调控政策不断加码，棉花市场顶已来
2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2023年9月14日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 调控政策不断加码，棉花市场顶已来 【策略观点】 在前期调控政策不断加码的影响下，郑棉反身向下，之前市场普遍预期的18000元目标上涨价位基本上已经实现。技术面来看，本周 低点16900元可能成为短期下调的目标位。最近不管是政策面还是消息面扰动因素都很多，9月份要重点关注新疆天气，低温因素有可能成为郑棉主力在万七关口形成支撑的重要因素。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1新年度美棉出口签约量呈小幅恢复态势1 2.2美棉作物评级再度下调，低于去年同期2 2.3美棉净多仓创逾十四个月新高4 2.4USDA9月供需报告中性偏多5 三、国内棉花供需格局分析5 3.1国家储备棉成交率最近有所下降5 3.2新疆气象局启动重大气象灾害IV级应急响应命令5 四、后市展望5 一、行情回顾 国内市场方面：本周郑棉在新疆早霜和9月美农报告偏多的影响下，周初产生了反弹， 但反弹力度不足，前高平台17400元附近压力明显，但下方万七关口暂时有明显支撑，短期内高位横盘。 国外市场方面：本周初美棉在得州天气干旱降雨偏少以及9月供需预测利多的影响下产 生了明显反弹，但美农报告公布之后，利多兑现，同时由于主力未能突破90美分关口进一步引发了投机卖盘，美棉反身下跌。 国内外棉花期现货价格 19,000 95 18,000 90 17,000 85 16,000 80 15,000 75 14,000 70 13,000 65 中国棉花价格指数：328日元/吨 郑棉主力收盘价日元/吨 美棉主力收盘价日美分/磅 图表1国内外棉花期现货价格 数据来源：Wind、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1新年度美棉出口签约量呈小幅恢复态势 截至8月31日当周，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量1.93万吨，较上一周增长39%，增加0.54万吨，签约量净增主要来自墨西哥、哥斯达黎加、中国（3674吨）、越南和泰国；签约量净减少来自巴基斯坦、韩国、中国澳门地区、危地马拉和土耳其。 截至8月31日当周，累计签约量为120.47万吨，签约进度为45%，较5年均值低12个 百分点；当周装运量3.98万吨，截至当周累计装运20.98万吨，装运进度8%，较5年均值持平。 图表2美棉出口签约量 2.2美棉作物评级再度下调，为近五年最低 美棉出口情况（单位：吨） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2021 2022 2023 数据来源：Wind、国元期货 据美国农业部周度作物生长报告，截至9月10日当周，美棉优良率29%，环比下降两个百分点，并低于去年同期的33%，主要原因在于美棉关键种植区得克萨斯州干旱炎热与佐治亚州飓风冲击。有报道称，占全美棉花产量40%的得州经历了有记录以来第二热的夏天，平均气温超过了85华氏度（摄氏度29℃），其间还有热浪出现。根据美农数据，自今年7月初以来，得州被评为良好至优秀等级的棉花作物下降了23个百分点，现在只有11%的棉花被评为良好至优秀等级，为有记录以来的最低水平。再看佐治亚州，作为产量占全美15%的第二大棉花种植州，近期由于遭遇飓风“伊达利亚”冲击，该州8月份降雨量较过去10年平均水平高出55%，导致盛开的棉铃受到损害并导致棉絮流失，佐治亚州目前仅有58%的棉花被评为良好至优秀等级，为过去五年同一时期第二低的水平。 美棉优良率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 图表3美棉优良率 数据来源：Wind、国元期货 图表4美棉结铃率 图表5美国极端最高温度 美棉结铃率 120 100 80 60 40 20 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 6月 7月 8月 9月 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 图表6美国干旱监测 2.3美棉净多仓创逾十四个月新高 数据来源：USDA、国元期货 据CFTC公布数据显示，截至9月5日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位增至56410手，创逾14个月新高，北半球即将进入收割季，由于今年夏季得州的极端干热天气以及最近佐治亚州的飓风袭击，市场担心收成减少，棉价一度大幅上涨。 美棉非商业持仓环比变化 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量:周环比增减周张 ICE:2号棉花:非商业空头持仓:持仓数量:周环比增减周张 图表7美棉非商业持仓环比变化 数据来源：Wind、国元期货 2.4USDA9月供需报告中性偏多 北京时间2023年9月13日凌晨，9月份美农供需报告出炉，此次对于棉花的基调中性略偏多，将2023/24年度全球棉花的产量、消费量、贸易量以及期初期末库存量均进行了下调。从近两个月的预测数据对比来看，9月份美国农业部下调新年度全球棉花期初库存21万吨，下调全球棉花产量38万吨，下调全球棉花消费量23万吨、下调全球棉花贸易量总额约 26万吨、下调期末库存36万吨、下调库销比0.7%。 三、国内棉花供需格局分析 3.1国家储备棉成交率最近有所下降 9月12日储备棉销售资源20001.564吨，实际成交19071.967吨，成交率95.35%，平均 成交价格17492元/吨，较前一日下跌33元/吨，折3128价格18016元/吨，较前一日下跌61 元/吨。 9月13日储备棉销售资源20001.0817吨，实际成交15978.6577吨，成交率79.89%。平 均成交价格17505元/吨，较前一日上涨13元/吨，折3128价格17949元/吨，较前一日下跌 67元/吨。 3.2新疆气象局启动重大气象灾害IV级应急响应命令 据新疆自治区气象台预测，9月12日至17日，北疆大部气温下降8-10℃，平原最高气温将降至13-20℃，山区降至2-10℃；平原最低气温将降至8-13℃，山区降至-7-2℃。伊犁州山区、塔城地区南部山区、阿勒泰地区北部山区、石河子市南部山区、乌鲁木齐市南部山区、昌吉州山区先后有暴雨或暴雪，过程累计降水量15-50毫米。 四、后市展望 在前期调控政策不断加码的影响下，郑棉反身向下，之前市场普遍预期的18000元目标 上涨价位基本上已经实现。技术面来看，本周低点16900元可能成为短期下调的目标位。最近不管是政策面还是消息面扰动因素都很多，9月份要重点关注新疆天气，低温因素有可能成为郑棉主力在万七关口形成支撑的重要因素。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B 室 电话：010-84555050
