股权激励注入强心剂，卓润出表提升净利率

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研报摘要：亚辉龙（688575）发布股权激励计划，拟授予限制性股票数量198.30万股，占总股本的0.35%。激励对象包括公司副总经理肖育劲和59名核心骨干。此外，公司子公司大德昌龙将其持有的卓润生物21.0462万元注册资本转让予淳辉昭润，同时淳辉昭润以2700万元对价认购卓润生物新增注册资本63.1385万元。公司放弃对卓润生物增资的优先认购权，卓润生物不再纳入公司报表范围。根据公司2023年半年度业绩情况，公司预计2023年非新冠自产收入较2022年增长35.00%/82.25%，化学发光收入较2022年增长40.00%/89.00%。我们维持“买入”评级，预计公司2023-2025年营业收入有望实现20.37/21.27/26.43亿元，同比增长-48.8%/4.4%/24.2%；归母净利润实现3.70/5.20/7.08亿元，同比增长-63.4%/40.6%/35.9%；对应EPS为0.65/0.92/1.25元，对应PE倍数为28/20/15x。我们看好公司作为国内“自免+常规+多项特色”的稀缺化学发光IVD企业，本次股权激励方案给予公司明确增长目标，卓润生物出表有利于2023年下半年利润释放。