2023年8月第五周债市周报

2023年8月第五周债市周报 YY团队2023/09/03 【大类资产】本周A股市场在“政策组合拳”下大幅反弹。上证指数周涨 2.26%，报3133.25点，深证成指周涨3.29%，报10463.74点，创业板指周涨 2.93%，报2100.26点。国外方面，本周美国7月PCE数据小幅回升，8月失业率超预期走高，通胀放缓叠加就业市场紧张，市场对美联储加息预期走弱，截至周五收盘，标普500指数周涨2.50%报4515.77点，纳指周涨3.25%报14031.82点，道指周涨1.43%报34837.71点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别较上周下跌0.06%、0.28%和0.41%。大宗商品方面普遍上涨，DCE铁矿石上涨3.17%、ICE布油上涨6.00%、SHFE螺纹钢上涨1.72%。 【资金方面】本周7D逆回购投放14,090亿，回笼7,280亿，合计净回笼6,810亿元。1年期AAA同业存单收益率上行3.5bp至2.29%；银行间7天质押式回购利率下行10.53bp至2.0080%。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。 一、大类资产 本周A股市场在“政策组合拳”下大幅反弹。上证指数周涨2.26%，报3133.25点，深证成指周涨3.29%，报10463.74点，创业板指周涨2.93%，报 2100.26点。国外方面，本周美国7月PCE数据小幅回升，8月失业率超预期走高，通胀放缓叠加就业市场紧张，市场对美联储加息预期走弱，截至周五收盘，标普500指数周涨2.50%报4515.77点，纳指周涨3.25%报14031.82点，道指周涨1.43%报34837.71点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别较上周下跌0.06%、0.28%和0.41%。大宗商品方面普遍上涨，DCE铁矿石上涨3.17%、ICE布油上涨6.00%、SHFE螺纹钢上涨1.72%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周7D逆回购投放14,090亿，回笼7,280亿，合计净回笼6,810亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 央行票据互换3个月 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 投放 回笼 2023/8/28 3,320 340 0 0 2,980 2023/8/29 3,850 1,110 50 50 2,740 2023/8/30 3,820 3,010 0 0 810 2023/8/31 2,090 610 0 0 1,480 2023/9/1 1,010 2,210 0 0 -1,200 总计 14,090 7,280 0 0 6,810 数据来源：Wind，YY评级 9月4日到9月8日，7D逆回购到期14,090亿元，较上期增加6,810亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 7D逆回购 14,090 +6,810 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率上行3.5bp至2.29%；银行间7天质押式回购利率下行10.53bp至2.0080%。 5 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年 中期借贷便利(MLF):利率:1年 3 1 图1.资金面情况（%） 2020/9/1 2020/10/1 2020/10/31 2020/11/30 2020/12/30 2021/1/29 2021/2/28 2021/3/30 2021/4/29 2021/5/29 2021/6/28 2021/7/28 2021/8/27 2021/9/26 2021/10/26 2021/11/25 2021/12/25 2022/1/24 2022/2/23 2022/3/25 2022/4/24 2022/5/24 2022/6/23 2022/7/23 2022/8/22 2022/9/21 2022/10/21 2022/11/20 2022/12/20 2023/1/19 2023/2/18 2023/3/20 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/18 2023/7/18 2023/8/17 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，30年期国债230009.IB收盘于2.93%，较上周上行5.20bp，成交量最高，达1,610.22亿元；其次为3年期国债019696.SH，收盘于2.25%，较上周上行4.31bp，成交量达486.76亿元。 国开债方面，5年期国开债230203.IB收盘于2.48%，较上周上行2.75bp，成交量最高，达1,496.60亿元，其次为10年期国开债230205.IB收盘于2.78%，较上周上行3.80bp，成交量达1,387.39亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 1.70 5.01 71.30 3Y 019696.SH 2.25 4.31 486.76 5Y 210011.IB 2.25 4.63 91.95 7Y 190016.IB 2.17 0.75 59.52 10Y 230004.IB 2.63 4.45 430.42 30Y 230009.IB 2.93 5.20 1,610.22 国开债 1Y 220216.IB 1.66 0.99 73.20 3Y 230202.IB 2.31 1.50 304.00 5Y 230203.IB 2.48 2.75 1,496.60 7Y 190204.IB 2.32 1.00 46.21 10Y 230205.IB 2.78 3.80 1,387.39 20Y 210220.IB 2.94 2.00 65.23 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 1.96 6.3 2.09 3.5 2.08 2.1 2.09 3.1 3Y 2.24 2.1 2.38 4.2 2.40 4.0 2.38 1.3 5Y 2.44 5.1 2.52 4.7 2.56 3.6 2.57 3.0 7Y 2.59 4.6 2.71 3.0 2.72 3.8 2.75 4.8 10Y 2.59 1.5 2.72 4.8 2.81 2.6 2.81 2.9 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率以上行为主，其中3年期AAA中短票收益率上行6.48BP。城投债方面各期限等级亦以上行为主，其中3年期AA+城投债收益率上行4.76BP。 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年 中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行8.91BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA评级的城投债信用利差下行9.73BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以上行为主，长久期、弱资质城投债收益率出现部分下行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 城投3 1.95/2.06 2.11/2.18 2.24/2.28 2.33/2.35 2.39/2.41 2.49/2.51 2.57/2.60 2.64/2.68 2.70/2.75 2.82/2.90 2.92/3.03 3.11/3.29 3.28/3.53 城投4 2.02/2.06 2.19/2.24 2.34/2.38 2.43/2.47 2.49/2.55 2.60/2.66 2.69/2.76 2.77/2.84 2.83/2.92 2.96/3.06 3.07/3.19 3.28/3.43 3.47/3.65 城投5 2.26/2.30 2.34/2.38 2.43/2.48 2.50/2.55 2.57/2.62 2.70/2.74 2.82/2.86 2.94/2.98 3.05/3.09 3.28/3.31 3.50/3.53 3.94/3.95 4.38/4.38 城投6 2.26/2.54 2.42/2.59 2.59/2.68 2.72/2.77 2.85/2.86 3.07/3.05 3.29/3.23 3.49/3.42 3.69/3.61 4.09/3.98 4.47/4.35 5.23/5.10 5.97/5.85 城投7 2.58/2.74 2.67/2.82 2.82/2.95 2.96/3.08 3.11/3.22 3.39/3.49 3.68/3.76 3.96/4.03 4.25/4.30 4.81/4.85 5.38/5.39 6.52/6.48 7.66/7.58 城投8 2.62/2.74 3.00/3.14 3.37/3.52 3.63/3.79 3.86/4.01 4.27/4.41 4.63/4.76 4.97/5.08 5.29/5.40 5.92/5.99 6.53/6.57 7.71/7.67 8.85/8.75 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率涨跌互现。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 产业1 2.04/2.07 2.13/2.16 2.21/2.24 2.26/2.30 2.31/2.34 2.38/2.42 2.45/2.48 2.50/2.54 2.56/2.59 2.66/2.70 2.76/2.80 2.95/2.98 3.12/3.16 产业2 2.00/2.12 2.14/2.24 2.25/2.33 2.32/2.39 2.38/2.44 2.47/2.51 2.54/2.58 2.60/2.63 2.65/2.68 2.7