贵金属日报：欧央行如期加息 但内盘黄金价格依旧强势

期货研究报告|贵金属日报2023-09-15 欧央行如期加息但内盘黄金价格依旧强势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 9月14日，沪金主力合约开于468.02元/克，收于472.00元/克，较前一交易日收盘上 涨1.08%。当日成交量为162,409手，持仓量为216,794手。 昨日夜盘沪金主力合约开于471.90元/克，收于476.72元/克，较昨日午后收盘上涨 1.48%。 9月14日，沪银主力合约开于5,817元/千克，收于5,920元/千克，较前一交易日收盘 上涨1.91%。当日成交量为888,978手，持仓量为593,395手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,916元/千克，收于5,984元/千克，较昨日午后收盘上涨 1.65%。 隔夜咨询： 昨日，据金十讯，欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息，主要 再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高，声明点�利率或已达 峰值，交易员押注2024年欧洲央行将降息75个基点，为自9月1日以来的首次。但拉加德依旧坚持鹰派论调，称无法确认利率已经达到了峰值。不过昨日欧元表现却并未因欧央行利率决议而呈现走强，反倒是在相对较为强劲的美国方面的经济数据的影响下，呈现�走弱的格局，昨日公布的美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%，PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，这同样加大了美联储或将在此加息的预期，使得美元走高。在此过程中，外盘金价仍维持震荡格局，而中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。专家 估算此次降准释放流动性5000-6000亿元左右，使得内盘黄金持续偏强，内外盘价差继续扩大。操作上目前内外金价仍建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（9月14）上金所黄金成交量为30,820千克，较前一交易日上涨49.03%。白银成交量为840,318千克，较前一交易日上涨35.892%。上期所黄金库存为2,661千克，较前一交易日上涨69千克。白银库存则是较前一交易日下降11,592千克至1,341,382千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为882.00吨，较前一交易日下降2.89吨。白银SLVETF 持仓为13,708.43吨，较前一交易日持平。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上个交易日（9月14日），沪深300指数较前一交易日下降0.08%，电子元件板块较前一交易日下降0.81%。光伏板块较前一交易日下降1.49%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，据金十讯，欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息，主要 再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高，声明点�利率或已达 峰值，交易员押注2024年欧洲央行将降息75个基点，为自9月1日以来的首次。但拉加德依旧坚持鹰派论调，称无法确认利率已经达到了峰值。不过昨日欧元表现却并未因欧央行利率决议而呈现走强，反倒是在相对较为强劲的美国方面的经济数据的影响下，呈现�走弱的格局，昨日公布的美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%，PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，这同样加大了美联储或将在此加息的预期，使得美元走高。在此过程中，外盘金价仍维持震荡格局，而中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。专家 估算此次降准释放流动性5000-6000亿元左右，使得内盘黄金持续偏强，内外盘价差继续扩大。操作上目前内外金价仍建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 105.33 +0.53% 欧元/美元 1.0644 -0.80% 英镑/美元 1.2410 -0.64% 美元/日元 147.47 +0.00% 纳斯达克 4505.10 +0.84% 标普500 13926.05 +0.81% 道琼斯 34907.11 +0.96% 原油 90.69 +2.45% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率收于4.290%，较上一日上涨4个基点，10年与2年期美债利差持平于-0.71%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/09/142021/09/142023/09/14 0 -1 -2 2019/09/142021/09/142023/09/14 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月14日）Au2312合约上，多头较前一日增持5,554手，空头则是增持7,203 手。沪金合约上个交易日总成交量为258,845手，较前一交易日上涨37.91%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头增持24,137手，空头增持21,682手。白银合约上个交易日总成交量为1,296,882手，较前一交易日上涨79.88%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/09/142021/09/142023/09/142019/09/142021/09/142023/09/14 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为879.70吨，较前一交易日下降2.30吨。白银SLVETF 持仓为13,675.63吨，较前一交易日下降32.80吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/09/142021/09/142023/09/14 2019/09/142021/09/142023/09/14 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年9月14日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为-0.68元/克，较此前一交易日上涨1.21元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差6元/千克，与此前一交易日下降9元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.84，较前一交易日上涨0.83%。白银活跃合约内外盘比价为7.23，较前一交易日上涨2.67%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.73，较前一交易日下降0.88%。外盘为84.24，较前一交易日上涨0.92%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/09/142021/09/142023/09/14 2019/09/142021/09/142023/09/14 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/09/142021/09/142023/09/14 5 2019/09/142021/09/142023/09/14 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/09/142021/09/142023/09/142019/09/132021/09/132023/09/13 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月14）上金所黄金成交量为30,820千克，较前一交易日上涨49.03%。白银成交量为840,318千克，较前一交易日上涨35.892%。黄金交收量为7,562千克， 白银交收量为16,830千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/09/142021/09/