山金集团：“黄金巨擘”的当下基本面

山金集团：“黄金巨擘”的当下基本面 YY团队2023/09/05 摘要： “黄金巨擘”山金集团经历了矿山安全检查停产的事件的打击后，近期的经营状况如何？激进的内增外扩并购矿山资源战略之下，资产负债率高企，公司债务资金流向如此？偿债压力如何？ 从业务来看，其黄金板块资源禀赋较强，成本控制能力依然保持行业领先水平。但矿产存在着诸多风险点，海外矿产主要风险点在于所在国家政府不稳定、持股比例高；有色金属板块为公司收入形成了重要的补充，同时也为公司对冲了黄金板块的风险。盈利方面值得关注的是，投资净收益、减值损失对公司净利润有较大影响，有一定波动；另外公司归母净利润占比较低，母公司债权人保障一般。 从母公司及合并报表的变动来看，公司近年来举债主要投 向为增厚黄金资源储备与自身业务规模的扩张。母公司主要定 位于战略管控和运营支撑，几乎无现金流和盈利可言，2022年末资产负债率超过100%，杠杆高企，但其持有的上市公司股份可对债务实现一定覆盖。合并报表层面，就目前的经营获现情况而言，仍旧依赖融资滚动实现资金平衡。根据公司的战略规划及在拟建项目，未来仍有较大的资本开支，短期内杠杆难以压降，需关注后续再融资的续接及银行支持力度。 近期研究： 黄金行业主体初窥：含“金”量和潜在导火索梳理-2023/04/12 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2