累库60吨，至7035吨。现货需求清淡，交割品升水200-500元。但消费电子需求改善的预期延续。操作上，供应偏紧需求改善的情况将逐步明朗，叠加宏观氛围偏暖，建议逢低买入。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 需求端边际变动有限，五大材产量下降，库存小幅去化。螺纹表观消费环比下降3.7万吨，维持历史新低，热卷表需环比降1万吨。总体边际变化有限。海外钢价维持稳定，出口情况维持前期水平。钢厂利润继续被压缩，螺纹生产大多亏损（100元/吨左右），卷板仍有利润（约100元/吨）。总体供需边际变化有限，矛盾不显著。继续关注卷板垒库情况。消息面国内地产政策利多密集兑现，但对钢材需求影响有限。操作上单边建议观望为主，前期钢材多单可择机止盈 不锈钢 周四，不锈钢10合约震荡收15410元/吨，镍/不锈钢比价小幅回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15600-15800元/吨区间。废不锈钢价格环比-100至11100元/吨。Mysteel口径下，本周300系不锈钢产品库存中性状态下+0.77万吨。9月不锈钢排产预期有所改善，镍矿、镍铁受海外政策影响，供应偏紧，不锈钢价格震荡中受到镍铁支撑，但部分钢厂因成本价格偏高而减产。不锈钢震荡看待。 铁矿石 铁水产量边际下降0.4万吨，至247.8万吨，上周为20年10月至今新高水平。铁矿港存环比持平于1.19亿吨，压港船数环比上升9条至88条。钢厂利润维持低位，铁水产量后续稳中有降概率较大。供应端发货逐渐进入旺季，但由于高炉产量仍位于高位，目前垒库速度持续慢于往年同期。持续关注台风天气对到货节奏的影响。厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高。短期微观层面铁矿供需尚可维持，但后续供需大概率转弱。消息面国内地产政策利多密集兑现，但对钢材需求影响有限。操作上单边建议观望为主，前期铁矿多单可择机止盈 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆步入了震荡。供应端来看，美豆供给收缩，而南美预期扩面积；需求端来看，美豆出口同比弱。阶段性来看，美豆呈现供需双弱格局，处于偏紧格局。价格维度，短期美豆驱动偏弱，交易季节性收割压力，或呈现震荡格局。国内市场大豆豆粕库存健康，不过短期现货情绪弱，但仍呈现高基差，远月单边跟随外盘偏震荡。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2311小幅反弹。小麦玉米价差继续修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷供应持续增加，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，随着新粮逐步上市，现货价格承压。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。但当前各环节库存偏低，期货大幅贴水现货，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 油脂 短期马盘反弹，受外围原油提振。供给端来看，MPOB显示8月马棕产量环比+8.9%，处于季节性增产周期；而需求端,ITS显示9月1-15日马棕出口环比-11.2%，马棕库存阶段性处于季节性累库周期。价 格维度，短期国际油脂驱动偏弱。而国内油脂现货情绪弱，单边整体跟随外盘驱动偏弱，呈现月间反套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2311合约窄幅震荡。近期商超及电商平台备货礼盒蛋需求旺盛，食品厂备货进入尾声，贸易环节风控情绪已起，不敢积压库存，以随采随销为主，部分缓解走货放缓，蛋价有回调风险。从供应端来看，短期供应略紧，后期产能逐步增加，旺季需求在9月中旬或将季节性转弱，另外原料价格受制于秋收压力，或将走弱，届时现货承压，远期期价承压。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约窄幅震荡。生猪出栏积极性尚可，终端需求疲软，白条走货难度大，屠企宰量走低，二育近期有入场但仍显谨慎。从后期产需演变来看，9-10月出栏量逐步增加，在目前二育谨慎情况下，10月可能对应着出栏高点，虽然消费也将季节性回暖，但预计供应端压力更大，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8300元/吨，01基差盘面减50，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。但短期部分下游成品价格涨价传导不顺，导致部分下游出来卖原料。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期逢低做多为主及关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差偏弱，农地膜旺季启动但部分下游成品涨价传导不顺导致出来卖原料，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 沙特继续减产，原油价格上涨，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，汽油裂解价差高位，关注9月汽油对调油需求的拐点。供应端PTA短期供应压力较大，需关注装置运行情况。聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，留意新订单情况。综合来看PX供应回归较缓，PTA供应高位，聚酯需求维持，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，加工费大幅压缩，若无新增检修预计高度有限，短期建议观望。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7950元/吨，基差01盘面减10，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开打开边缘，出口窗口关闭。供给端：九月三套新装置计划投产，检修装置逐步复产，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应环比加大。重点关注九月新装置投放进度。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。不过短期部分下游工厂由于成品涨价传导不顺叠加需求一般导致部分下游工厂出来卖原料。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，供需双增，原油强势导致成本支撑加强，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约延续小幅上涨。华东现货价格10200元/吨，成交一般。供给端：后期新增装置投产，短期检修装置部分复产不及预期，导致九月库存从小幅累库存变成小幅去库存，十月预期小幅累库存。需求端：下游新装置投放，需求增加，不过下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回升，