股权激励绑定核心骨干，为长期发展注入强心剂

事件：4月12日，公司发布2022年限制性股票激励计划草案，拟向172名激励对象授予股票200万股，占公告时公司股本总额的2%；首次授予价格为28.30元/股。 核心观点：我们认为目前正处于数控刀具行业加速国产替代的特殊时期，公司此时发布股票激励计划展现了重视研发、重视人才的管理理念。一方面，本次激励对象合计172人，覆盖范围较广，将进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性。另一方面，国产刀具厂商相继扩产，市场竞争加剧，疫情反复影响市场需求，公司加大对研发人员的激励，将有利于提升产品质量、促进金属陶瓷刀具、整体刀具等新产品的研发突破，并避免陷入价格竞争陷阱，助力公司长期发展。 健全激励机制，吸引留住人才，表现公司诚意 根据股权激励计划业绩考核条件，以2021年扣非净利润为基数，2022-2024年扣非净利润增长率不低于20%、40%、60%，计算得出业绩考核目标：2022-2024年扣非净利润分别为2.35/2.74/3.13亿元，同比增速为20%/16.67%/14.29%，未来三年保持稳健增长。此次股权激励覆盖范围广，有效健全公司激励机制。本次激励对象包括公司董秘、财务总监、核心技术人员等合计172人，占总人数19.86%，覆盖范围较广。实施长期的股权激励政策配合，是对员工现有薪酬的有效补充，将进一步健全公司长效激励机制，降低留人成本、激发员工动力，并能吸引和留住优秀的行业人才，发挥核心员工的主观能动性和创造性。 深度绑定核心技术人员，增强公司核心竞争力 2021年公司研发投入0.49亿元，占营收比重4.95%，研发人员160人，占总人数比重18.48%，公司一直重视研发人才。随着国产刀具品牌崛起，业内玩家纷纷扩产，新玩家不断涌入，人才竞争日益激烈。本次股权激励对象涵盖苏振华、李树强、陈信锗、罗利军、刘钢等主要核心技术人员，均具有15年以上行业从业经历，曾任职于国内外知名刀具企业。深度绑定核心技术人员将有利于人才队伍的稳定、加快人才培养、推动技术创新与研发进步，继续保持并发挥公司的技术、产品等优势，增强公司核心竞争力。 公司正处于丰富品类、市场开拓的关键时期，股权激励彰显发展信心 疫情反复影响短期需求，宏观经济环境不确定性增加，伴随公司产能逐步释放，预计公司2022年数控刀具出货量可达上亿片；定增加码高端数控刀具市场，根据公告，子公司数控刀具产业园达产后可形成年产1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿的生产能力，进一步丰富公司产品结构，目前公司正处于丰富产品品类、市场开拓的关键时期。此时发布股权激励计划彰显了公司发展信心。 投资建议：我们预计公司2022-2024年分别实现收入12.92、16.03、19.41亿元，yoy+30.45%、24.06%、21.08%；归母净利润2.92、3.66、4.46亿元，yoy+31.41%、25.24%、21.85%；对应PE 16.8、13.4、11.0X。 6个月目标价73元，对应2022年25X估值，维持买入-A的投资评级。 风险提示：市场竞争加剧，新产品市场开拓不及预期，国产替代进程不及预期，制造业景气度下滑 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表